2018期貨《基礎(chǔ)知識》每日一練(5月26日)

多選題

6. 股指期貨期現(xiàn)套利很難實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險的套利，其原因在于(　　)。

A.股指期貨價格波動幅度總是大于股票市場的波動幅度

B.期貨與現(xiàn)貨市場在交易機(jī)制上可能存在差異

C.實(shí)際交易中股票組合的數(shù)量很難與股指期貨的數(shù)量完全一致

D.實(shí)際交易中很難完全模擬指數(shù)組合構(gòu)建與指數(shù)成分股完全相同的股票組合

參考答案：B,C,D

參考解析： 在股指期貨期現(xiàn)套利交易中，實(shí)際交易的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合也很少會完全一致。這時，就可能導(dǎo)致兩者未來的走勢或回報不一致，從而導(dǎo)致一定的誤差。這種誤差，通常稱為模擬誤差。模擬誤差來自兩方面。一方面，是因?yàn)榻M成指數(shù)的成分股太多，如S81P500指數(shù)是由500只股票所組成的。短時期內(nèi)同時買進(jìn)或賣出這么多的股票難度較大，并且準(zhǔn)確模擬將使交易成本大大增加，通常，交易者會通過構(gòu)造一個取樣較小的股票投資組合來代替指數(shù)，這會產(chǎn)生模擬誤差。另一方面，即使組成指數(shù)的成分股并不太多，如道瓊斯工業(yè)指數(shù)僅由30只股票所組成，但由于指數(shù)大多以市值為比例構(gòu)造，由于交易最小單位的限制，嚴(yán)格按比例復(fù)制很可能根本就難以實(shí)現(xiàn)。比如，如果按比例構(gòu)建組合出現(xiàn)某些股票應(yīng)買賣100股以下的結(jié)果，也就是股市交易規(guī)定的最小單位1手以下，就沒辦法實(shí)現(xiàn)。這也會產(chǎn)生模擬誤差。此外，期貨交易的杠桿機(jī)制和強(qiáng)行平倉制度極有可能使套利者面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險，從而影響套利效果。

7. 貨幣互換的特點(diǎn)包括(　　)。

A.是多個遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的組合

B.可用于鎖定匯率風(fēng)險

C.交易雙方在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量兩種貨幣的本金

D.可以發(fā)揮不同貨幣市場的比較優(yōu)勢，降低融資成本

參考答案：A,B,C,D

參考解析： 貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量兩種貨幣的本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易。貨幣互換可以分解為一系列遠(yuǎn)期外匯協(xié)議。由于遠(yuǎn)期匯率在互換交易中鎖定，交易雙方便不再承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險。另外，貨幣互換使交易主體有機(jī)會利用其在不同貨幣市場的比較優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)降低融資成本、鎖定匯率風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)。

8. 按照慣例，在國際外匯市場上采用直接標(biāo)價法的貨幣有(　　)。

A.加元

B.英鎊

C.歐元

D.日元

參考答案：A,D

參考解析： 常用的匯率標(biāo)價方法包括直接標(biāo)價法和問接標(biāo)價法。在國際外匯市場上，日元、瑞士法郎、加元等大多數(shù)外匯的匯率都采用直接標(biāo)價法;歐元、英鎊、澳元等采用間接標(biāo)價法。

9. 在我國，當(dāng)會員出現(xiàn)(　　)情況時，期貨交易所可以對其全部或部分持倉實(shí)施強(qiáng)行平倉。

A.持倉量超出其限倉標(biāo)準(zhǔn)的80%以上

B.結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足

C.因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰

D.根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強(qiáng)行平倉

參考答案：B,C,D

參考解析： 我國期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時，交易所有權(quán)對其持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉：①會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的;②客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超出其限倉規(guī)定;③因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的;④根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的;⑤其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。

10. 關(guān)于遠(yuǎn)期利率協(xié)議的說法，正確的有(　　)。

A.買賣雙方不需要交換本金

B.賣方為名義借款人

C.買賣雙方按照協(xié)議利率與參照利率的差額支付結(jié)算金

D.買方為名義貸款人

參考答案：A,C

參考解析： 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義借款人，賣方則是名義貸款人。之所以稱為“名義”，是因?yàn)榻栀J雙方不必交換本金。在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過合同的協(xié)議利率，那么賣方就要支付給買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損失;反之，則由買方支付給賣方一筆結(jié)算金。

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