2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)練習(xí)題：普通股的期望報(bào)酬率

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票( )。

　　A.股利增長(zhǎng)率(環(huán)球網(wǎng)校提供普通股的期望報(bào)酬率)

　　B.期望收益率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　D.股利收益率

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股票模型，P0=D1/(rs-g)，P1=D1(1+g)/(rs-g)，假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

　　2、在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.當(dāng)前股票價(jià)格上升

　　B.資本利得收益率上升

　　C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

　　D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

　　多項(xiàng)選擇題

　　1、對(duì)于平息債券，下列關(guān)于債券價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值

　　B.當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C.當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

　　D.當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，折價(jià)出售債券的期限越短，債券價(jià)值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，A錯(cuò)誤。

　　2、債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

　　B.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

　　C.如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低

　　D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高

　　【答案】BD

　　【解析】因?yàn)閭拿嬷岛推泵胬氏嗤敉瑫r(shí)滿(mǎn)足兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，對(duì)于平息溢價(jià)發(fā)行債券(即分期付息債券)，償還期限越長(zhǎng)，表明未來(lái)獲得的高于必要報(bào)酬率的利息機(jī)會(huì)多，則債券價(jià)值越高，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確;對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值會(huì)上升，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤;對(duì)于溢價(jià)發(fā)行債券，票面利率高于必要報(bào)酬率，所以當(dāng)必要報(bào)酬率與票面利率差額越大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報(bào)酬率越低，則債券價(jià)值應(yīng)越大。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要報(bào)酬率與債券價(jià)值是呈反向變動(dòng)的，所以選項(xiàng)D正確。

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　　計(jì)算題

　　1、某上市公司本年度的凈收益為20000元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第1年增長(zhǎng)14%，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10%，計(jì)算股票的價(jià)值(精確到0.01元);

　　(2)如果股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算股票的期望報(bào)酬率(精確到1%)。

　　【答案】

　　(1)預(yù)計(jì)第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　預(yù)計(jì)第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　預(yù)計(jì)第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票的價(jià)值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)

　　(2)24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2)

　　由于按10%的期望報(bào)酬率計(jì)算，其股票價(jià)值為27.44元，市價(jià)為24.89元時(shí)的期望報(bào)酬率應(yīng)高于10%，故用11%開(kāi)始測(cè)試：

　　當(dāng)i=11%時(shí)，2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)=24.89(元)

　　所以，股票的期望報(bào)酬率=11%。

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