期貨從業(yè)《基礎知識》重點試題十：期權交易

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　　一、單項選擇題

　　1.當看跌期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權為(　　)。

　　A.實值期權

　　B.虛值期權

　　C.平值期權

　　D.市場期權

　　老師解讀：

　　答案為B。本題考查虛值期權。當看跌期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。當看漲期權的執(zhí)行價格高于當時的標的物價格時，該期權也為虛值期權。

　　2.下列哪一項不屬于期權的基本交易方法?(　　)

　　A.買進看漲期權

　　B.買進看跌期權

　　C.賣出看漲期權

　　D.買進平價期權

　　老師解讀：

　　答案為D。期權交易的基本策略有四種：買進看漲期權、賣出看漲期權，買進看跌期權、賣出看跌期權，其他所有交易策略都因此而派生。(P282)

　　二、多項選擇題

　　1.下列關于期權合約有效期的說法，正確的是(　　)。

　　A.期權合約的有效期是指距離期權合約到期日剩余時間的長短

　　B.在其他因素不變的情況下，期權有效期越長，其時間價值也就越大

　　C.對于期權買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標的物價格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權的機會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權的時間價值就越低。因為時間越短，標的物價格出現(xiàn)大的波動，尤其是價格變動逆轉的可能性越小，到期時期權就失去了任何時間價值

　　D.對于賣方來說，期權有效期越長，風險就越大，買方也就愿意支付更多的權利金來占有更多的贏利機會，賣方得到的權利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔的風險也就越小，他賣出期權所要求的權利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機會很少的期權支付更多的權利金

　　老師解讀：

　　答案為ABCD。本題考查期權合約的有效期的相關內(nèi)容。期權合約的有效期是指距離期權合約到期日剩余時間的長短。在其他因素不變的情況下，期權有效期越長，其時間價值也就越大。對于期權買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標的物價格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權的機會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短。期權的時間價值就越低。因為時間越短，標的物價格出現(xiàn)大的波動，尤其是價格變動逆轉的可能性越小，到期時期權就失去了任何時間價值。對于賣方來說，期權有效期越長，風險就越大，買方也就愿意支付更多的權利金來占有更多的贏利機會，賣方得到的權利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔的風險也就越小，他賣出期權所要求的權利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機會很少的期權支付更多的權利金。因此，期權的時間價值與期權合約的有效期成正比，并隨著期權到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時，時間價值為零。

　　2.下列哪些場合可以進行賣出看跌期權?(　　)

　　A.預期后市下跌或見頂

　　B.預期后市看漲

　　C.認為市場已經(jīng)見底

　　D.標的物市場處于牛市

　　老師解讀：

　　答案為BCD。本題考查賣出看跌期權的運用。(P292)

　　三、判斷是非題

　　1.芝加哥期貨交易所大豆期貨期權在最后交易日，實值期權自動履約。(　　)

　　老師解讀：

　　√。

　　2.即使標的物價格下跌，賣出看跌期權也不會帶來損失。(　　)

　　老師解讀：

　　×�？吹�期權的賣方通過市場分析，認為相關標的物價格將會上漲，或者即使下跌，幅度也很小，所以賣出看跌期權，并收取一定數(shù)額的權利金。但是一旦標的物價格大幅度下跌，期權買方行權，賣方將會因高價買進標的物而遭受較大損失。這種情況下，賣方遭受的損失額將大于其收取的權利金數(shù)額，賣方最終以虧損結束交易。(P291～292)

　　四、綜合題

　　1.某交易者以6.30港元的權利金買進執(zhí)行價格為70.00港元的某股票美式看漲期權10張(1張期權合約的合約規(guī)模為100股股票)，該股票當前的市場價格為73.80港元。當股票市場價格上漲至80.00港元時，期權的權利金為10.50港元，該交易者應該選擇的方式和盈虧狀況為(　　)。

　　A.平倉

　　B.行權

　　C.收益3700港元

　　D.收益4200港元

　　老師解讀：

　　答案為AD。當股票市場價格為80.00港元時，由于標的物的市場價格高于該期權的執(zhí)行價格，所以該交易者可以行使期權，也可以選擇對沖平倉的方式了結期權。

　　行權收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)

　　平倉收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)

　　由于平倉收益大于行權收益，所以該交易者應該選擇對沖平倉的方式了結期權，其收益為4200港元。(P285)

　　2.某投資者以4.5美分的權利金賣出一份執(zhí)行價格為750美分的標的資產(chǎn)的看跌期權，該期權的盈虧平衡點為(　　)。

　　A.744.5美分

　　B.754.5美分

　　C.745.5美分

　　D.749美分

　　老師解讀：

　　答案為C。賣出看跌期權的盈虧平衡點=執(zhí)行價格-權利金=750-4.5=745.5(美分)。

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