2012年《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》輔導(dǎo)：第九章第三節(jié)

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　　三、確定風(fēng)險評級和應(yīng)對策略【掌握】

　　1、確定風(fēng)險評級

　　風(fēng)險一般分為財務(wù)和運營風(fēng)險兩大類別。風(fēng)險類型包括市場價格波動的敞口、對手信貸違約和法律責(zé)任等。在采取風(fēng)險管理行動之前，識別風(fēng)險是至關(guān)重要的。

　　接下來，企業(yè)的典型做法是檢查風(fēng)險評級，并得出一份列明潛在風(fēng)險的清單。系統(tǒng)化的程序有助于識別風(fēng)險以及按照數(shù)量對風(fēng)險評級，這可以作為關(guān)鍵的第一步，但是有效的風(fēng)險管理策略一般取決于量化的風(fēng)險，而這常常通過概率模型技術(shù)得到。風(fēng)險的計量和估值是風(fēng)險管理中最有難度的工作，但是這對于具成本效益的風(fēng)險管理及精明的決策是至關(guān)重要的?；ㄙM一定的時間和資源，利用工具和專門技術(shù)，正確地量化公司的主要風(fēng)險，對于后期的風(fēng)險管理程序是有幫助的。此外，在識別、量化和緩解風(fēng)險時，需要注意的一個關(guān)鍵要素是風(fēng)險之間的相互影響和相互關(guān)系。例如，信貸風(fēng)險的敞口還可能影響市場價格風(fēng)險;而運營風(fēng)險，比如舞弊，可能造成法律及名譽風(fēng)險。應(yīng)認(rèn)識到不同公司活動的風(fēng)險的相互影響，這是現(xiàn)在大企業(yè)廣泛采用的適合企業(yè)范圍的風(fēng)險管理方法的一個基礎(chǔ)。

　　下一步是按照已確定的重大程度和可能性估值，計算風(fēng)險評分，并識別最為重大的風(fēng)險。依據(jù)影響及可能性，對風(fēng)險進(jìn)行優(yōu)先次序的排列。評分較高的風(fēng)險，如圖9-1所示，將被記入右上角的象限中，這被稱作風(fēng)險推動因素或主要風(fēng)險。然后，企業(yè)應(yīng)將注意力繼續(xù)放在這些主要風(fēng)險上。

　　進(jìn)行優(yōu)先次序排列時，不應(yīng)僅考慮財務(wù)方面的影響，更重要的是考慮對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的潛在影響。并非所有的風(fēng)險經(jīng)過識別后都是重大風(fēng)險。非重大的風(fēng)險應(yīng)定期復(fù)核，特別是在外部事項發(fā)生變化時，應(yīng)檢查這些風(fēng)險是否仍為非重大風(fēng)險。

　　企業(yè)風(fēng)險評估小組應(yīng)逐個識別各個單位，以確定各層級風(fēng)險已評估完畢，而且從整個企業(yè)來說，風(fēng)險的可能性和重要估值是適當(dāng)?shù)?。值得留意的是，遠(yuǎn)離企業(yè)總部、在偏遠(yuǎn)的地方發(fā)生的風(fēng)險事件可能常常給整個企業(yè)帶來重大問題。

　　然后，風(fēng)險評估小組要監(jiān)察每一被識別的風(fēng)險，估計承擔(dān)風(fēng)險的成本。然后用成本乘以風(fēng)險因素概率，得出風(fēng)險的期望值。風(fēng)險評估小組應(yīng)與企業(yè)內(nèi)的其它專業(yè)人員合作計算風(fēng)險估值。計算期望值時，無需對成本進(jìn)行詳細(xì)的研究，也不需要使用大量的歷史趨勢和估計作為支持。已識別風(fēng)險的估值可作為持續(xù)的風(fēng)險矯正決策的基礎(chǔ)。

　　由于市場條件和波動性水平會改變，競爭對手的財力會變化，物理環(huán)境會變化，地緣政治形勢也會變化。企業(yè)活動產(chǎn)生的風(fēng)險敞口也可能發(fā)生改變。有效的風(fēng)險管理要求企業(yè)持續(xù)對風(fēng)險進(jìn)行重新評估，并且在企業(yè)風(fēng)險管理架構(gòu)中加入程序，以評估當(dāng)前存在的及預(yù)期的風(fēng)險敞口。

