2013年注冊會計師綜合階段《職業(yè)能力綜合測試二(B卷)》考試真題及答案解析

　　【摘要】2016年注冊會計師綜合階段考試將于8月27日舉行，通常注冊會計師歷年真題是考生們備考時不可缺少的試題，考生通過對近幾年真題的練習(xí)，能掌握每科的考試范圍及考試重點和出題思路，對考生參考價值極大，以下是環(huán)球網(wǎng)校小編為考生特別整理并發(fā)布“2013年注冊會計師綜合階段《職業(yè)能力綜合測試二(B卷)》考試真題及答案解析”，具體如下

　　2013年注冊會計師綜合階段《職業(yè)能力綜合測試二(B卷)》考試真題

　　資料一

　　L集團是一家民營企業(yè)，主要從事機械制造及相關(guān)業(yè)務(wù)，是國內(nèi)的行業(yè)龍頭。L集團主要股東包括集團創(chuàng)始人Z先生和另外八位公司關(guān)鍵管理人員。L集團的業(yè)務(wù)包括以下四個板塊，在集團管理架構(gòu)中分屬于四個事業(yè)部。

　　1.通用機械( General Machinery)。 L集團在創(chuàng)業(yè)之初是從生產(chǎn)通用機械起家的。產(chǎn)品包括各類通用型的機床、磨床等生產(chǎn)設(shè)備，其制造的設(shè)備廣泛應(yīng)用于各類生產(chǎn)型企業(yè)，并由于質(zhì)量穩(wěn)定、價格適中，一直受到客戶的普遍認可，在國內(nèi)保持著較高的市場份額，每年無需大量的資金投入即可為L集團帶來穩(wěn)定而可觀的收益。但由于通用機械國內(nèi)總體市場增長緩慢，因此L集團這一板塊的業(yè)務(wù)增長也較為緩慢。

　　2.專用機械( Special Machinery)。從20世紀(jì)90年代，L集團開始進入利潤更高、增長更快的專用機械市場。與通用機械不同，專用機械應(yīng)用于特定行業(yè)，一般按客戶訂單生產(chǎn)，需要符合客戶特定的技術(shù)要求，因此需要公司在研發(fā)和技術(shù)方面給予大量的投入。L集團經(jīng)過多年不懈的努力，其生產(chǎn)的專用機械在國產(chǎn)專用設(shè)備市場上的份額已躋身前三，近年來一直保持著強勁的增長速度。然而L集團的管理層也清晰地意識到，自身的技術(shù)水平雖然在國內(nèi)居于領(lǐng)先，但與國際同行相比仍相差甚遠，高端領(lǐng)域的客戶仍然毫無例外地采購歐美進口的專用設(shè)備。雖然專用機械業(yè)務(wù)有著很好的長期發(fā)展前景，但此項業(yè)務(wù)的長期發(fā)展還需L集團持續(xù)地加大投入。

　　3.配件及服務(wù)( Components and Services)。這一業(yè)務(wù)板塊主要是銷售上述兩類設(shè)備的配件，以及提供維修、保養(yǎng)、技術(shù)培訓(xùn)、技術(shù)咨詢等服務(wù)。目前這一業(yè)務(wù)板塊在L集團總體銷售收入中的比例不到5%，市場份額很低，增長緩慢，并處于虧損狀態(tài)。管理層通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，配件及服務(wù)市場整體近年來正在快速增長，事實上，在中國開展業(yè)務(wù)的國際同行們在配件及服務(wù)上取得的銷售收入可以達到總體銷售收入的20%以上，并且利潤率非常可觀。他們經(jīng)過深入研究后認為，L集團應(yīng)當(dāng)可以憑借多年來積累的客戶基礎(chǔ)將這一業(yè)務(wù)板塊發(fā)展起來，形成新的增長點。

　　4.鋼材貿(mào)易( Steel Trading)。 L集團在2 000年左右開始涉足鋼材貿(mào)易，初衷是通過這一業(yè)務(wù)，一方面獲取貿(mào)易利潤，另一方面服務(wù)自身的原料采購。然而，由于鋼材貿(mào)易市場競爭激烈，市場趨于飽和，該業(yè)務(wù)的市場份額非常小，可獲利潤很低卻反而常常需要占用的營運資金卻很多，而且也并沒有服務(wù)L集團自身的原料采購。由于其并非L集團的核心業(yè)務(wù)，公司無法投入相應(yīng)足夠的資源去支持這一業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展。

　　下表匯總了L集團的四大業(yè)務(wù)板塊在2008年到2010年的收入和利潤情況。

　　單位：人民幣萬元

　　資料二

　　L集團的財務(wù)經(jīng)理因忙于其他內(nèi)部財務(wù)工作，請新人職的小王協(xié)助用銷售百分比法編寫一份2011年度L集團的財務(wù)預(yù)測，并估計外部融資額(假設(shè)可動用的金融資產(chǎn)為零)和內(nèi)含增長率。小王從財務(wù)經(jīng)理了解到，2011年總銷售收入預(yù)期比上年增長20%(主要來自銷量的增長)，假設(shè)總銷售凈利率水平、經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營負債銷售百分比均與上年持平，預(yù)計股利支付率為40%;2010年公司的各條生產(chǎn)線基本都已滿負荷運行，無設(shè)備閑置的情況;所有產(chǎn)品均為自產(chǎn)，沒有外包生產(chǎn)。小王簡單了解了上述情況后便開始著手編制財務(wù)預(yù)測，并遞交了以下的初稿給財務(wù)經(jīng)理審閱。小王在初稿中對自己在預(yù)測中作的假設(shè)作了附注。而對于外部融資額和內(nèi)含增長率，小王則表示自己經(jīng)驗不足不知應(yīng)該如何估算。

