期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識之價差套利習題二

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　　期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識之價差套利習題匯總

　　多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內(nèi))

　　1.下列關(guān)于跨商品.套利的說法，正確的是(　　)。[2010年9月真題]

　　A.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠大于市場正常年份的水平，應(yīng)同時買入 玉米期貨合約、賣出小麥期貨合約進行套利

　　B.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，應(yīng)同時賣出 玉米期貨合約、買入小麥期貨合約進行套利

　　C.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，應(yīng)同時賣出 小麥期貨合約、買入玉米期貨合約進行套利

　　D.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠大于市場正常年份的水平，應(yīng)同時買入 小麥期貨合約、賣出玉米期貨合約進行套利

　　【解析】由于小麥價格通常篼于玉米價格，兩者之間價差一般為正數(shù)。當小麥期貨價格高 出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，即預(yù)期價差會擴大，可以在期貨市 場買入小麥期貨合約，同時賣出玉米期貨合約進行套利。

　　2.以下構(gòu)成蝶式套利的是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出8手8月鋼期貨合約，買入3手9月鋼期貨合約

　　B.同時賣出3手7月鋼期貨合約，買入6手8月鋼期貨合約，賣出3手9月鋼期貨合約

　　C.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出6手8月鋼期貨合約，買入3手9月鋼期貨合約

　　D.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出6手8月鋼期貨合約，買入3手11月鋼期貨 合約

　　【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時賣出(或買入) 居中月份合約，并買入(或賣出)遠期月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月 份和遠期月份數(shù)量之和。這相當于在近期與居中月份之間的牛市(或熊市)套利和在居中 月份與遠期月份容間的熊市(或牛市)套利的一種組合。

　　3.在8月和12月黃金期貨價格分別為962美元/盎司、1000美元/盎司時，某套利者下達 “賣出8月黃金期食，同時買入12月黃金期貨，價差為11美元/盤司”的限價指令，可能 成交的價差為(　　)美元/盎司。[2010年5月真題]

　　A. 11.00

　　B. 10.98

　　C. 11.10

　　D. 10.88

　　【解析】套利者賣出8月黃金期貨，同時買入12月黃金期貨的行為屬于買進套利，買進 套利價差擴大才能盈利，所以建倉時價差越小越好，而投資者下達的限價指令為價差11 美元/盎司，所以小于或等于11美元/盎司的價差都可能被執(zhí)行。

　　4.在正向市場上，投資者預(yù)期近期合約價格的(　　)適合進行牛市套利。[2010年3月真題]

　　A.上漲幅度小于遠期合約價格的上漲幅度

　　B.下跌幅度小于遠期合約價格的下跌幅度

　　C.下跌幅度大于遠期合約價格的下跌幅度

　　D.上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度

　　【解析】當市場出現(xiàn)供?不足、需求旺盛的情形時，會導(dǎo)致較近月份的合約價格上漲幅度 大于較遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小于較遠期的下跌幅度，無 論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的 合約進行套利盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。

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　　期貨法律：考試大綱

　　基礎(chǔ)知識：歷年真題

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　　5.以下關(guān)于蝶式套利的描述，正確的有(　　)。

　　A.實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利交易

　　B.由一個賣出套利和一個買進套利構(gòu)成

　　C.居中月份的期貨合約數(shù)量等于兩旁月份的期貨合約數(shù)量之和

　　D.與普通的跨期套利相比，從理論上看風險和利潤都較小

　　【解析】B項蝶式套利由一個賣出(買進)套利和兩個買進(賣出)套利構(gòu)成。

　　6.下列關(guān)于大豆提油套利操作正確的有(　　)。

　　A.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆粕期貨合約

　　B.在大豆期貨價格偏低，豆油和豆粕期貨價格偏高時使用

　　C.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約

　　D.在大豆期貨價格偏高，豆油和豆粕期貨價格偏低時使用

　　【解析】大豆提油套利的作法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，

　　當在現(xiàn)貨市場上購入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時再將期貨合約對沖平倉。這樣，大豆加工商就可以鎖定產(chǎn)成品和原料間的價差，防止市場價格波動帶來的損失。

