2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)練習(xí)題：資本結(jié)構(gòu)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的概念，下列說(shuō)法正確的是( )。

　　A.通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債總額和權(quán)益資本各占多大比例

　　B.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系

　　C.通常情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中包括短期負(fù)債.長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本

　　D.資本結(jié)構(gòu)又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　【答案】B

　　【解析】資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例，所以選項(xiàng)A不正確。一般情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中不包括短期負(fù)債，短期資本的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個(gè)資本總量中所占的比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范疇，而作為營(yíng)運(yùn)資金管理，所以選項(xiàng)C不正確;資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個(gè)不同的概念。

　　2、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的代理理論相關(guān)觀點(diǎn)，下列說(shuō)法不正確的是( )。

　　A.債務(wù)代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價(jià)值，最終將由股東承擔(dān)這種損失

　　B.降低債務(wù)籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機(jī)會(huì)主義行為

　　C.由于不完全契約.信息不對(duì)稱(chēng)以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，更容易發(fā)生過(guò)度投資問(wèn)題和投資不足問(wèn)題

　　D.債務(wù)產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價(jià)值損失或增加企業(yè)價(jià)值

　　【答案】B

　　【解析】提高債務(wù)籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機(jī)會(huì)主義行為。

　　3、下列關(guān)于每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的表述中，不正確的是( )。

　　A.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

　　B.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法下，哪個(gè)方案的每股收益高，則選擇哪個(gè)方案

　　C.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇債務(wù)融資方案

　　D.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇股權(quán)融資方案

　　【答案】A

　　【解析】每股收益無(wú)差點(diǎn)法的缺點(diǎn)在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

　　4、某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元)，普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格50元)，所得稅稅率為25%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要追加籌資200萬(wàn)元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部按50元的價(jià)格發(fā)行普通股;二是全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為( )萬(wàn)元。

　　A.80

　　B.60

　　C.100

　　D.110

　　【答案】A

　　【解析】籌措長(zhǎng)期債務(wù)后的每股收益=(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)/10，發(fā)行普通股后的每股收益=(EBIT-24)×(1-25%)/(10+200/50)，令兩者相等，解得EBIT=80萬(wàn)元。

　　5、下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是( )。

　　A.權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來(lái)抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境的成本

　　B.有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

　　C.隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值會(huì)減少

　　D.財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定

　　【答案】C

　　【解析】有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定，所以選項(xiàng)ABD正確;權(quán)衡理論認(rèn)為隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會(huì)增加，所以選項(xiàng)C不正確。

　　6、在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是( )。

　　A.企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)

　　B.隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大

　　C.有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低

　　D.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本比無(wú)稅時(shí)的要小

　　【答案】A

　　【解析】在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值隨著負(fù)債程度增大而增加。

　　7、股票回購(gòu)分為在資本市場(chǎng)上進(jìn)行回購(gòu).向全體股東招標(biāo)回購(gòu)和向個(gè)別股東協(xié)商回購(gòu)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是( )。

　　A.按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同

　　B.按照股票回購(gòu)的對(duì)象不同

　　C.按照籌資方式不同

　　D.按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式不同

　　【答案】B

　　【解析】按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同，可分為場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)兩種;按照股票回購(gòu)的對(duì)象不同，可分為在資本市場(chǎng)上進(jìn)行回購(gòu).向全體股東招標(biāo)回購(gòu)和向個(gè)別股東協(xié)商回購(gòu);按照籌資方式不同，可分為舉債回購(gòu).現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu);按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式不同，可分為固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣(mài)回購(gòu)。

　　8、如果不考慮股票交易成本，下列股利理論中，認(rèn)為少發(fā)股利較好的是( )。

　　A.稅差理論

　　B.“一鳥(niǎo)在手”理論

　　C.客戶(hù)效應(yīng)理論

　　D.股利無(wú)關(guān)論

　　【答案】A

　　【解析】稅差理論認(rèn)為，由于現(xiàn)金股利稅率與資本利得稅率存在差別(前者高于后者)，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，使股東在實(shí)現(xiàn)未來(lái)的資本利得中享有稅收節(jié)省。

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有( )。

　　A.物價(jià)持續(xù)上升

　　B.金融市場(chǎng)利率走勢(shì)上升

　　C.銷(xiāo)售渠道受阻，庫(kù)存積壓

　　D.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

　　【答案】ABC

　　【解析】通貨膨脹時(shí)期，為彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)力水平下降的資金缺口，公司的股利政策往往偏緊，選項(xiàng)A是答案;金融市場(chǎng)利率上升會(huì)提高公司的外部融資成本，使公司偏向于內(nèi)部融資，此時(shí)公司應(yīng)采取低股利支付率政策，選項(xiàng)B是答案;銷(xiāo)售渠道受阻，庫(kù)存積壓會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)流動(dòng)性下降，此時(shí)應(yīng)采取低股利支付率政策，選項(xiàng)C是答案;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，保留大量現(xiàn)金會(huì)導(dǎo)致資金閑置，應(yīng)采取高股利支付率政策，選項(xiàng)D排除。

　　2、下列表述中正確的有( )。

　　A.基于每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析選擇的融資方案是能給股東帶來(lái)最大凈收益的方案

　　B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　C.經(jīng)營(yíng)杠桿并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，而只是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)上

　　【答案】ABCD

　　【解析】以上說(shuō)法均正確，其中每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　3、下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有( )。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

　　D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　【答案】AB

　　4、下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，正確的有( )。

　　A.現(xiàn)金流與資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高

　　B.現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠.資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較高

　　C.高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很低

　　D.不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低

　　【答案】AD

　　【解析】現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠.資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性相對(duì)較低。高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。

　　5、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說(shuō)法正確的有( )。

　　A.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

　　B.資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法

　　C.資本成本比較法的優(yōu)點(diǎn)是比較容易確定各種融資方式的資本成本

　　D.企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時(shí)每股收益是最高的

　　【答案】AB

　　【解析】資本成本比較法的缺點(diǎn)是難以確定各種融資方式的資本成本，選項(xiàng)C不正確;企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項(xiàng)D不正確。

　　6、下列股利政策中，能夠增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心.穩(wěn)定股票價(jià)格的有( )。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】BD

　　【解析】采用固定股利政策時(shí)，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格;低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性，當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感，而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格;在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。

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