　　單位：人民幣萬元

　　注：

　　1.銷售收入增長20%。

　　2.利潤率保持上年水平。

　　3.應(yīng)收賬款假設(shè)保持上年的余額水平不變。

　　4.固定資產(chǎn)假設(shè)不增不減，余額減少僅因折舊所致。

　　資料三

　　2011年初，L集團召開集團發(fā)展戰(zhàn)略研討會，研討會以“產(chǎn)業(yè)升級及國際化”為主題，深入研究了集團長期發(fā)展的戰(zhàn)略，除了集團核心管理層參加會議以外，還邀請了外部老師共同參會。

　　會議首先討論了國內(nèi)外機械制造行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)。目前，歐美國家在國際金融危機的影響下，機械制造行業(yè)一些擁有全世界先進技術(shù)的優(yōu)秀企業(yè)，在發(fā)展上遇到了很大挑戰(zhàn)，成本高企，本地市場萎縮，紛紛尋求戰(zhàn)略東移。而在中國，機械制造行業(yè)的整體發(fā)展水平仍然較低，雖有國內(nèi)和東南亞廣闊的市場，以及較強的成本控制力，但由于受到技術(shù)、研發(fā)、管理、服務(wù)等經(jīng)驗的限制，卻始終難以進入高端市場，在產(chǎn)業(yè)升級問題上遇到了挑戰(zhàn)。

　　其次，研討會就產(chǎn)業(yè)升級的途徑展開探討。充分討論了外部發(fā)展(并購)、內(nèi)部發(fā)展(新建)、戰(zhàn)略聯(lián)盟這三種不同的途徑，并著重討論了前兩種途徑。

　　最后，研討會還就國際化經(jīng)營的模式進行了探討。充分討論了出口、股權(quán)投資、非股權(quán)安排等幾種進入國際市場的模式。

　　通過多個方案的權(quán)衡比較，L集團結(jié)合自身的特點和發(fā)展目標(biāo)，決定通過海外并購來實施集團的“產(chǎn)業(yè)升級及國際化”的發(fā)展戰(zhàn)略。希望通過海外并購獲得技術(shù)、研發(fā)、品牌、營銷網(wǎng)絡(luò)、管理經(jīng)驗等多方面的產(chǎn)業(yè)升級，尤其是通過并購將海外的先進技術(shù)帶回國內(nèi)。
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　　資料四

　　經(jīng)過一段時間的準(zhǔn)備，L集團從2011年下半年起，與歐洲的H集團開始討論收購事宜。H集團是一個大型工業(yè)集團，旗下業(yè)務(wù)包括機械設(shè)備制造、精密測量儀器、新材料等。H集團此次出售旗下機械設(shè)備制造業(yè)務(wù)主要是計劃將其未來的發(fā)展專注于精密測量儀器和新材料方面，而不再經(jīng)營傳統(tǒng)的機械制造業(yè)務(wù)。H集團的機械制造業(yè)務(wù)已有近百年的歷史，H品牌的機械在歐洲以技術(shù)精良著稱。

　　L集團經(jīng)過對H集團的機械制造業(yè)務(wù)全面的盡職調(diào)查，了解到以下情況：

　　1.H集團的機械制造業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)在研發(fā)生產(chǎn)銷售等方面相互獨立，但在總部職能上充分共享，如行政管理、人力資源、法律、財務(wù)、IT系統(tǒng)等支持性職能均為全集團共享(比如，服務(wù)于機械制造業(yè)務(wù)的行政管理團隊同時也服務(wù)于精密測量儀器和新材料業(yè)務(wù)板塊)。因此如何設(shè)計一個可行的剝離方案，從H集團中剝離出一個可以獨立運營(包括支持性職能)的機械制造業(yè)務(wù)將是此次并購的一個難點。

　　2.與機械制造業(yè)務(wù)相關(guān)的所有的商標(biāo)、專利等知識產(chǎn)權(quán)目前均在一家瑞士的法律實體名下，該瑞士公司為H集團的下屬子公司，H集團的所有知識產(chǎn)權(quán)均注冊于該法律實體下。知識產(chǎn)權(quán)如何轉(zhuǎn)移對此次并購至關(guān)重要。

　　3.H集團與某客戶有一個未決的法律訴訟，是有關(guān)某類名為TZ系列的機械在幾年前剛剛上市時性能尚不穩(wěn)定，發(fā)生設(shè)備故障導(dǎo)致某客戶生產(chǎn)線停工的法律糾紛。該案的索賠金額約折合2億元人民幣。截至盡職調(diào)查完成時，該訴訟尚未結(jié)案。L集團聘請的咨詢顧問建議應(yīng)當(dāng)在與H集團談判時明確對于該訴訟案的責(zé)任歸屬。

　　4.在上述事故發(fā)生后，H集團投入了大量的資源對TZ系列產(chǎn)品進行改進，目前TZ系列產(chǎn)品占到H集團機械制造業(yè)務(wù)銷售總額的25%，并且在H集團提供的機械制造業(yè)務(wù)盈利預(yù)測中是毛利最高增長最快的產(chǎn)品。由于盡職調(diào)查獲得的資料有限，L集團聘請的咨詢顧問建議應(yīng)當(dāng)對TZ系列產(chǎn)品的改進詳情作更詳細的了解。

　　5.H集團欲出售其機械制造業(yè)務(wù)給外國投資者一事尚未獲得歐洲當(dāng)?shù)毓呐鷾?zhǔn)，與此次出售相關(guān)的員工安置方案尚未確定。L集團聘請的咨詢顧問特剮對此作出提醒，并購相關(guān)的員工安置方案以及當(dāng)?shù)毓年P(guān)系需要妥善處理，因為歐洲當(dāng)?shù)氐墓诓①徥马椫杏泻軓姷陌l(fā)言權(quán)，尤其是并購中有關(guān)員工利益保障的事項。

　　資料五

　　盡職調(diào)查資料室中H集團提供了下列有關(guān)其機械制造業(yè)務(wù)的財務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)務(wù)描述。

　　從上表可見，H集團的，通用機械的業(yè)務(wù)板塊正處于虧損狀態(tài)。H集團的管理層認為導(dǎo)致虧損的原因是因為通用機械屬于標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品，要識別不同品牌中產(chǎn)品的差異較困難，因此通用機械的購買者對價格的敏感度相當(dāng)高。此外，由于中國機械生產(chǎn)商在人工及其他運營成本中擁有優(yōu)勢，H集團以及其他歐洲公司正面對來自中國機械生產(chǎn)商進行該產(chǎn)業(yè)市場的威脅，導(dǎo)致市場的競爭愈來愈激烈。

　　Euro in thousands

　　歐元千元

　　Description of typical business arrangements

　　Sales terms - 10% dowri payment upon the signing of the contract;30% schedule payment during the production ( or service provision);30% payment upon the completion of product ( or service) delivery ( when sales are recognized);20% payment within three months from the completion of product or service delivery;10% retention payment to be paid at the end of the retention period.

