2012年公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理輔導(dǎo)：第四章(7)

　　第三節(jié) 戰(zhàn)略發(fā)展方法

　　一、內(nèi)部發(fā)展【掌握】

　　企業(yè)采取內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略有以下動因：(1)開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場及產(chǎn)品;(2)不存在合適的收購對象;(3)保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;(4)為管理者提供職業(yè)發(fā)展機會，避免停滯不前;(5)可能需要的代價較低，因為獲得資產(chǎn)時無需為商譽支付額外的金額;(6)收購中通常會產(chǎn)生隱藏的或無法預(yù)測的損失，而內(nèi)生增長不太可能產(chǎn)生這種情況;(7) 這可能是唯一合理的、實現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;(8)可以有計劃地進(jìn)行，很容易從企業(yè)資源獲得財務(wù)支持，并且成本可以按時間分?jǐn)?(9)風(fēng)險較低。而在收購中，購買者可能還需承擔(dān)以前業(yè)主所做的決策而產(chǎn)生的后果。例如，由于醫(yī)療及安全方面的違規(guī)而欠下員工的債務(wù)。

　　內(nèi)部發(fā)展的缺點：(1)與購買市場中現(xiàn)有的企業(yè)相比，它可能會激化某一市場內(nèi)的競爭;(2)企業(yè)并不能接觸到另一知名企業(yè)的知識及系統(tǒng)，可能會更具風(fēng)險;(3)從一開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟或經(jīng)驗曲線效應(yīng);(4)當(dāng)市場發(fā)展的非常快時，內(nèi)部發(fā)展會顯得過于緩慢;(5)可能會對進(jìn)入新市場產(chǎn)生非常高的壁壘。

　　典型例題： [多選題]企業(yè)采取內(nèi)生增長模式的動因是( )。 A創(chuàng)造更多崗位，提供職業(yè)發(fā)展前景

　　B獲得產(chǎn)品和市場更詳細(xì)的信息

　　C 風(fēng)險較低

　　D快速實現(xiàn)增長

　　【答案】ABC

　　【解析】D并購是實現(xiàn)公司快速增長最快的方式。

　　二、并購戰(zhàn)略【掌握】

　　(一)并購的動因

　　企業(yè)可能出于以下原因進(jìn)行兼并或收購：

　　l、通過引進(jìn)新的產(chǎn)品系列、占據(jù)市場份額來實現(xiàn)營銷方面的優(yōu)勢。

　　2、通過收購本行業(yè)中的企業(yè)來對新進(jìn)入者設(shè)置更為有效的壁壘; 3、實現(xiàn)多元化。

　　4、獲取規(guī)模經(jīng)濟，以更大的產(chǎn)量和大批購買來削減成本;

　　5、獲得技術(shù)與技能;

　　6、獲得流行資源。

　　7、通過形成大到無法被收購的規(guī)模來避免被人收購而保持獨立性。

　　(二)并購的類型 1.按并購雙方所處的行業(yè)分類

　　按并購方與被并購方所處的行業(yè)相同與否，可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種。

　　2.按被并購方的態(tài)度分類

　　按被并購方對并購所持態(tài)度不同，可分為友善并購和敵意并購。

　　3.按并購方的身份分類

　　按照并購方的不同身份，可以分為產(chǎn)業(yè)資本并購和金融資本并購。

　　4.按收購資金來源分類

　　按收購資金來源渠道的不同，可分為杠桿收購和非杠桿收購。

　　(三)并購失敗的原因分析

　　企業(yè)并購失敗的主要原因有以下幾個方面。

　　l、并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。企業(yè)完成并購后面臨著戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)和文化等多方面的整合。

　　2、決策不當(dāng)?shù)牟①彙?/P>

　　3、支付過高的并購費用。

　　(四)跨境并購

　　購買海外企業(yè)會更具風(fēng)險。購買方應(yīng)當(dāng)對以下方面進(jìn)行評估：

　　l、行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景;

　　2、競爭手對該收購的反應(yīng);

　　3、政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性;

　　4、競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢;

　　5、從兼并或收購中獲得的協(xié)同效應(yīng);

　　6、行業(yè)所處的階段及其長期前景。

　　(五)協(xié)同效應(yīng)

　　協(xié)同效應(yīng)有四大來源：

　　1.營銷與銷售協(xié)同效應(yīng);

　　2.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng);

　　3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng);

　　4.管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(六)選擇并購對象時的價值評估

　　可采用以下幾種方法：

　　(1)市盈率法。

　　(2)目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價。

　　(3)凈資產(chǎn)價值(包括品牌)。

　　(4)股票生息率。

　　(5)現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

　　(6)投資回報率。

　　(七)波特的吸引力測試

　　波特提出了兩項測試：

　　l、“進(jìn)入成本"測試。事實上，通常有吸引力的行業(yè)往往需要較高的進(jìn)入成本。

　　2、“相得益彰"測試。收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。

　　典型例題：

　　1、[多選題]企業(yè)進(jìn)行并購的動因在于( )。

　　A快速實現(xiàn)增長的主要方式 B可以有效實現(xiàn)多元化

　　C 獲得規(guī)模經(jīng)濟與協(xié)同效應(yīng) D風(fēng)險較小

　　【答案】ABC

　　【解析】D，通常并購的風(fēng)險較高。

　　2、[多選題]有關(guān)并購，正確的論述是( )。

　　A并購分為兼并和收購兩種

　　B并購可以分為橫向、縱向和混合三種

　　C 縱向并購也是實現(xiàn)縱向一體化的主要方式

　　D混合并購更容易形成不相關(guān)多元化

　　【答案】ABCD

　　【解析】并購是與一體化和多元化相匹配的模式。

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