　　2、應(yīng)對策略

　　管理層可針對已評估的關(guān)鍵性風(fēng)險做出回應(yīng)?？蛇x的應(yīng)對風(fēng)險策略有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。管理層可以選擇一個或多個策略結(jié)合使用。

　　(1)風(fēng)險規(guī)避

　　風(fēng)險規(guī)避就是避險，是指為了免除風(fēng)險的威脅，采取試圖使損失發(fā)生概率等于零的風(fēng)險應(yīng)對策略，也就是放棄或者停止與該風(fēng)險相關(guān)的業(yè)務(wù)活動以減輕損失。

　　(2)風(fēng)險降低(亦稱作風(fēng)險緩解)

　　風(fēng)險降低是企業(yè)在權(quán)衡成本效益之后，準(zhǔn)備采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧└淖儾焕蠊l(fā)生的概率，從而減低風(fēng)險或減輕損失，將風(fēng)險控制在風(fēng)險承受度之內(nèi)的策略。不同的實際情況適用不同的風(fēng)險降低方法。常用的一種形式是風(fēng)險分散，即通過分散的形式來降低風(fēng)險，比如在多種股票而非單一股票上投資。不愿“將所有雞蛋放在一個籃子”里的企業(yè)會采用風(fēng)險分散的策略。

　　降低風(fēng)險還可以采取多種形式，包括采用套期。套期是交易商建立證券、商品或貨幣對沖持倉，從而抵消所面臨的風(fēng)險。企業(yè)還可以采用其它許多方法降低風(fēng)險敞口，包括市場研究、地區(qū)及產(chǎn)品線的多樣化、篩選和監(jiān)控客戶、外包、給產(chǎn)品定價時分配風(fēng)險酬金、存貨或股權(quán)計入生產(chǎn)量中，以及推行已制定的程序，以將經(jīng)營風(fēng)險降至最低。但這種策略在很大程度上取決于套期成本、企業(yè)承受風(fēng)險及潛在損失的能力。為進(jìn)行套期開展的交易活動，不應(yīng)出于交易可能被誤解為投機行為的擔(dān)憂而放棄。但是，不同的套期工具對于各個公司及環(huán)境來說，成本效益可能不同，是否合適也另當(dāng)別論。

　　(3)風(fēng)險轉(zhuǎn)移

　　采用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的目的是，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機構(gòu)。合同及財務(wù)協(xié)議是轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要方式。轉(zhuǎn)移風(fēng)險并不會降低其可能的嚴(yán)重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移給另一方。

　　轉(zhuǎn)移風(fēng)險時，管理層應(yīng)考慮各方的目標(biāo)、轉(zhuǎn)移的能力、存在風(fēng)險的情景以及成本效益。其中一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險是購買保險。購買保險具體來說就是企業(yè)通過向非關(guān)聯(lián)的第三方付款，讓其代為承擔(dān)風(fēng)險。接受被轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一方，通常要收取保費。問題是，所支付的保費是否低于風(fēng)險發(fā)生時吸收風(fēng)險的財務(wù)影響的可能成本。即使企業(yè)相信其轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，但通常它并不能完全不受影響。比方說，如果將某一工程項目的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包人，而承包人未能管理風(fēng)險，導(dǎo)致項目推遲交付。即使承包人可能因推遲交付而面臨處罰，但是項目推遲已是在所難免。

　　(4)風(fēng)險保留

　　風(fēng)險保留包括風(fēng)險接受、風(fēng)險吸收和風(fēng)險容忍。采取風(fēng)險保留策略，或者是因為這是比較經(jīng)濟的策略，或者是因為沒有其它備選方法(比如降低、消除或轉(zhuǎn)移)。采用風(fēng)險保留時管理層需考慮所有的方案，即如果沒有其它備選方案，是否已決定保留風(fēng)險，管理層需確定已對所有可能的消除、降低或轉(zhuǎn)移方法進(jìn)行分析。此外商業(yè)環(huán)境從來不是一成不變的，因此，企業(yè)在短期內(nèi)可能出現(xiàn)新的備選方法，比如保險合同、外包或開發(fā)其它市場。通過定期風(fēng)險復(fù)核，控制風(fēng)險情景并清楚何時應(yīng)做出決策，這是非常重要的。要確保不會與備選措施失之交臂，需進(jìn)行積極的風(fēng)險管理。而且，如果已經(jīng)特意做出了保留風(fēng)險的決策，那么管理層應(yīng)對付諸實施的影響及風(fēng)險發(fā)生的可能性十分清楚。

