2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)練習(xí)題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　【摘要】2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考生開始進(jìn)行備考，環(huán)球網(wǎng)校希望考生提前熟悉注會(huì)考點(diǎn)及題型，環(huán)球網(wǎng)校注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道整理并發(fā)布“2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)練習(xí)題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估”以下是財(cái)務(wù)成本管理相關(guān)試題練習(xí)，希望考生制定學(xué)習(xí)計(jì)劃，供注冊(cè)會(huì)計(jì)師考生練習(xí)。

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是( )。

　　A.企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　B.企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　C.企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)

　　D.資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。所以選項(xiàng)A是答案。

　　2、關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別，下列說法中不正確的是( )。

　　A.企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

　　B.一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過清算價(jià)值

　　C.控股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D.控股權(quán)價(jià)值和少數(shù)股權(quán)價(jià)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價(jià)值

　　【答案】C

　　【解析】少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　3、歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為19元，12個(gè)月后到期，若無風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率為6%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為18元，看跌期權(quán)的價(jià)格為0.5元，則看漲期權(quán)的價(jià)格為( )。

　　A.0.5元

　　B.0.58元

　　C.1元

　　D.1.5元

　　【答案】B

　　【解析】看漲期權(quán)的價(jià)格=0.5+18-19/(1+6%)=0.58(元)。

　　4、有一長(zhǎng)期債券，面值為1000元，每年復(fù)利2次，在必要報(bào)酬率為10%的情況下計(jì)算出的債券價(jià)值為1000元，則該債券在每一個(gè)付息期支付的利息為( )元。

　　A.50

　　B.51.25

　　C.100

　　D.102.5

　　【答案】A

　　【解析】由于債券價(jià)值等于面值，所以債券的票面利率等于必要報(bào)酬率10%，每年復(fù)利2次，周期利率為10%/2=5%，每次付息額=1000×5%=50(元)。

　　5、布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這個(gè)利率是指( )。

　　A.國庫券的票面利率

　　B.國庫券的年市場(chǎng)利率

　　C.國庫券的到期年報(bào)酬率

　　D.按連續(xù)復(fù)利和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期報(bào)酬率

　　【答案】D

　　【解析】模型中無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期報(bào)酬率，并且，模型中的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見的年復(fù)利。

　　6、當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，最適合采用的期權(quán)投資策略是( )。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　C.多頭對(duì)敲

　　D.空頭對(duì)敲

　　【答案】C

　　【解析】多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

　　7、下列各項(xiàng)中，不屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估用途的表現(xiàn)的是( )。

　　A.價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析

　　B.價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析

　　C.價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理

　　D.價(jià)值評(píng)估可以用于籌資分析

　　【答案】D

　　【解析】?jī)r(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。它的主要用途表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析;價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析;價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。所以選項(xiàng)D是答案。

　　8、下列計(jì)算式子中正確的是( )。

　　A.本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=本期股東權(quán)益+本期凈負(fù)債

　　B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

　　C.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-金融負(fù)債增加

　　D.股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-股份資本發(fā)行+股份回購

　　【答案】B

　　【解析】本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷=本期股東權(quán)益增加+本期凈負(fù)債增加+折舊與攤銷，選項(xiàng)A不正確;債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加=稅后利息費(fèi)用-金融負(fù)債增加+金融資產(chǎn)增加，選項(xiàng)C不正確;股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-股東權(quán)益增加=股利分配-股份資本發(fā)行+股份回購，選項(xiàng)D不正確。

　　9、在采用市銷率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，選擇可比企業(yè)的要求是( )。

　　A.增長(zhǎng)潛力.股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　B.權(quán)益凈利率.增長(zhǎng)率.股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　C.銷售凈利率.增長(zhǎng)率.股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　D.增長(zhǎng)潛力.銷售凈利率.權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　【答案】C

　　【解析】市銷率的驅(qū)動(dòng)因素：(1)銷售凈利率;(2)股利支付率;(3)增長(zhǎng)率;(4)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)。其中最主要的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率。這四個(gè)比率相同的企業(yè)才會(huì)有類似的市銷率，可比企業(yè)實(shí)際上是這四個(gè)比率類似的企業(yè)。所以選項(xiàng)C為本題答案。

　　10、關(guān)于現(xiàn)金流量的表述中，不正確的是( )。

　　A.股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量

　　D.如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同

　　【答案】C

　　【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　11、下列關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的說法中，不正確的是( )。

　　A.整體價(jià)值是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的匯總

　　B.整體價(jià)值來源于企業(yè)各要素的有機(jī)結(jié)合

　　C.可以單獨(dú)存在的部分，其單獨(dú)價(jià)值不同于作為整體一部分的價(jià)值

　　D.如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，不再具有整體價(jià)值

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，這種有機(jī)的結(jié)合，使得企業(yè)總體具有其它各部分所沒有的整體性功能。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、投資人購買一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期時(shí)間為半年，期權(quán)價(jià)格為2元。若到期日股價(jià)為25元，則下列各項(xiàng)中正確的有( )。

　　A.多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為5元

　　B.多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為0元

　　C.多頭看跌期權(quán)凈損益為3元

　　D.多頭看跌期權(quán)凈損益為-2元

　　【答案】BD

　　【解析】多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=max(20-25,0)=0(元)

　　多頭看跌期權(quán)凈損益=0-2=-2(元)。

　　2、以下關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有( )。

　　A.美式期權(quán)是指可以在到期日之前任何時(shí)間執(zhí)行的一種期權(quán)

　　B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

　　C.期權(quán)屬于衍生金融工具

　　D.期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割

　　【答案】AD

　　【解析】美式期權(quán)是指可以在到期日或者到期日之前任何時(shí)間執(zhí)行的一種期權(quán)，所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　3、下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法中，正確的有( )。

　　A.假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　B.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)

　　C.在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D.假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比

　　【答案】ABC

　　【解析】假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)。

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