　　Retention period - 1 to 3 years ( after product delivery) for General Machinery and Special Machinery businesses. 6 to 12 months ( after component or service delivery) for the Components and Services business.

　　Sales backlog - Sales backlog is analyzed on a weekly basis by tracking the signing of sales contracts and the contract delivery status. As at the end of 2010, H Group had sales backlog of Euro 58 million.

　　Purchase terms - Framework contracts are negotiated and signed annually with major suppliers for major raw materials.

　　Production arrangement - Production volume plan is prepared on a monthly basis. Raw materials are usually purchased 3 - 6 months ahead of production. General Machinery is made to stock, while the Special Machinery is made to order. Finished products of Machinery normally stay in the warehouse no longer than 1 year;Components normally stay in the warehouse no longer than 2 years.Any inventory older than 2 years is subject to obsolescence review.

　　資料六

　　201 2年初，L集團與H集團的談判仍在進行中。此時，某投行聽說L集團有意尋求收購歐洲的機械制造企業(yè)，便找到L集團在歐洲的投資顧問B先生(一位英國人)，向其推薦了Y公司，并提供了下列現(xiàn)金流量預(yù)測以及估值數(shù)據(jù)，供L集團參考。Y公司為一家上市公司，截至2011年12月30日Y公司收盤股價15歐元/股，總股數(shù)為1千萬股。2011年末凈負債為3千萬歐元。

　　B先生遂將此事向L集團管理層做了匯報。

　　L集團的管理層經(jīng)過調(diào)查研究后認為Y公司的業(yè)務(wù)特點與L集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)并不十分契合，于是沒有進一步跟進，而是繼續(xù)專注于對H集團旗下機械制造業(yè)務(wù)的收購。

　　經(jīng)過L集團和H集團的共同努力，歷經(jīng)一年半的時間，雙方終于完成了有關(guān)定價條款、剝離方案、交易架構(gòu)、過渡期安排等等一系列復(fù)雜的談判，于2013年初簽署了有關(guān)法律文件，并共同對外宣布了L集團對H集團旗下機械制造業(yè)務(wù)的收購交易。自此，L集團開始將工作重心轉(zhuǎn)向并購后的整合，并成立了整合工作組。對于并購后整合階段的資金需求，計劃先通過發(fā)行公司債券籌集部分資金。
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　　資料七

　　L集團計劃未來將集團整體業(yè)務(wù)在上海證券交易所主板上市，并為此成立了上市工作 組。工作組于2013年3月底在L集團國內(nèi)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進行了一次綜合自查，了解到以下情況。

　　1.L集團在國內(nèi)包括L(集團)有限責(zé)任公司、甲公司、乙公司、丙公司這四個法律實體，為準(zhǔn)備上市在2012年期間做了集團內(nèi)重組。重組前，四家公司均為有限責(zé)任公司，都成立于2000年以前，四家公司的股東均為集團創(chuàng)始人Z先生和八位關(guān)鍵管理人員，Z先生在四家公司中的股份均為80%，四家公司互相之間無持股關(guān)系。重組經(jīng)歷了以下步驟：(1)將甲公司按原賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司，成為擬上市主體;(2)使乙公司和丙公司成為甲公司的全資子公司，甲公司成為L(集團)有限責(zé)任公司的全資子公司，L(集團)有限責(zé)任公司的股東仍為Z先生(持股80%)和八位關(guān)鍵管理人員(持股20%);(3)將所有專用機械業(yè)務(wù)集中至甲公司，所有通用機械業(yè)務(wù)集中至乙公司，所有配件和服務(wù)業(yè)務(wù)集中至丙公司(重組前甲乙丙三家公司均同時經(jīng)營各項不同業(yè)務(wù)。L(集團)有限責(zé)任公司則與重組前一樣繼續(xù)為集團下屬各公司提供后勤、物流、采購等服務(wù)。

　　2.上述持股的八位關(guān)鍵管理人員代集團內(nèi)的450名員工持股份。由于員工持股歷經(jīng)多次增發(fā)，每次參與的人數(shù)和方式不盡相同，因此代持關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。集團重組時沒有充分考慮這一點，因此重組后的代持關(guān)系尚待理清。比如在重組前某員工只在丙公司擁有股權(quán)而無甲公司的股權(quán)，那么重組后其權(quán)益應(yīng)當(dāng)怎樣確定則尚無定論。

　　3.甲公司的總經(jīng)理在L(集團)有限責(zé)任公司擔(dān)任董事及副總經(jīng)理，其薪金70%由甲公司支付，30%由L(集團)有限責(zé)任公司支付。

　　4.甲公司的出納同時也在L(集團)有限責(zé)任公司任出納。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料一，利用波士頓矩陣.(瘦狗、現(xiàn)金牛、明星、問題)對L集團的四個業(yè)務(wù)板塊作出分析。 (1)指出這四個業(yè)務(wù)板塊分別屬于波士頓矩陣中的哪一類型業(yè)務(wù)并簡要闡述判斷依據(jù);(2)基于四個業(yè)務(wù)板塊所屬類型的特點和現(xiàn)狀i分別針對下一步戰(zhàn)略簡要提出建議。