　　總之，風(fēng)險策略是風(fēng)險管理總體程序至關(guān)重要的一部分。應(yīng)參照以前的活動制定風(fēng)險對策。由于情況是不斷改變的，必須緊跟風(fēng)險識別和評估，立即實施應(yīng)對策略。應(yīng)分析四種風(fēng)險應(yīng)對策略，即風(fēng)險降低、風(fēng)險消除、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。一旦為一種特殊風(fēng)險確定了風(fēng)險應(yīng)對類型，則必須制定具體措施，以落實這一應(yīng)對策略。一般來說不可能完全消除風(fēng)險。因此，如果能將風(fēng)險降低至可接受的范圍，且風(fēng)險應(yīng)對措施的成本未超過收益，那么，可在保留風(fēng)險的同時，執(zhí)行風(fēng)險降低策略。

　　典型例題：

　　1、[單選題]某商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，要求借款人以第三方作為還款保證。若借款人在貸款到期時不能償還貸款本息，則保證人必須代為清償。這是風(fēng)險管理技術(shù)和措施的(　)方法。

　　A風(fēng)險對沖

　　B風(fēng)險分散

　　C風(fēng)險轉(zhuǎn)移

　　D風(fēng)險規(guī)避

　　【答案】C

　　【解析】風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指將風(fēng)險及其可能造成的損失全部或部分轉(zhuǎn)移給他人。通過轉(zhuǎn)移風(fēng)險而得到保障，是應(yīng)用范圍最廣、最有效的風(fēng)險管理手段。

　　2、[多選題]屬于事前風(fēng)險控制手段的是(　 )。

　　A風(fēng)險轉(zhuǎn)移

　　B風(fēng)險規(guī)避

　　C風(fēng)險補償

　　D風(fēng)險分散

　　【答案】ABD

　　【解析】風(fēng)險補償屬于事后的風(fēng)險控制手段。

　　3、[單選題]甲公司董事會對待風(fēng)險的態(tài)度屬于風(fēng)險厭惡。為有效管理公司的信用風(fēng)險，甲公司管理層決定將其全部的應(yīng)收款項以應(yīng)收總金額的80%出售給乙公司，由乙公司向有關(guān)債務(wù)人收取款項，甲公司不再承擔(dān)有關(guān)債務(wù)人未能如期付款的風(fēng)險。甲公司應(yīng)對此項信用風(fēng)險的策略屬于( )。(2009年真題)

　　A風(fēng)險降低

　　B風(fēng)險轉(zhuǎn)移

　　C風(fēng)險保留

　　D風(fēng)險消除

　　【答案】B

　　【解析】風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機構(gòu)。甲公司將應(yīng)收款項出售給乙公司，實現(xiàn)了風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

　　4、[單選題] 某集團下列四項等額的投資或支出中，如果各項目在預(yù)計盈虧區(qū)間內(nèi)發(fā)生的概率為均衡分布，那么在進(jìn)行風(fēng)險應(yīng)對時應(yīng)該采取風(fēng)險降低策略的是( )。(2010年真題)

　　A甲項目，建設(shè)辦公用房，預(yù)計的損益為0

　　B乙項目，增加產(chǎn)品生產(chǎn)線，預(yù)計的損益區(qū)間0至+600萬元

　　C丙項目，短期股票投資，預(yù)計的損益區(qū)間-1600萬元至+1400萬元

　　D丁項目，作為戰(zhàn)略投資者取得某公司股權(quán)，預(yù)計的損益區(qū)間-500萬元至+600萬元

　　【答案】C

　　【解析】風(fēng)險降低的概念是基于企業(yè)不愿意被動接受特定的后果分布狀態(tài)，而通過自身努力改變不利后果的概率。

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