期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識之價差套利習(xí)題一

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　　期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識之價差套利習(xí)題匯總

　　單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選塤的代碼填入括號內(nèi))

　　1.某套利者買入5月份菜籽油期貨合約同時賣出9月份菜籽油期貨合約，價格分別為6900 元/噸和6850元/噸，平倉時兩合約的期貨價格分別為7050元/噸和7100元/噸，則該套•利者平倉時的價差為(　　)元/噸。[2010年9月真題]

　　A.-50

　　B.25

　　C.50

　　D.-25

　　【解析】計算價差應(yīng)用建倉時，用價格較篼的一“邊”減去價格較低的一“邊”。在計算平倉時的價差，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。該套利者建倉時價差=5月份菜籽油期貨合約價格-9月份菜好油期貨合約價格;所以該套利者平倉時價差=5月份菜籽油期貨合約價格-9月份菜籽油期貨合約價格=7050-7100=-50(元/噸)。

　　2.5月10日，7月份和8月份豆粕期貨價格分別為3100元/噸和3160元/噸，套利者判斷價差明顯大于合理水平，下列選項中該套利者最有可能進(jìn)行的交易是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.賣出7月豆粕期貨合約同時買入8月豆粕期貨合約

　　B.買入7月豆粕期貨合約同時賣出8月豆粕期貨合約

　　C.買入7月豆粕期貨合約同時買入8月豆粕期貨合約

　　D.賣出7月豆柏期貨合約同時賣出8月豆粕期貨合約

　　【解析】如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將縮小，套利者可通過賣出其中價格較高的一“腿”同時買入價格較低的一“腿”來進(jìn)行套利，這種套利為賣出套利。

　　3.關(guān)于反向大豆提油套利，正確的做法是(　　)。[2010年5月真題]

　　A.買入大豆和豆粕期貨合約，同時賣出豆油期貨合約

　　B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆柏期貨合約

　　C.賣出大豆和豆油期貨合約，同時買入豆粕期貨合約

　　D.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約

　　【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當(dāng)大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛，大豆加工商將會?取反向大豆提油套利的做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補現(xiàn)貨市場中的虧損。

　　4.3月5日，5月和7月優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約價格分別為2090元/噸和2190元/噸，交易者預(yù)期近期價差將縮小，下列選項中最可能獲利的是(　　)。[2010年3月真題]

　　A.買入5月合約同時賣出7月合約

　　B.賣出5月合約同時賣出7月合約

　　C.賣出5月合約同時買入7月合約

　　D.買入5月合約同時買A7月合約

　　【解析】賣出套利在價差縮小時獲利，由此可知，投資者當(dāng)前應(yīng)賣出其中價格較高的合約同時買入價格較低的合約，即賣出7月合約，買入5月合約。

　　5.1月初，3月和5月玉米期貨合約價格分別是1640元/噸、1670元/噸。某套利者以該價格同時賣出3月、買入5月玉米合約，等價差變動到(　　)元/噸時，交易者平倉獲利最大(不計手續(xù)費等費用)。[2009年11月真題]

　　A.70

　　B.80

　　C.90

　　D.20

　　【解析】由題可知，本題屬于正向市場熊市跨期價差套利，價差擴(kuò)大時盈利，且價差越大，盈利越多。由于初始價差=1670-1640=30(元/噸)，則當(dāng)價差變動到90元/噸時，交易者平倉獲利最大，為90-30=60(元/噸)。

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　　6.某交易者以9520元/噸買入5月菜籽油期貨合約1手，同時以9590元/噸賣出7月菜籽油期貨合約1手，當(dāng)兩合約價格為(　　)時，將所持合約同時平倉，該交易者盈利最大。

