期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之期權(quán)交易的基本策略習(xí)題四

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　　綜合題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.某交易者以100美元/噸的價(jià)格買入12月到期，執(zhí)行價(jià)格為3800美元/噸的銅看跌期權(quán)。期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅價(jià)格為3750美元/噸。(不考慮交易費(fèi)用和現(xiàn)貨升貼水變化)[2010年9月真題]

　　(1)該交易者的凈損益為(　　)美元/噸，

　　A.-100

　　B.50

　　C.100

　　D.-50

　　【解析】由于標(biāo)的物價(jià)格下跌，所以該交易者選擇行權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)的行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格-權(quán)利金=3800-3750-100=-50(美元/噸)

　　(2)該交易者損益平衡點(diǎn)為(　　)美元/噸。

　　A.3800

　　B.3750

　　C.3850

　　D.3700

　　【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=3800-100=3700(美元/噸)。

　　2.某交易者以2.87港元/股的價(jià)格買人一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元/股;該交易者又以1.56港元/股的價(jià)格買入一份該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也為65港元/股。(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)[2010年5月真題]

　　(1)如果股票的市場價(jià)格為71.50港元/股時(shí)，該交易者從此策略中獲得的凈損益為(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元

　　D.2070港元

　　【解析】對(duì)于具有相同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，當(dāng)市場價(jià)格確定的時(shí)候，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)只有其中一個(gè)需要執(zhí)行，另一個(gè)則不m行，不執(zhí)行的那張期權(quán)，直接損失期權(quán)費(fèi)。對(duì)于看跌期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則虧損71.5-65+2.87>2.87(港元/股)，所以不執(zhí)行期權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)2.87港元 /股;對(duì)于看漲期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則盈利71.5-65-1.56=4.94(港元/股)。所以總體盈利(4.94-2.87)×1000=2070(港元)。

　　(2)如果股票的市場價(jià)格為58.50港元/股時(shí)，該、交易者從此策略中獲得凈損益為(　　)。

　　A.4940港元

　　B.5850港元

　　C.3630港元P.2070港元

　　【解析】對(duì)于看跌期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則盈利6.5-2.87=3.63(港元/股)，所以執(zhí)行期權(quán);對(duì)于看漲期權(quán)，若執(zhí)行期權(quán)，則虧損 6.5+1.56=8.06(港元/股)，所以不執(zhí)行期衩，損失期權(quán)費(fèi)1.56港元/股。所以總體盈利(3.63-1.56)×1000=2070(港元)。

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　　期貨法律：考試大綱

　　基礎(chǔ)知識(shí)：歷年真題

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　　期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之期權(quán)交易的基本策略習(xí)題匯總

　　3.某交易者在4月份以4.97港元/股的價(jià)格購買一份9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為80.00港元/股的某股票看漲期權(quán)，同時(shí)他又以1.73港元/股的價(jià)格賣出一份9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為87.5港元/股的該股票看漲期權(quán)(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)，如?標(biāo)的股票價(jià)格為90港元，該交易者可能的收益為(　　)。[2009年9月真題]

　　A.5800港元

　　B.5000港元

　　C.4260港元

　　D.800港元

　　【解析】當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格為90港元時(shí)，買入的看漲期權(quán)和賣出看漲期權(quán)均可執(zhí)行，交易者可能的收益=(90-80-4.97)×1000+(87.5-90+1.73)×1000=4260(港元)。

　　4.6月5日，某投資者以5點(diǎn)的權(quán)利金(每卓250美元)買進(jìn)一份9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為245點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)美式看漲期權(quán)合約，當(dāng)前的現(xiàn)貨指數(shù)為249點(diǎn)。該投資者的損益平衡點(diǎn)是(　　)點(diǎn)。

　　A.250

　　B.251

　　C.249

　　D.240

　　【解析】買進(jìn)看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=245+5=250(點(diǎn))。

　　5.某投資者在2010年2月22日買入5月期貨合約價(jià)格為284美分/蒲式耳，同時(shí)買入5月份CBOT小麥看跌期權(quán)敲定價(jià)格為290美分/蒲式耳，權(quán)利金為12美分/蒲式耳，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為(　　)美分/蒲式耳。

　　A.278

　　B.272

　　C.296

　　D.302

　　【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn):執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=290-12=278(美分/蒲式耳)。

　　6.某投資者以4.5美分/蒲式耳權(quán)利金賣出敲定價(jià)格為750美分/蒲式耳的大豆看跌期權(quán)，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為(　　)美分/蒲式耳。

　　A.750

　　B.745.5

　　C.754.5

　　D.744.5

　　【解析】賣出看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4.5=745.5(美分/蒲式耳)。

　　7.某投資者以20元/噸的權(quán)利金買入100噸執(zhí)行價(jià)格為920元/噸的大豆看漲期權(quán)，并以15元/噸的權(quán)利金賣出200噸執(zhí)行價(jià)格為940元/噸的大豆看漲期權(quán);同時(shí)以12元/噸的權(quán)利金買入100噸執(zhí)行價(jià)格為960元/噸的大豆看漲期權(quán)。假設(shè)三份期權(quán)同時(shí)到期，下列說法錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.若市場價(jià)格為900元/噸，損失為200元

　　B.若市場價(jià)格為960元/噸，損失為200元

　　C.若市場價(jià)格為940元/噸，收益為1800元

　　D.若市場價(jià)格為兕0元/噸，收益為1000元

　　【解析】①若市場價(jià)格為900元/噸，所有期權(quán)均不被執(zhí)行，投資者的損益為權(quán)利金的損益，共損失 20×100+12×100-15×200=200(元);②若市場價(jià)格為960元/噸，執(zhí)行價(jià)格為920元/噸的看漲期權(quán)將被執(zhí)行，收益為 (960-920-20)×100=2000(元)，執(zhí)行價(jià)格為940元/噸的看漲期權(quán)也被執(zhí)行，損失為 (960-940-15)×200=1000(元)，執(zhí)行價(jià)格為960元/噸的看漲期權(quán)未被執(zhí)行，損失權(quán)利金12×100=1200(元)，則投資者共損失200元;③若市場價(jià)格為940元/噸，執(zhí)行價(jià)格為920元/噸的看漲期權(quán)被執(zhí)行，收益為(940-920-20)×100=0(元);執(zhí)行價(jià)格為 940元/噸和960元/噸的看漲期權(quán)未被執(zhí)行，收益為15×200-12×100=1800(元)，則投資者總收益為1800元;④若市場價(jià)格為930 元/噸，執(zhí)行價(jià)格為920元/噸的看漲期權(quán)被執(zhí)行，損失為(20-930+920)×100=1000(元)，執(zhí)行價(jià)格為940元/噸和960元/噸的看漲期權(quán)未被執(zhí)行，收益為15×200-12×100=1800(元)，則投資者總收益為800元。

　　參考答案：1(1)D 1(2)D 2(1)D 2(2)D 3C 4A 5A 6B 7D

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　　期貨法律：考試大綱

　　基礎(chǔ)知識(shí)：歷年真題