期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
2016年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)點(diǎn)匯總
期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
一、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
知識(shí)點(diǎn):
(一)內(nèi)涵價(jià)值
1.內(nèi)涵價(jià)值(Intrinsic Value)是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益。內(nèi)涵價(jià)值由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系決定。
(1)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格
(2)看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格
(3)如果計(jì)算結(jié)果小于0,則內(nèi)涵價(jià)值等于0。所以,期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于0。
2.按照?qǐng)?zhí)行期權(quán)所獲得的收益情況的不同,可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。
(1)實(shí)值期權(quán)(In-the-money Options),也稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約所獲得的收益大于0的期權(quán),即內(nèi)涵價(jià)值大于0的期權(quán)。對(duì)于實(shí)值期權(quán),看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格、看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格。
當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),該期權(quán)被稱為深度或極度實(shí)值期權(quán)。
(2)虛值期權(quán)(Out-of-the-money Options),也稱期權(quán)處于虛值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約將產(chǎn)生虧損的期權(quán)。虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于0.對(duì)于虛值期權(quán),看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格。
當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格時(shí),被稱為深度或極度虛值期權(quán)。
(3)平值期權(quán)(At-the-money Options),也稱期權(quán)處于平值狀態(tài),是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下,買方立即執(zhí)行期權(quán)合約會(huì)導(dǎo)致盈虧相抵的期權(quán),與虛值期權(quán)相同,平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值也等于0。對(duì)于平值期權(quán),期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于其標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格。
(二)時(shí)間價(jià)值
1.時(shí)間價(jià)值(Time Value),又稱外涵價(jià)值,是指在權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分,它是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。顯然,標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。
2.時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值
【例】2012年10月18日,CME交易的DEC12執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶的原油期貨(Light Sweet Crude Oil (WTI)Futures)期權(quán),看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為8.33美元/桶和0.74美元/桶,當(dāng)日該期權(quán)標(biāo)的期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格為92.59美元/桶,計(jì)算以上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。
?、倏礉q期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=92.59-85=7.59美元/桶;時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=8.33-7.59=0.74美元/桶
?、诳吹跈?quán),由于執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格,為虛值期權(quán),內(nèi)涵價(jià)值=0;時(shí)間價(jià)值=0.74美元/桶
【例】CME交易的玉米期貨看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為450美分/蒲式耳、權(quán)利金為22'3美分/蒲式耳(玉米期貨期權(quán)的最小變動(dòng)價(jià)位為1/8美分/蒲式耳,22'3=22+3×1/8=22.375),相應(yīng)玉米期貨看漲期權(quán)的權(quán)利金為42'7美分/蒲式耳(42+7×1/8=42.875),當(dāng)標(biāo)的物玉米期貨合約的價(jià)格為478'2美分/蒲式耳(478+2×1/4=478.5)時(shí)(玉米期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1/4美分/蒲式耳),以上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值分別為多少?
?、倏吹跈?quán),由于執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格,為虛值期權(quán),內(nèi)涵價(jià)值=0;時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金=22.375美分/蒲式耳。
?、诳礉q期權(quán),內(nèi)涵價(jià)值=478.5-450=28.5美分/蒲式耳;時(shí)間價(jià)值=42.875-28.5=14.375美分/蒲式耳。
環(huán)球網(wǎng)校友情提示:請(qǐng)廣大考生學(xué)習(xí)“期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成”,要想獲取更多內(nèi)容,請(qǐng)登錄環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格頻道或論壇,我們?cè)概c廣大考生朋友探討交流,共求進(jìn)步!
編輯推薦:
2016年1號(hào)期貨從業(yè)資格考試報(bào)名公告
2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn)匯總
2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》模擬試題(1)從
【摘要】2016年期貨從業(yè)資格考試共組織5次,考試地點(diǎn)包括39個(gè)城市,為幫助廣大考生備考環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試頻道整理發(fā)布期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成供各位參考學(xué)習(xí),更多相關(guān)信息請(qǐng)關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試頻道。
2016年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)點(diǎn)匯總
期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
3.不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
(1)平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。
(2)美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0(由于存在傭金、行權(quán)費(fèi)等交易成本,期權(quán)實(shí)際交易中,也存在實(shí)值美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值小于0,即美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值小于0的情形)。美式看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值均大于或等于0;處于深度實(shí)值狀態(tài)的美式看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為0。
(3)實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0。歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期時(shí)行權(quán),所以在有效期的正常交易時(shí)間內(nèi),當(dāng)期權(quán)的權(quán)利金低于內(nèi)涵價(jià)值時(shí),即處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)具有負(fù)的時(shí)間價(jià)值時(shí),買方并不能夠立即行權(quán)。因此,處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0,特別是,處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán),由于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差距過(guò)大,標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲或下跌的難度較大,時(shí)間價(jià)值小于0 的可能性更大。
(4)因?yàn)槊朗狡跈?quán)的行權(quán)機(jī)會(huì)大于歐式期權(quán),所以美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金高于或等于歐式期權(quán)。
例題:
【綜合題】某股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元,其看跌期權(quán)A的執(zhí)行價(jià)格為110.O0港元,權(quán)利金為21.50港元,另一股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元,其看跌期權(quán)B的執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為67.50港元和4.85港元。
(1)比較A、B的內(nèi)涵價(jià)值( )。
A.條件不足,不能確定
B.A等于B
C.A小于B
D.A大于B
【答案】D
(2)比較A、B的時(shí)間價(jià)值( )。
A.條件不足,不能確定
B.A等于B
C.A小于B
D.A大于B
【答案】C
環(huán)球網(wǎng)校友情提示:請(qǐng)廣大考生學(xué)習(xí)“期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第六章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)價(jià)格構(gòu)成”,要想獲取更多內(nèi)容,請(qǐng)登錄環(huán)球網(wǎng)校期貨從業(yè)資格頻道或論壇,我們?cè)概c廣大考生朋友探討交流,共求進(jìn)步!
編輯推薦:
2016年1號(hào)期貨從業(yè)資格考試報(bào)名公告
2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn)匯總
2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》模擬試題(1)
最新資訊
- 2024年期貨從業(yè)資格證基礎(chǔ)知識(shí):有關(guān)數(shù)字類和年份類知識(shí)點(diǎn)2024-01-25
- 2024年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)記憶法:否定詞記憶2024-01-25
- 2024年期貨從業(yè)資格考試思維導(dǎo)圖-基礎(chǔ)知識(shí)(免費(fèi)下載)2024-01-18
- 2024年期貨從業(yè)資格考試思維導(dǎo)圖-法律法規(guī)(免費(fèi)下載)2024-01-18
- 2022年7月期貨資格從業(yè)考試資料2022-06-24
- 2022年期貨從業(yè)資格考試資料2022-06-17
- 2022年期貨從業(yè)資格考試法律法規(guī)重點(diǎn)2022-06-03
- 2022年期貨從業(yè)法律法規(guī)重點(diǎn)2022-05-21
- 2022年期貨從業(yè)資格證基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)2022-05-11
- 2022年期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)匯總2022-05-10