　　2.根據(jù)資料一和資料二給出的信息，(1)識別小王.所編制的財務(wù)預(yù)測中哪些項目存在錯誤，解釋它們錯在哪里，并給小王簡要提出改正建議;(2)根據(jù)資料二中財務(wù)經(jīng)理告訴小王的信息及假設(shè)，估算外部融資額;(3)給出至少三種解決企業(yè)資金需求的途徑，并簡要解釋什么是內(nèi)含增長率。

　　3.如果你作為受邀參加L集團發(fā)展戰(zhàn)略研討會的外部咨詢顧問，請對下列問題作出簡要回答：(1)通常一個企業(yè)實施發(fā)展戰(zhàn)略時選擇并購戰(zhàn)略的動機有哪些;(2)并購失敗的原因有哪些;(3)當(dāng)一個企業(yè)選擇采取內(nèi)部發(fā)展時又是出于哪些動因;(4)結(jié)合L集團的具體情況，分析L集團選擇海外并購戰(zhàn)略具體有哪些動機。

　　4.在L集團的發(fā)展戰(zhàn)略研討會上，對于國際市場的進入模式，主要集中探討了對外股權(quán)投資這一進入模式，請分析對外股權(quán)投資中，全資子公司與合資企業(yè)這兩種形式各自的優(yōu)點(或者說是動因)和各自的缺陷。

　　5.(1)列舉企業(yè)面對的外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險包括哪些種類;(2)根據(jù)資料四中L集團通過盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況，分析這些風(fēng)險點如果處理不當(dāng)可能會產(chǎn)生什么影響，即它們可能對L集團此次并購或并購后業(yè)務(wù)運行造成什么問題。

　　6. Based on the information provided in Table 5 - 1, (1) advise the most appropriate strategy for the General Machinery business acquired from H Group: cost leadership strategy (成本領(lǐng)先戰(zhàn)略)，differentiation strategy(差異化戰(zhàn)略)，or focus strategy(集中化戰(zhàn)略.Please prvide reasons to support your answer. (2)Suggest possible ways to create synergies (協(xié)同效應(yīng)) in the General Machinery business post acquisition, given that L Group has cost advantage in the General Machinery business. (3) Describe the type of information that L Group should obtain in order to assess, from financial perspective, the cost cutting plan for the General Machinery business acquired from H Group.

　　7. Based on the financial information of the machinery business (Table 5-1, Table 5-2, Table 5-3 and Table 5-4) and the description of business arrangements(Table 5-5) provided by H Group in the due diligence data room, (1) identify the three balance sheet items that had significant (over 20%) fluctuation and calculate the percentage of each fluctuation;(2) calculate the turnover days of trade receivables and inventory for both 2009 and 2010 with their year-end balances and the corresponding sales and cost amounts; (3) draft a list of questions to H Group regarding (i) the significant fluctuations in balance sheet items and (ii) the inconsistencies between the financial data (Table 5-2，Table 5-3 and Table 5-4) and the description of typical business arrangements (Table 5-5). (注:第(2)小題中一年按365天計算，答案四舍五入至整天。準(zhǔn)備第(3)小題要求的問題清單時，應(yīng)先指出有關(guān)的重大波動及信息不一致的情況，然后提出問題。)

　　8. Mr. B needs to report to the management of L Group.regarding the value analysis (價值分) of Company Y. As the assistant of Mr.B, you have been required by Mr.B to prepare a draft of the analysis. Mr.B has asked you to follow the following steps in drafting the analysis：(1) what does WACC(加權(quán)平均資本成本) stand for and what are the factors that would increase or decrease WACC;(2) calculate the equity value (股權(quán)價值)of Company Y with the information provided in Table 6-1;showing the step-by-step calculation process;(3) compare the calculated equity value and the stock price (value is over-or under-estimated (股價) to conclude whether the calculated equity assuming that the stock price represents a fair value);(4) what are the reasons that may cause the over-or under-estimation in equity value.

　　9.由于L集團以前并未發(fā)行過公司債券，因而對公司債券的有關(guān)要求不太了解。請為L集團簡要介紹：(1)公司債券發(fā)行的條件;(2)公司債券的發(fā)行程序。

　　10.針對資料七中L集團上市工作組通過自查了解到的4點情況，請對照在主板上市的公司首次公開發(fā)行股票的條件，對以下問題作出判斷并簡要解釋(本題回答時不考慮L集團剛剛收購的海外業(yè)務(wù))。(1)根據(jù)資料七第1點的描述，假設(shè)計劃2014年中上市，(a)甲公司是否符合有關(guān)“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司”的規(guī)定?(b)經(jīng)過業(yè)務(wù)重組，甲公司是否符合有關(guān)“最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化”的規(guī)定?(2)資料中有關(guān)股份代持的情況是否符合上市要求?(3)甲公司總經(jīng)理在其他公司兼職和領(lǐng)薪是否符合上市要求?(4)甲公司的出納兼任L(集團)有限責(zé)任公司的出納是否符合上市要求?
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　　【正確答案】

　　1.根據(jù)資料一，利用波士頓矩陣(瘦狗、現(xiàn)金牛、明星、問題)對L集團的四個業(yè)務(wù)板塊作出分析。(1)指出這四個業(yè)務(wù)板塊分別屬于波士頓矩陣中的哪一類型業(yè)務(wù)并簡要闡述判斷依據(jù);(2)基于四個業(yè)務(wù)板塊所屬類型的特點和現(xiàn)狀，分別針對下一步戰(zhàn)略簡要提出建議。

　　答：

　　(1)①通用機械屬于“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)(或低增長一強競爭地位的業(yè)務(wù));

　　通用機械業(yè)務(wù)總體市場增長緩慢，并且L集團的該業(yè)務(wù)保持著較高的市場份額，每年為L集團帶來穩(wěn)定而可觀的收益，而無需大量的資金投入;反而能為企業(yè)提供大量資金，所以屬于“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)。

　?、趯Ｓ脵C械屬于“明星”業(yè)務(wù)(或高增長一強競爭地位的業(yè)務(wù));