　　A.5月9530元/噸，7月9620元/噸

　　B.5月9550元/噸，7月9600元/噸

　　C.5月9570元/噸，7月9560元/噸

　　D.5月9580元/噸，7月9610元/噸【解析】該交易者從事的是賣出套利，價差縮小時盈利。交易者建倉時的價差=9590-9520=70(元 /噸)，平倉時的價差分別為：A項9620-9530=90(元/噸)，B項9600-9550=50(元/噸)，C項9560-9570=-10(元 /噸)，D項9610-9530=30(元/噸)。顯然C項相比建倉時價差縮小的最多，因而其平倉盈利最大，為80元/噸[70-(-10)]。

　　7.在正向市場上，交易者賣出5月白糖期貨合約同時買入9月白糖期貨合約，則該交易者預(yù)期(　　)。

　　A.未來價差不確定

　　B.未來價差不變

　　C.未來價差擴(kuò)大

　　D.未來價差縮小

　　【解析】該交易者從事的是正向市場熊市套利，價差擴(kuò)大時盈利。

　　8.在正向市場上，某交易者下達(dá)買入5月銅期貨合約同時賣出7月銅期貨合約的套利限價指令，限價價差為500元/噸，則該指令以(　　)元/噸的價差成交。

　　A.大于或等于500

　　B.小于500

　　C.等于480

　　D.小于470

　　【解析】套利限價指令是指當(dāng)價格達(dá)到指定價位時，指令將以指定的或更優(yōu)的價差來成交。X才本題，正向市場是指期貨價格篼于現(xiàn)貨價格(或遠(yuǎn)期月份合約價格高于近期月份合約價格)的市場。該投資者下達(dá)買入價格低的近期合約、賣出價格高的遠(yuǎn)期合約的指令，可知其進(jìn)行的是賣出套利，此時只有未來價差縮小，投資者才能獲利，亦即當(dāng)前成.交價差越大，將來價差縮小的可能性才越大。因而，比指定更優(yōu)的價差應(yīng)大于500元/噸，當(dāng)兩份期貨的價差達(dá)到或超過500元/噸時，該指令執(zhí)行。

　　9.某投資者在5月1日買入7月份并同時賣出9月份銅期貨合約，價格分別為63200元/噸和64000元/噸。若到了6月1日，7月份和9月份銅期貨價格分別變?yōu)?3800元/噸和64100元/噸，則此時價差(　　)元/噸。

　　A.擴(kuò)大了500

　　B.縮小了500

　　C.擴(kuò)大了600

　　D.縮小了600

　　【解析】計算價差應(yīng)用建倉時，用價格較篼的一“邊”減去價格較低的一“邊”。在計算平倉時的價差，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。5月1日的價差為64000-63200=800(元/噸)，6月1日的價差為 64100-63800=300(元/噸)，可見，價差縮小了500元/噸。

　　10.在使用限價指令進(jìn)行套利時，交易者應(yīng)指明(　　)。

　　A.買入期貨合約的絕對價格

　　B.賣出期貨合約的絕對價格

　　C.買賣期貨合約的絕^1*價格

　　D.買賣期貨合約之間的價差

　　【解析】在使用限價指令進(jìn)行套利時，需要注明具體的價差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。

　　參考答案：1A 2B 3B 4A 5C 6C 7C 8A 9B 10D

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　　11.下列關(guān)于套利交易指令的說法，不正確的是(　　)。

　　A.買入和賣出指令同時下達(dá)

　　B.套利指令有市價指令和限價指令等

　　C.套利指令中需要標(biāo)明各個期貨合約的具體價格

　　D.限價指令不能保證立刻成交

　　【解析】由于套利交易關(guān)注的是價差，而不是期貨價格本身的篼低，因而套利指令通常不需要標(biāo)明各個期貨合約的具體價格，而是標(biāo)明兩個合約之間的價差即可。

　　12.投資者預(yù)計大豆不同月份的期貨合約價差將擴(kuò)大，故買入1手7月大豆期貨合約，價格為8920美分/蒲式耳，同時賣出1手9月大豆期貨合約，價格為8870美分/蒲式耳，則該投資者進(jìn)行的是(　　)交易。