　　7.關(guān)于套利指令，說法正確的有(　　)。

　　A.套利市價指令是指將按照市場當前可能獲得的最好價差成交的一種指令

　　B.套利限價指令是指按照指定的或更優(yōu)的價差成交的指令

　　C.套利市價指令成交速度快于套利限價指令

　　D.套利限價指令不能保證能夠立刻成交

　　【解析】套利市價指令是指交易將按照市場當前可能獲得的最好的價差成交的一種指令。該指令的優(yōu)點是成交速度快，缺點是在市場行情發(fā)生較大變化時，成交的價差可能與交 易者最初的意圖有差距。套利限價指令是指當價格達到指定價位時，指令將以指定的或 更優(yōu)的價差來成交，可以保證交易能夠以指定的甚至是更好的價位來成交。該指令的優(yōu) 點在于可以保證交易者以理想的價差進行套利，但是由于限價指令只有在價差達到所設(shè)定的價差時才可以成交，因此，使用該指令不能保證能夠立刻成交。

　　8.7月1日，某交易者在買入9月白糖期貨合約的同時，賣出11月白糖期貨合約，價袼分 別為4420元/噸和4520元/噸，持有一段時間后，價差縮小的有( )。

　　A.9月合約價格為4480元/噸，11月合約價格為4600元/噸

　　B.9月合約價格為4380元/噸，11月合約價格為4480元/噸

　　C.9月合約價格為4450元/噸，11月合約價格為4450元/噸

　　D.9月合約價格為4400元/噸，11月合約價格為4480元/噸

　　【解析】7月1日建倉時的價差：4520 - 4420 =100(元/噸);持有一段時間后，A項的價 差：4600 - 4480 = 120(元/噸);B項的價差：4480 -4380 = 100(元/噸);C項的價差： 4450 - 4450 = 0(元/噸);D項的價差：4480-4400 =80(元/噸)。顯商易見，與7月1日 建倉時相比，價差縮小的是CD兩項。

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　　9.關(guān)于反向大豆提油套利操作，下列描述正確的有(　　)。

　　A.在大豆期貨價格偏低，豆油和豆粕期貨價格偏高時使用

　　B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆粕期貨合約

　　C.在大豆期貨價格偏高，豆油和豆粕期貨價格偏低時使用

　　D.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約

　　【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當大豆價格受某 些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛，大a加工商將會采取 反向大豆提油套利的做法：賣出大豆期貨合約，買進豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減 生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市 場中的盈利將有助于彌補現(xiàn)貨市場中的虧損。

　　10.某交易者根據(jù)供求分析判斷，將來一段時間銅期貨近月份合約價格上漲幅度大于較遠期 的上漲幅度，該投資者最有可能獲利的操作有(　　)。

　　A.熊市套利

　　B.牛市套利

　　C.賣出近月合約同時買人遠月合約

　　D.買入近丹合約同時賣出'遠月合約

　　【解析】當市場出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較埤月份的合約價格上漲幅度大 于俱遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅小于較遠期的下跌幅度，無論 是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合 約進行套利盈利的可能性比較大，稱這種套利為牛市套利。

　　參考答案：1AB 2BCD 3ABD 4BD 5ACD 6BC 7ABCD 8CD 9BC 10BD

　　11.下列關(guān)于價差交易的說法，正確的有(　　)。

　　A.若套利者預(yù)期不同交割月的合約價差將縮小，則進行賣出套利

　　B.建倉時計算價差，用遠期合約價格減去近期合約價格

　　C.某套利者進行買進套利，若價差擴大，則該套利者盈利

　　D.在價差交易中，交易者要同時在相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易

　　【解析】計算價差應(yīng)用建倉時，用價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”。

　　12.在正向市場上，某套利者使用套利限價指令：“買入9月份大豆期貨合約，賣出7月份 大豆期貨合約，價差150元/噸”，則下列最優(yōu)報價情況滿足指令執(zhí)行條件的有( )。

　　A.7月份合約4350元/噸，9月份合約4450元/噸

　　B.7月份合約4070元/噸，9月份合約4000元/噸

　　C.7月份合約4080元/噸，9月份合約4200元/噸

　　D. 7月份合約4300元/噸，9月份合約4450元/噸

　　【解析】套利限價指令是指當價格達到指定價位時，指令將以指定的或更優(yōu)的價差來成 交。由題意可知，該投資者進行的是正向市場的買進套利，價差擴大時獲利，亦即當前 成交價差越小越好。因此，本題比套利限價指令更優(yōu)的價差<150元/噸，即當9月合 約價格與7月合約價格在150元/噸時，該指令才可以被執(zhí)行。

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　　13.某投資者以65000元/噸賣出1手8月銅期貨合約，同時以63000元/噸買人1手10月 ,銅合約，當8月和10月合約價差為(　　)元/噸時，該投資考獲利。