　　專用機械業(yè)務(wù)處于一個利潤更高增長更快的市場，并且L集團的該業(yè)務(wù)已躋身全國前三，在L集團的四個業(yè)務(wù)板塊中專用機械業(yè)務(wù)有著極好的長期發(fā)展前景，但需要公司在研發(fā)和技術(shù)方面給予大量的持續(xù)的投入來支持其發(fā)展，所以屬于“明星”業(yè)務(wù)。

　?、叟浼胺?wù)屬于“問題”業(yè)務(wù)(或高增長一弱競爭地位的業(yè)務(wù));

　　配件及服務(wù)業(yè)務(wù)整體市場近年來正在快速增長，而L集團此項業(yè)務(wù)的市場份額卻很低，而且目前處于虧損狀態(tài)，所以屬于“問題”業(yè)務(wù)。

　　④鋼材貿(mào)易屬于“瘦狗”業(yè)務(wù)(或低增長一弱競爭地位的業(yè)務(wù));

　　鋼材貿(mào)易市場競爭激烈，市場趨于飽和，L集團該業(yè)務(wù)的市場份額非常小，可獲利潤很低卻反而常常需要占用大量的營運資金，所以屬于“瘦狗”業(yè)務(wù)。

　　(2)①通用機械業(yè)務(wù)板塊可以把設(shè)備投資和其他投資盡量壓縮，可采用榨油式方式，爭取在短時間內(nèi)獲取更多利潤，從而為其他業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金支持，也可以進一步進行市場細分，維持其現(xiàn)有的增長率或延緩增長率下降的速度，通用機械事業(yè)部的領(lǐng)導(dǎo)者最好是市場營銷型人物。

　?、趯τ趯Ｓ脵C械業(yè)務(wù)板塊，L集團應(yīng)在短期內(nèi)優(yōu)先提供其所需的資源，保護其專用機械在國內(nèi)市場上的領(lǐng)先地位，持續(xù)地在研發(fā)和技術(shù)上給予大力投入，積極擴大經(jīng)濟規(guī)模和市場機會，以長遠利益為目標(biāo)，進一步提高市場占有率，專用機械事業(yè)部最好是由對生產(chǎn)技術(shù)和銷售兩方面都很內(nèi)行的人才來領(lǐng)導(dǎo)。

　?、叟浼胺?wù)業(yè)務(wù)由于具備成為新增長點的基礎(chǔ)條件，因此可以努力將其從問題業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為將來的明星業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)詳細分析目前阻礙配件及服于業(yè)務(wù)發(fā)展的問題所在并作出改進，集團需在一段時期內(nèi)對該板塊給予扶持，并將扶持方案列入集團的長期計劃中，配件及服務(wù)事業(yè)部應(yīng)當(dāng)選拔有規(guī)劃能力、敢于冒險、有才干的人才來領(lǐng)導(dǎo)，可以采取智囊團或項目組織等形式來發(fā)展該業(yè)務(wù)。

　?、茕摬馁Q(mào)易業(yè)務(wù)由于可獲利潤很低卻反而常常需要占用大量的營運資金，也并沒有幫到L集團自身的原料采購，因此應(yīng)采用撤退戰(zhàn)略，逐步縮小，停止此業(yè)務(wù)，將資源留給其他業(yè)務(wù)板塊，鋼材貿(mào)易事業(yè)部可取消，其人員可合并至其他事業(yè)部擔(dān)任合適的崗位。

　　2.根據(jù)資料一和資料二給出的信息，(1)識別小王所編制的財務(wù)預(yù)測中哪些項目存在錯誤，解釋它們錯在哪里，并給小王簡要提出改正建議;(2)根據(jù)資料二中財務(wù)經(jīng)理告訴小王的信息及假設(shè)，估算外部融資額;(3)給出至少三種解決企業(yè)資金需求的途徑，并簡要解釋什么是內(nèi)含增長率。

　　答：

　　(1)①銷售收入(或銷售增長率)的預(yù)測存在錯誤。銷售收入雖然總額預(yù)期增長20%，但各業(yè)務(wù)板塊的銷售增長率應(yīng)該是不同的，而不應(yīng)都是20%的增長。小王應(yīng)當(dāng)按照各業(yè)務(wù)板塊的具體情況來預(yù)測它們各自的銷售增長，比如通用機械板塊增長率較低而專用機械板塊的增長率則較高。

　　②銷售凈利潤(或銷售凈利率)的預(yù)測存在錯誤。總銷售凈利率水平與上年持平，但各業(yè)務(wù)板塊的利潤水平應(yīng)該是不同的，而不應(yīng)該都是7.9%的凈利率。小王應(yīng)當(dāng)按照各業(yè)務(wù)板塊的特點來預(yù)測它們各自的利潤水平，比如專用機械的利潤率應(yīng)高于通用機械。

　　③應(yīng)收賬款的預(yù)測存在錯誤。小王假設(shè)應(yīng)收賬款保持上年的余額水平不變，該假設(shè)是缺乏依據(jù)的。小王應(yīng)按照銷售百分比來預(yù)測應(yīng)收賬款余額。

　?、芄潭ㄙY產(chǎn)的預(yù)測存在錯誤。小王假設(shè)固定資產(chǎn)不增不減，余額減少僅為折舊所致，這一假設(shè)沒有考慮到生產(chǎn)。線已經(jīng)滿負荷運行這一事實，由于20%的銷售增長主要來自于銷量增長，那么產(chǎn)量也會相應(yīng)增長，如果生產(chǎn)線目前已經(jīng)滿負荷運行，那么新增固定資產(chǎn)會是更合理的假設(shè)。

　　(2)外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營負債百分比×銷售收入增加-預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×(1-股利支付率)= 60%×(59 520 -49 600) - 20%×(59 520-49 600) - 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬元)

　　或者：外部融資額=(29760 -9920)×20%- 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬元)

　　或者：外部融資額=[(35 712-11 904)-(29 760 -9 920)]-59 520 ×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(萬元)

　　(3)解決企業(yè)資金需求有三種途徑：一是動用金融資產(chǎn);二是增加內(nèi)部留存收益;三是外部融資。如果企業(yè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，且不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，此時的銷售增長率稱為內(nèi)含增長率。

