2013備考加油站：投資基金證券

　　第四節(jié) 投資基金證券

　　一、投資基金與投資基金證券概念

　　投資基金，是指一種集合投資制度。它是由基金發(fā)起人以發(fā)行受益證券或發(fā)行股票的形式，匯集相當(dāng)數(shù)量但不限定人數(shù)且有共同投資目的投資者的資金，委托由投資老師組成的專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各類(lèi)分散的組合投資，投資者按出資的比例分享投資利益，并共同承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資基金發(fā)源于西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，在英國(guó)稱為信托單位，在美國(guó)稱為共同基金或互惠基金。按原意來(lái)理解，投資基金是一種信托投資，即由社會(huì)大眾匯集分散的資金，委托給專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)從事約定領(lǐng)域的投資或分散組合投資。所以，投資基金的創(chuàng)立和運(yùn)行涉及四方：投資人、發(fā)起人、管理人和托管人。投資人是出資人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投資者往往也是發(fā)起人。發(fā)起人根據(jù)政府主管部門(mén)批準(zhǔn)的基金章程或基金證券發(fā)行辦法籌集資金而創(chuàng)立基金，將基金委托管理人管理和運(yùn)營(yíng)，委托托管人保管和財(cái)務(wù)核算，發(fā)起人與管理人、托管人之間的權(quán)利和義務(wù)通過(guò)信托契約加以規(guī)定。

　　投資基金證券，是指由基金發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的，表示持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。按基金的發(fā)起和建立方式的不同，基金證券有基金受益證券和基金股票兩種形式。

　　二、投資基金證券與股票、債券的區(qū)別

　　投資基金也是一種有價(jià)證券，與股票、債券具有共同的一些特征(見(jiàn)本章第一節(jié))。但是，投資基金證券與股票、債券之間也是有區(qū)別的，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

　?、濉“l(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同

　　股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。債券是分別由政府、銀行和企業(yè)發(fā)行的，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。投資基金證券是由基金發(fā)起人發(fā)行的，基金的創(chuàng)立以契約為基礎(chǔ)，證券持有人與發(fā)起人之間是契約關(guān)系。按公司形式發(fā)起的基金，通常組成基金公司，并由發(fā)起人(大股東)組成董事會(huì)，決定基金的發(fā)起、設(shè)立、中止以及擇定管理人和托管人等事項(xiàng)，證券持有者成為公司股東的一員，但不參與基金的運(yùn)用。發(fā)起人與管理人、托管人之間則完全是一種信托契約關(guān)系。

　　㈡　運(yùn)行機(jī)制不同，投資人的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)不同

　　通過(guò)股票籌集的資金，完全由股份公司運(yùn)用，股票持有人有權(quán)參與公司管理。通過(guò)債券籌集的資金，由債務(wù)人自主支配。而投資基金的運(yùn)行機(jī)制則有所不同。不論哪種類(lèi)型的投資基金，投資人和發(fā)起人都不直接從事基金的運(yùn)用，而是委托管理人進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，投資基金信托又不同于個(gè)人信托。個(gè)人信托是單個(gè)投資者委托證券公司從事買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，這種委托業(yè)務(wù)完全體現(xiàn)投資者個(gè)人的意志，即按投資者的指示買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。投資基金信托是一種集中信托，受托的管理人本著“受人之托，代人理財(cái)，忠實(shí)服務(wù)，科學(xué)運(yùn)用”的精神，按基金章程規(guī)定的投資限制，對(duì)該基金自主運(yùn)用，保證投資人有豐厚的收益。投資人只分享基金的盈利和分紅，而不干預(yù)基金的管理和操作。

　?、纭★L(fēng)險(xiǎn)和收益不同

　　由于投資基金是委托專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分散組合投資，可以分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資，大于債券投資。投資基金證券的收益是不固定的，這一點(diǎn)不同于債券而類(lèi)似于股票;但收益一般小于股票投資而大于債券。因而一般認(rèn)為基金證券是一種風(fēng)險(xiǎn)低于股票、收益高于債券的證券品種。

　?、琛〈胬m(xù)時(shí)間不同

　　每一種投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即終止。這一點(diǎn)類(lèi)似于債券。不同于債券投資之處在于，投資基金經(jīng)持有人大會(huì)或基金公司董事會(huì)會(huì)議可以提前終止，也可期滿再延續(xù)。封閉式基金在存續(xù)期間內(nèi)不得隨意增減基金證券，持有人只能通過(guò)證券交易所買(mǎi)賣(mài)證券，這一點(diǎn)又類(lèi)似于股票投資。與股票投資不同處在于，開(kāi)放式基金可隨時(shí)增減，持有人可按基金的資產(chǎn)凈值要求申購(gòu)或贖回其所持有的單位或股份。

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