　　A.買進(jìn)套利

　　B.賣出套利

　　C.投機(jī)

　　D.套期保值

　　【解析】如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約件價差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價

　　格較高的一“腿”同時賣出價格較低的一“腿”，這種套利為買進(jìn)套利。

　　13.10月1日，某投資者以8310美分/蒲式耳賣出1手5月份大豆合約，同時以8350美分/蒲式耳買入1手7月份大豆合約。若不考慮傭金因素，他在(　　)的情況下將頭寸同時平倉能夠獲利最大。

　　A.5月份大豆合約的價格下跌至8200美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格下跌至8300美分/蒲式耳

　　B.5月份大豆合約的價格下跌至8290美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格下跌至8300美分/蒲式耳

　　C.5月份大豆合約的價格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格上升至8400美分/蒲式耳

　　D.5月份大豆合約的價格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格上升至8360美分/蒲式耳

　　【解析】該投資者進(jìn)行的是買進(jìn)套利，價差擴(kuò)大時盈利。建倉時的價差為40美分/蒲式耳，可見，A項價差最大，為100美分/蒲式耳，盈利也最大。

　　14.3月1日，6月大豆合約價格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價格為8200美分/蒲式耳。某投資者預(yù)計大豆價格要下降，于是該投資者以此價格賣出1手6月大豆合約，同時買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價格果然下降。當(dāng)價差為(　　)美分/蒲式耳時該投資者將兩合約同時平倉能夠保證盈利。

　　A.小于等于-190

　　B.等于-190

　　C.小于190

　　D.大于190

　　【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出套利，價差縮小時盈利。3月份的價8390-8200=190(美分/蒲式耳)，當(dāng)價差小于190美分/蒲式耳時，投資者盈利。.

　　15.隨著交割日期的臨近，現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差異將會(　　)。

　　A.增大

　　B.縮小

　　C.不變

　　D.不確定

　　【解析】無論是近期月份期貨合約還是遠(yuǎn)期月份期貨合約，隨著各自交割月的臨近，與現(xiàn)貨價格的差異都會逐步縮小，直到收斂。但近期月份期貨合約價格和遠(yuǎn)期月份期貨合約價格相互間不存在收斂問題。

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　　16.在正向市場上，進(jìn)行牛市套利，應(yīng)該(　　)。

　　A.買入遠(yuǎn)期月份合約的同時賣出近期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月&合約

　　C.買入近期合約

　　D.買入遠(yuǎn)期合約

　　【解析】無論是正向市場還是反向市場，牛市套利均指買入較近月份的合約同時賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行的套利。

　　17.下列關(guān)于跨期套利的說法，不正確的是(　　)。

　　A.利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價差進(jìn)行交易

　　B.可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利三種

　　C.牛市套利對于不可儲存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進(jìn)行牛市套利是沒有意義的

　　【解析】牛市套利對于可儲存的商品并且是在相伺的作物年度最有效。對于不可儲存的商品，不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進(jìn)行牛市套利是沒有意義的。

　　18.在正向市場中買近賣遠(yuǎn)的牛市套利交易最突出的特點是()。

　　A.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力有限

　　B.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力也有限

　　C.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力巨大

　　D.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力也是無限的

　　【解析】在正向市場進(jìn)行牛市套利時，損失相對有限而獲利的潛力巨大。這是因為：在正向市場進(jìn)行牛市套利，實質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價差要縮小。由于在正向市場上價差變大的幅度要受到持倉費水平的制約，因為價差如果過大超過了持倉費，就會產(chǎn)生套利行為，會限制價差擴(kuò)大的幅度。而價差縮小的幅度則不受限制，在上漲行情中很有可能出現(xiàn)近期合約價格大幅度上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過遠(yuǎn)期合約的可能性，使正向市場變?yōu)榉聪蚴袌�，價差可能從正值變?yōu)樨?fù)值，價差會大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

