2012年《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》輔導(dǎo)：第七章(5)

　　(五)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　企業(yè)在不同發(fā)展階段的特征如表7―2所示：

　　表7―2 企業(yè)發(fā)展各階段的特征

　　1、起步階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　企業(yè)生命周期的初始階段明顯是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最高的階段。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高意味著這一時(shí)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能比較低，因此權(quán)益融資是最合適的。這些投資者期望的可能是高回報(bào)率。

　　由于風(fēng)險(xiǎn)投資家通常希望他們的投資組合獲得更高的回報(bào)率，退出是符合各方利益的。由于企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)在啟動到增長的過程中降低了，新的資本回報(bào)也必然降低。

　　對于風(fēng)險(xiǎn)投資家們而言，最具有吸引力的途徑是企業(yè)在股票交易所的公開發(fā)行。

　　2.成長階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　一旦新產(chǎn)品或服務(wù)已成功地進(jìn)入市場，銷售數(shù)量就開始快速增長。這不僅代表了產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略。這時(shí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)盡管比初始階段低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。因此要控制資金來源的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這意味著需要繼續(xù)使用權(quán)益投資。

　　3.成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　顯然，成熟階段，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再次降低了，因?yàn)榱硪粋€(gè)發(fā)展階段已經(jīng)大功告成，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)入成熟階段。

　　現(xiàn)在戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到提高效率、保持市場份額上來。這是因?yàn)槌砷L期與成熟期之間的過渡是很難管理的。引入債務(wù)融資而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，但卻很有用處，這是因?yàn)槠髽I(yè)需要獲得大量現(xiàn)金凈流量來償還債務(wù)。

　　4.衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

　　此時(shí)，盡管會轉(zhuǎn)向衰退和出現(xiàn)不可避免的產(chǎn)品淘汰，但企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還是比先前的成熟階段更低了。

　　較低的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)伴隨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這可以通過高股利支付政策和利用債務(wù)融資相結(jié)合來實(shí)現(xiàn)。在這一階段支付的紅利可能會超過稅后利潤，股息可能等于利潤加上折舊。在衰退的情況下，支付的股利實(shí)際上代表了資本的回報(bào)。

　　(六)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式，從邏輯上可以劃分為4種類型(見圖7―4)：

    2012年注冊會計(jì)師保過套餐震撼推出贈送100元學(xué)習(xí)卡

   （考前時(shí)間安排）（七天免費(fèi)試聽）

   【注冊會計(jì)師常見問答】【考情分析會預(yù)定中】

    2012年注冊會計(jì)師考試招生簡章    2011年注冊會計(jì)師考后交流及真題分享