期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第3節(jié)知識(shí)點(diǎn)：買進(jìn)看漲期權(quán)

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　　期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第3節(jié)知識(shí)點(diǎn)：買進(jìn)看漲期權(quán)

　　第三節(jié)期權(quán)交易的基本策略

　　期權(quán)交易的基本策略有四種：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。

　　一、買進(jìn)看漲期權(quán)

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　(一)目的和基本操作

　　買進(jìn)看漲期權(quán)損益�？礉q期權(quán)的買方在支付一筆權(quán)利金后，便可享有按約定的執(zhí)行價(jià)格買入相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)，從而避免了直接購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌造成的更大的損失。一旦標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，便可執(zhí)行期權(quán)，以低于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格)獲得標(biāo)的資產(chǎn);買方也可在期權(quán)價(jià)格上漲或下跌時(shí)賣出期權(quán)平倉(cāng)，獲得價(jià)差收益或避免損失全部權(quán)利金。

　　(二)損益分析

　　標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，對(duì)看漲期權(quán)多頭越有利，如果預(yù)期標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格上漲，可通過(guò)買進(jìn)看漲期權(quán)獲利。

　　注：隱含波動(dòng)率(Implied Volatility)是指期權(quán)價(jià)格反映的波動(dòng)率。隱含波動(dòng)率低，期權(quán)價(jià)格反映的波動(dòng)率就小于理論計(jì)算的波動(dòng)率;反之，亦然。

　　(三)基本運(yùn)用

　　1.獲取價(jià)差收益。當(dāng)交易者通過(guò)對(duì)相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的分析，認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格上漲可能性很大，可以考慮買入看漲期權(quán)獲得權(quán)利金價(jià)差收益，一旦標(biāo)的物價(jià)格上漲，看漲期權(quán)的價(jià)格也會(huì)上漲，交易者可以在市場(chǎng)上以更高的價(jià)格賣出期權(quán)獲利。即使標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格下跌，買方的最大損失也只是支付的權(quán)利金。

　　2.追逐更大的杠桿效應(yīng)。與期貨交易相比，期權(quán)買方可以為投資者提供更大的杠桿效應(yīng)，與持有股票等金融現(xiàn)貨資產(chǎn)相比，通過(guò)購(gòu)買期權(quán)獲得標(biāo)的資產(chǎn)的杠桿效用更高。特別是剩余期限較短的虛值期權(quán)，權(quán)利金往往很低，用較少的權(quán)利金就可以控制同樣數(shù)量的標(biāo)的合約或金融現(xiàn)貨資產(chǎn)，而且如果標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌也不會(huì)被要求追加資金或遭受強(qiáng)行平倉(cāng)，一旦價(jià)格反轉(zhuǎn)則會(huì)享受標(biāo)的物價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利。

　　3.限制賣出標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)持有標(biāo)的資產(chǎn)多頭的交易者，在賣出標(biāo)的物的同時(shí)買進(jìn)看漲期權(quán)，則可控制賣出標(biāo)的物后價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。還可以規(guī)避現(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，最大損失為權(quán)利金。

　　(2)對(duì)于已生產(chǎn)出產(chǎn)品的廠商來(lái)說(shuō)，可以考慮在賣出實(shí)物產(chǎn)品的同時(shí)買入與實(shí)物產(chǎn)品相關(guān)的看漲期權(quán)，既可立即獲得貨款，加快資金周轉(zhuǎn)，又避免了因儲(chǔ)存產(chǎn)品而產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。需要付出權(quán)利金的代價(jià)。

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　　4.鎖定現(xiàn)貨成本，對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)未來(lái)購(gòu)入現(xiàn)貨的企業(yè)利用買進(jìn)看漲期權(quán)進(jìn)行保值、鎖定成本，還可獲得標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來(lái)的好處。

　　(2)利用買進(jìn)看漲期權(quán)套期保值的特征：

　　第一，初始投入更低，杠桿效用更大。即購(gòu)買看漲期權(quán)所支付的權(quán)利金較購(gòu)買期貨合約所需交納的保證金更少。

　　第二，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)現(xiàn)貨持倉(cāng)不利時(shí)，如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，交易者在期貨市場(chǎng)的盈利會(huì)彌補(bǔ)所提高的現(xiàn)貨購(gòu)買成本;購(gòu)買看漲期權(quán)也可達(dá)到此目的，但通過(guò)看漲期權(quán)多頭對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)往往比通過(guò)買進(jìn)期貨合約對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)要多付出權(quán)利金或時(shí)間價(jià)值的代價(jià)。

　　第三，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)現(xiàn)貨持倉(cāng)有利時(shí)，如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，期貨持倉(cāng)虧損，套期保值者需要補(bǔ)交保證金。利用看漲期權(quán)多頭對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)比利用期貨多頭建倉(cāng)更有利。

　　例題：

　　【單選題】在不考慮交易費(fèi)用的情況下，買進(jìn)看跌期權(quán)一定盈利的情形有(　　)。

　　A.標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)以上

　　B.標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)以下

　　C.標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)之間

　　D.標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格以上

　　【答案】B

　　【單選題】以下關(guān)于買進(jìn)看漲期權(quán)的說(shuō)法，正確的是(　　)。

　　A.如果已持有期貨多頭頭寸，可買進(jìn)看漲期權(quán)加以保護(hù)

　　B.買進(jìn)看漲期權(quán)比買進(jìn)標(biāo)的期貨的風(fēng)險(xiǎn)更高

　　C.買進(jìn)看漲期權(quán)比買進(jìn)標(biāo)的期貨的收益更高

　　D.如果己持有期貨空頭頭寸，可買進(jìn)看漲期權(quán)加以保護(hù)

　　【答案】D

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