　　A. 1000

　　B. 1500

　　C. 2000

　　D. 2500

　　【解析】該投資者進行的是賣出套利，當價差縮小時獲利。初始的價差為65000 - 63000 = 2000(元/噸)，只要價差小于2000元/噸，投資者即可獲利。

　　14.某套利者在3月10日以780美分/蒲式耳買入5月份大豆期貨合約，同時賣出9月份大 豆期貨合約。到4月15日平倉時，價差為15美分/蒲式耳。已知平倉后盈利為10美 分/蒲式耳，則建倉時9月份大豆期貨合約的價格可能為(　　)美分/蒲式耳。

　　A. 775

　　B. 785

　　C. 805

　　D. 755

　　【解析】若該套利者進行的是買進套利，則平倉時價差比建倉時增加了 10美分/蒲式耳， 已知平倉時價差為15美分/蒲式耳，則在建倉時價差應(yīng)為5美分/蒲式耳。買進套利買 入高價一“邊”同時賣出低價一“邊”，因此建倉時9月份期貨合約價格比5月份低5美 分/蒲式耳，即等于775美分/蒲式耳;若該套利是賣出套利，則平倉時價差比建倉時縮 小了 10美分/蒲式耳，則建倉時價差應(yīng)為25美分/蒲式耳。賣出套利賣出篼價一“邊” 同時買入低價一“邊”，因此建倉時9月份期貨合約價格比5月份高25美分/蒲式耳，即等于805美分/蒲式耳。

　　15.某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合 約一張，當5月合約和7月合約價差為(　　)元時，該投資者獲利。

　　A. 150

　　B. 50

　　C. 100

　　D. -80

　　【解析】該投資者進行的是賣出套利，建倉時價差為2100 - 2000= 100(充/噸)，當價差縮小時，投資者獲利。

　　16.以下構(gòu)成跨期套利的是(　　)。

　　A.買人上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出LME6月銅期貨

　　B.買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨

　　C.買入LME5月銅期貨，一天后賣出LME6月銅期貨

　　D.賣出LME5月銅期貨，同時買入LME 6月銅期貨

　　【解析】跨期套利是指在同一市場(即同一交易所)同時買入、賣出同種商品不同交割月 份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。

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　　17.下列不適合進行牛市套利的商品有(　　)。

　　A.活牛

　　B.橙汁

　　C.銅

　　D.生豬

　　【解析】對于不可儲存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進行牛市套利是沒有意義的。

　　18.下列屬于進行蝶式套利的條件有(　　)。

　　A.必須是同種商品跨交割月份的套利

　　B.必須由兩個方向相反的跨期套利組成，一個賣空套利和一個買空套利

　　C.居中月份合約的數(shù)量必須等于兩旁月份合約數(shù)量之和

　　D.必須同時下達買空、賣空、買空三個指令，并同時對沖

　　【解析】蝶式套利應(yīng)同時下達買入(或賣出)近月合約、賣出(或買入)居中月份合約、買 入(或賣出)遠月合約的指令。

　　19.大豆提油套利的目的在于(　　)。

　　A.防止大豆價格突然上漲引起的損失

　　B.防止豆油、豆粕價格突然下跌引起的損失

　　C.防止大豆價格突然下跌引起的損失

　　D.防止豆油、豆柏價格突然上漲引起的損失

　　20.跨市套利在操作中應(yīng)特別注意的因素有(　　)。

　　A.運輸費用

　　B.價格品級的差異

　　C.交易單位與匯率波動

　　D.保證金和傭金成本

　　【解析】跨市套利在操作中應(yīng)特別注意以下因素運輸費用、交割品級的差異、交易單位和報價體系、匯率波動、保證金和傭金成本。

　　21.跨市套利時，應(yīng)(　　)。

　　A.買入相對價格較低的合約

　　B.賣出相對價格較低的含約-

　　C.買入相對價格較高的合約

　　D.賣出相對價格較高的合約

　　【解析】在期貨市場上，許多交易所都交易相同或相似的期貨商品。一般來說，這些品 種在各交易所間的價格會有一個穩(wěn)定的差額，一旦這一差額發(fā)生短期的變化，交易者就 可以在這兩個市場間進行套利，購買價格相對較低的合約，賣出價格相對較篼的合約， 以期在期貨價格趨于正常時平倉，賺取低風險利潤。

　　參考答案：11ACD 12ABCD 13AB 14AC15BD 16BD 17AD 18AC 19AB 20ACD 21AD

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