　　3.如果你作為受邀參加L集團發(fā)展戰(zhàn)略研討會的外部咨詢顧問，請對下列問題作出簡要回答：(1)通常一個企業(yè)實施發(fā)展戰(zhàn)略時選擇并購戰(zhàn)略的動機有哪些;(2)并購失敗的原因有哪些;(3)當(dāng)一個企業(yè)選擇采取內(nèi)部發(fā)展時又是出于哪些動因;(4)結(jié)合L集團的具體情況，分析L集團選擇海外并購戰(zhàn)略具體有哪些動機。

　　答：

　　(1)通常企業(yè)選擇并購戰(zhàn)略的動機包括：

　?、俦荛_進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風(fēng)險;

　　②獲得協(xié)同效應(yīng);

　?、蹨p少競爭，增強對市場的控制力。

　　(2)并購失敗的原因包括：

　　①決策不當(dāng)?shù)牟①?

　?、诓①徍蟛荒芎芎玫剡M行企業(yè)整合;

　　③支付過高的并購費用。

　　(3)企業(yè)選擇內(nèi)部發(fā)展的動因包括：

　　①開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場及產(chǎn)品;

　?、诓淮嬖诤线m的收購對象;

　?、郾３滞瑯拥墓芾盹L(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;

　　④為管理者提供職業(yè)發(fā)展機會;

　?、菘赡苄枰拇鷥r較低，因為獲得資產(chǎn)時無需為商譽支付額外的金額;

　?、奘召彆a(chǎn)生隱藏的或無法預(yù)測的損失，內(nèi)部發(fā)展不大會產(chǎn)生這種情況;

　?、哌@可能是唯一合理的、實現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;

　?、嗫梢杂杏媱澋剡M行，容易從企業(yè)資源獲得財務(wù)支持，并且成本可以按時間分攤;

　　⑨風(fēng)險較低，而在收購中購買者可能還需要承擔(dān)以前業(yè)主所做決策而產(chǎn)生的、后果。

　　(4)L集團選擇海外并購的動機主要是尋求現(xiàn)成資產(chǎn)。通過海外并購，L集團可以獲得先進的技術(shù)，提升研發(fā)能力，獲得歐美等發(fā)達國家機械制造企業(yè)的品牌，獲取全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，以及先進的企業(yè)管理經(jīng)驗。

　　4.在L集團的發(fā)展戰(zhàn)略研討會上，對于國際市場的進入模式，主要集中探討了對外股權(quán)投資這一進入模式，請分析對外股權(quán)投資中，全資子公司與合資企業(yè)這兩種形式各自的優(yōu)點(或者說是動因)和各自的缺陷。

　　答：

　　(1)采用全資子公司形式進入國際市場的優(yōu)點包括：

　?、俟芾碚呖梢酝耆刂谱庸镜娜粘＝?jīng)營活動，確保有價值的技術(shù)工藝品牌等無形資產(chǎn)都留在子公司，管理者可以對產(chǎn)量價格等保持控制，子公司創(chuàng)造的所有利潤也須上交給母公司;

　?、诳梢员苊夂腺Y經(jīng)營中容易產(chǎn)生的利益、目標(biāo)等方面的沖突，從而使國外子公司的經(jīng)營戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略融為一體，企業(yè)可以從全球戰(zhàn)略的高度出發(fā)，把每個國別市場作為相互聯(lián)系的全球市場的一部分。

　　(2)全資子公司的主要缺陷包括：

　?、倏赡軙馁M大量資金，要獲得足夠的資金可能會遇到困難;

　?、诿媾R的風(fēng)險可能會更高，可能會面臨目標(biāo)市場上政殆或社會方面的不確定性或不穩(wěn)定性;

　?、劭赡軙y以得到當(dāng)?shù)氐恼吲c各種經(jīng)營資源的支持，規(guī)避政治風(fēng)險的能力會明顯小于合資企業(yè)。

　　(3)采用合資經(jīng)營形式進入國際市場的優(yōu)點包括：

　?、倏梢詼p少國際化經(jīng)營的資本投入;

　　②有利于彌補跨國經(jīng)營經(jīng)驗不足，可以借助合資方在生產(chǎn)、技術(shù)、管理、營銷等方面的經(jīng)驗和技能;

　?、塾欣谖屠脰|道國合資方的資源，如合資方在當(dāng)?shù)氐娜谫Y渠道、銷售渠道等，還可以通過合資方對當(dāng)?shù)卣魏蜕鐣h(huán)境有更好的了解。

　　(4)合資企業(yè)的主要缺點包括：

　　①合資各方目標(biāo)的差異。合作各方在合資企業(yè)建立之初可能是一致的，但隨著時間的推移，雙方可能由.于自身或外部的各種原因?qū)е略诮?jīng)營策略、發(fā)展方向等方面產(chǎn)生重大分歧;

　?、诤腺Y各方的文化差異。國際合資企業(yè)中不同國家文化背景的管理者協(xié)同工作時可能因誤解產(chǎn)生嚴重的問題，大企業(yè)與小企業(yè)合作時可能在工作習(xí)慣和節(jié)奏上存在巨大差異;

　　③合資各方協(xié)調(diào)成本高，有關(guān)調(diào)查顯示，合資經(jīng)營企業(yè)的失敗率高達50%以上。

　　5.(1)列舉企業(yè)面對的外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險包括哪些種類;(2)根據(jù)資料四中L集團通過盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的情況，分析這些風(fēng)險點如果處理不當(dāng)可能會產(chǎn)生什么影響，即它們可能對L集團此次并購或并購后業(yè)務(wù)運行造成什么問題。

　　答：

　　(1)企業(yè)面對的外部風(fēng)險主要包括：政治風(fēng)險，法律風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險，社會文化風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險，自然環(huán)境風(fēng)險，市場風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，信用風(fēng)險等。內(nèi)部風(fēng)險主要包括：戰(zhàn)略風(fēng)險，操作風(fēng)險，運營風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險等。