　　19.熊市套利是指(　　)。

　　A.,買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時買入遠(yuǎn)期月份合約

　　C.賣出近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　D.賣出近期月份合約的同時買入遠(yuǎn)期月份合約

　　【解析】無論是在正向市場還是在反向市場，當(dāng)市場是熊市時，賣出較近月份的合約同時買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，這種套利稱為熊市套利。

　　20.蝶式套利必須同時下達(dá)(　　)個指令，并同時對沖。

　　A.―

　　B.二

　　C.三

　　D.四

　　【解析】蝶式套利須同時買入(或賣出)近期月份合約，賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約。

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　　21.某投機(jī)者在LME銅期貨市場進(jìn)行蝶式套利，他應(yīng)該買入5手3月LME銅期貨合約，同時賣出8手5月LME銅期貨合約，再(　　)。

　　A.在第二天買入3手7月LME銅期貨合約

　　B.同時賣出3手1月LME銅期貨合約

　　C.同時買入3手7月LME銅期貨合約

　　D.在第二天買入3手1月LME銅期貨合約

　　22.5月15日，某投機(jī)者在大連商品交易所?用蝶式套利策略，賣出5張7月大豆期貨合約，買入10張9月大豆期貨合約，賣出5張11月大豆期貨合約，成交價格分別為1750元/噸、1760元/噸和1770元/噸。5月30日對沖平倉時的成交價格分別為1740元/噸、1765元/噸和1760元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是()元。(大豆期貨合約每張10噸)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　【解析】5張7月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1750-1740)x5xl0=500(元);10張9月大豆期貨合約對沖平倉獲利= (1765-1760)x10x10=500(元);5張11月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1770-1760)x5xlO“(KK元)。因此，該投機(jī)者的凈收益=500x3=1500(元)0

　　23.下列關(guān)于跨商品套利的說法，正確的是(　　)。

　　A.跨商品套利可以利用沒有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約進(jìn)行套利

　　B.跨商品套利同時買入和賣出不同交割月份的商品期貨

　　C.小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　D.大豆和豆粕之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　【解析】跨商品套利應(yīng)該在有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約間進(jìn)行套利�？缟唐诽桌�同時買入和賣出相同交割月份的商品期貨�？缟唐诽桌�可分為兩種情況：①相關(guān)商品間的套利;②原料與成品間的套利。小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利，豆油和豆粕之間的套利屬于原料與成品間套利。

　　24.以下操作中屬于跨市套利、的是(　　)

　　A.買入1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手3月份上海期貨交易所銅期貨合約

　　B.買入5手CBOT3月份大豆期貨合約,同時賣出5手大連商品交易所5月份大豆期貨合約

　　C.賣出1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手CB0T5月份大豆期貨合約

　　D.賣出3手4月份上海期貨交易所銅期貨合約，同時買入1手4月份大連商品交易所大豆期貨合約

　　【解析】跨市套利是指在某個交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。該定義有四個判斷要點：同一交割月份、同種商品、不同交易所、同時買賣。

　　25.在鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間進(jìn)行小麥期貨的跨市套利時，下列說法不正確的是(　　)。

　　A.兩地之間運輸費用是決定價差的主要因素

　　B.在鄭州商品交易所買入1手小麥合約，應(yīng)同時在芝加哥交易所賣出1手小麥合約

　　C.需要考慮人民幣兌美元的匯率風(fēng)險

　　D.需要同時在兩個市場繳納保證金和傭金

　　【解析】跨市套利在操作中應(yīng)特別注意交易單位，鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間的1手合約的單位不同。芝加哥交易所小麥合約單位為1手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升),鄭州商品交易所小麥合約單位為1手=10噸。

　　參考答案：11C 12A 13A 14C 15B 16B 17C 18C 19D 20C 21C 22C 23C 24A 25B

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