　　(2)①由于H集團各業(yè)務(wù)之間總部職能是充分共享的，如何設(shè)計一個可行的剝，離方案，從H集團中剝離出一個可以獨立運營(包括支持性職能)的機械制造業(yè)務(wù)將是此次并購的一個難點。這個風(fēng)險點可能產(chǎn)生的影響在于：“假如未形成一個可行的剝離方案，那么被收購業(yè)務(wù)的各項支持性職能，如行政管理、人力資塬、法律、財務(wù)、IT系統(tǒng)等，可能是部分缺失的，而導(dǎo)致企業(yè)在并購后，尤其是短期內(nèi)，無法正常獨立運營;如果并購后再去重新建立那些缺失的職能，還會導(dǎo)致并購后成本的增加。

　　②各項有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)目前都在一家瑞士公司名下，知識產(chǎn)權(quán)如何轉(zhuǎn)移對此次并購至關(guān)重要。這個風(fēng)險點的影響在于：假如并購后這些知識產(chǎn)權(quán)未能順利轉(zhuǎn)移至L集團所控制的下屬子公司，則違背了此次并購的初衷，即無法通過并購獲取先進技術(shù)，更無法像L集團計劃的那樣進一步把技術(shù)帶回國內(nèi)。

　?、圻@一未決訴訟的責(zé)任歸屬必須明確。如果處理不慎，則可能使L集團隨著并購繼承高達2億元的或有負債，造成巨大的財務(wù)風(fēng)險，還有可能打擾到正常業(yè)務(wù)的運營。

　?、躎Z系列產(chǎn)品的改進詳情需要作更詳細的了解。如果不詳細了解，則無從判斷TZ系列產(chǎn)品原先的技術(shù)缺陷是否已經(jīng)完全改進，更無從判斷H集團提供的盈利預(yù)測中對TZ系列產(chǎn)品所作的假設(shè)是否合理;

　?、莶①徬嚓P(guān)的員工安置方案以及當(dāng)?shù)毓年P(guān)系，需要妥善處理，如不妥善處理可能會導(dǎo)致員工或工會不支持此項并購，或是員工安置成本過高，還有可能進而導(dǎo)致并購后員工關(guān)系緊張。
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　　6. Based on the information provided in Table 5-1,(1)advise the most appropriate strategy for the General Machinery business acquired from H Group: cost leadership strategy(成本領(lǐng)先戰(zhàn)略)，differentiation strategy(差異化戰(zhàn)略)，or focus strategy(集中化戰(zhàn)略).Please provide reasons to support your answers.(2)Suggest possible ways to create synergies(協(xié)同效應(yīng))in the General Maehinery business post acquisition, given that L Group has cost -advantage in the General Machinery business. (3) Describe the type of information that L Group should obtain in order to assess, from financial perspective: the cost cutting plan for the General Machinery business .acquired from H Group.

　　Answers：

　　(1) The cost leadership strategy would be the most appropriate for the General Machinery business. Because the customers in this sector are price sensitive;The products are standard;and hard to differentiate from one to the other; The customers are less likely to have brand loyalty.

　　(2)L Group may consider moving the entire production of general machinery from Europe to China and export the products to the rest of the world, or may consider making the machine components in China and only doing the final assembling in Europe.

　　(3) Detailed cost breakdown of the General Machinery business should be obtained, in particular details of labor costs and other operational costs,so that L Group can know what exactly are the high cost items. An estimation of the transportation costs should also be obtained, so that L Group can compare the decrease of production cost against the increase of transportation cost in the case of moving the manufacturing to China.

　　7. Based on the financial information of the machinery business (Table 5-1, Table 5-2, Table 5-3 and Table 5-4) and the description of business arrangements(Table 5-5) provided by H Group in the due diligence data room, (1) identify the three balance sheet items that had significant (over 20%) fluctuation and calculate the percentage of each fluctuation;(2) calculate the turnover days of trade receivables and inventory for both 2009 and 2010 with their year-end balances and the corresponding sales and cost amounts; (3) draft a list of questions to H Group regarding (i) the significant fluctuations in balance sheet items and (ii) the inconsistencies between the financial data (Table 5-2，Table 5-3 and Table 5-4) and the description of typical business arrangements (Table 5-5). (注:第(2)小題中一年按365天計算，答案四舍五入至整天。準(zhǔn)備第(3)小題要求的問題清單時，應(yīng)先指出有關(guān)的重大波動及信息不一致的情況，然后提出問題。)

　　Answers：

　　(1)Balance sheet items with significant fluctuation:

　　①Trade receivables.It increased by 50.85%.

　?、贏dvance from customers.It decreased by 47.10%.

　　③Trade payables.It increased by 41.53%.

　　(2) Calculations:

　?、賂rade receivable turnover days = 365÷ (Sales÷ Trade receivables)

　　2009 trade receivable turnover days = 365 ÷ (69 470 ÷ 13 002) = 68 days

　　2010 trade receivable turnover days = 365 ÷ (65 380 ÷ 19 614) = 110 days

　　②

　　Inventory turnover days=365÷ (Cost of sales÷Inventory)

　　2009 inventory turnover days = 365÷ (49 324÷25 665) = 190 days

　　2010 inventory turnover days = 365 ÷ (47 074÷25 416) = 197 days

　　(3) Draft list of questions:

　?、賂rade receivables increased by 50.85%.Please explain the reason for the significant increase in trade receivables. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, normally the aging of trade receivables related to General and Special Machinery should be no longer than 3 years, and the aging of trade receivables related to Components and Services should be no longer than-l year. However, the aging analysis show.s that Euro 1 288 thousands of trade receivables related to Special Machinery were over 3 years, and Euro 900 thousands of trade receivables related to Components and Services were over l year. Please explain the reasoris for the

　　longoverdue, and confirm whether sufficient bad debt provision has been provided.

　　②Inventory. According to the description of the business arrangements;inventory aging should not be longer than 2 years. However, the aging analysis shows that Euro 3.09 million of inventory were over 2 years. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.

　　According to the description of the-business arrangements, raw materials are usually purchased 3-6 months ahead of production. This indicates that usually the aging of raw materials should be within 6 months. However, the inventory aging analysis shows that more than Euro 1 million of raw materials were over 6 months. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.

　?、跘dvance from customers decreased by 47.10%.Please explain the reason for the significant decrease in advance from customers. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, 10% down payments are made upon the signing of the contract, and as at the end of 2010, H Group had sales backlog of Euro 58 million. So the advance from customer should be Euro 5.8 million (58×10%). However, the advance from customers shown on the balance sheet at the end of 2010 was only Euro 3.65 million, significantly less than 5.8 million. Please explain the reason for the inconsistency.

　　④Trade payables increased by 41.53%. Please explain the reason for the significant.increase in trade payables. Whether there has been any major changes in purchase terms or accounting treatment. According to the sales, cost and inventory data, there seems no indication of significant purchase volume increase, which might in turn cause the increase in trade payables. Please explain the inconsistency.

　　8. Mr. B needs to report to the management of L Group regarding the value analysis (價值分析) of Company Y. As the assistant of Mr.B, you have been required by Mr. B to prepare a draft of the analysis. Mr.B has asked you to follow the following steps in drafting the analysis:(1) what does WACC (加權(quán)平均資本成本) stand for and what are the factors that would increase or decrease WACC;(2) calculate the equity value (股權(quán)價值)of Company Y with the information provided in Table 6-1, showing the step-by-step calculation process;(3) compare the calculated equity value and the stock price (股價) to-conclude whether the calculated equity value is over-or under-estimated ( assuming that the stock price represents a fair value);(4) what are the reasons that may cause the over-or under-estimation in equity value.

　　Answers :

　　(1) WACC stands for Weighted Average Cost of Capital. It may be affected by the following factors: the interest.rate on the market, market risk premium, tax rate, capital structure, dividend policy and investment policy.

　　(2) Present value of the forecast period =10×0.8929 +12×0.7972 +14.4×0.7118 +17.28×0.6355 +20.74×0.5674 = Euro 51.49 million

　　Present value of the terminal cash flow= 20.74×(1+5% )/(12%- 5% ) ×0.5674 =Euro 176.52 million

　　Enterprise value = 51.49+176. 52 = Euro 228.01 million

　　Equity value.= 228.01-30 = Euro 198.01 million

　　(3) Calculated equity value per share =198.01÷10 =19.80 Euro/share

　　As it is higher than the stock price (15 Euro/share),the calculated equity value is over-estimated.

　　(4) The over-estimation of the equity value might be a result of the following reasons: over-stated cash flow forecast, over-estimated growth rate for terminal cash flow, a WACC that is too low, under-stated net debt.

　　9.由于L集團以前并未發(fā)行過公司債券，因而對公司債券的有關(guān)要求不太了解。請為L集團簡要介紹：(1)公司債券發(fā)行的條件;(2)公司債券的發(fā)行程序。

　　答：

　　(1)公司債券發(fā)行的條件：

　　①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3 000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6 000萬元;

　　②本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%;

　?、酃旧a(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)，募集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;

　?、茏罱?個會計年度實現(xiàn)的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息;

　　⑤債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平;

　?、薰緝?nèi)控制度健全，內(nèi)控制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;

　　⑦經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好;

　　⑧最近36個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件不存在虛假記載，也不存在其他重大違法行為。

　　(2)公司債券的發(fā)行程序：

　?、俟蓶|會或股東大會做出決議，決定發(fā)行債券的數(shù)量、向公司股東配售的安排、債券期限、募集資金用途;

　　②由保薦人推薦，并向證監(jiān)會申報;

　　③編制和報送募集說明書和發(fā)行申請文件，包括所需引用的審計報告、資產(chǎn)評估報告、資信評級報告、法律意見書等;

　?、軋笞C監(jiān)會核準(zhǔn)，將經(jīng)核準(zhǔn)的募集說明書摘要刊登在至少一種證監(jiān)會指定的報刊上，將其全文刊登在證監(jiān)會指定的網(wǎng)站上;

　　⑤發(fā)行。

　　10.針對資料七中L集團上市工作組通過自查了解到的4點情況，請對照在主板上市的公司首次公開發(fā)行股票的條件，對以下問題作出判斷并簡要解釋(本題回答時不考慮L集團剛剛收購的海外業(yè)務(wù))。(1)根據(jù)資料七第1點的描述，假設(shè)計劃2014年中上市，(a)甲公司是否符合有關(guān)“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司”的規(guī)定?(b)經(jīng)過業(yè)務(wù)重組，甲公司是否符合有關(guān)“最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化”的規(guī)定?(2)資料中有關(guān)股份代持的情況是否符合上市要求?(3)甲公司總經(jīng)理在其他公司兼職和領(lǐng)薪是否符合上市要求?(4)甲公司的出納兼任L(集團)有限責(zé)任公司的出納是否符合上市要求?

　　答：

　　(1)(a)符合規(guī)定。根據(jù)規(guī)定有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算，并達3年以上，因此甲公司符合規(guī)定。

　　(b)符合規(guī)定。重組前后各家公司均受同一控制權(quán)人(Z先生)的控制，且被重組的業(yè)務(wù)之間具有相關(guān)性，因此符合規(guī)定。

　　(2)不符合要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人須股權(quán)清晰，無重大股份權(quán)屬糾紛，而目前與450名員工相關(guān)的代持關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜，重組后其權(quán)益應(yīng)當(dāng)怎樣確定則尚無定論，因此不符合要求。

　　(3)甲公司總經(jīng)理在L(集團)有限責(zé)任公司擔(dān)任董事符合上市要求，但其在L(集團)有限責(zé)任公司還兼任副總經(jīng)理并領(lǐng)薪不符合上市要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人的高級管理人員不得在控股股東企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的職務(wù)，不得在控股股東企業(yè)領(lǐng)薪。

　　(4)不符合要求。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人的財務(wù)人員不得在控股股東企業(yè)中兼職。

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