2015年咨詢工程師《分析與評價(jià)》考點(diǎn):財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系

　　財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系

　　一、財(cái)務(wù)分析涉及的各種價(jià)格體系

　　(一)影響價(jià)格變動(dòng)的因素

　　一是相對價(jià)格變動(dòng)因素;

　　二是絕對價(jià)格變動(dòng)因素。

　　相對價(jià)格是指商品之間的比價(jià)關(guān)系。導(dǎo)致商品相對價(jià)格變化的因素很復(fù)雜，例如供應(yīng)量的變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等可能引起商品間比價(jià)的改變;消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均衡價(jià)格發(fā)生變化，引起商品間比價(jià)的改變等。

　　絕對價(jià)格是指用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平。絕對價(jià)格變動(dòng)一般表現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化，即因貨幣貶值(通貨膨脹)引起的所有商品價(jià)格普遍上漲，或因貨幣升值(通貨緊縮)引起的所有商品價(jià)格普遍下降。

　　(二)財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其間關(guān)系

　　1.基價(jià)(Base year price)，是指以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，也稱固定價(jià)格(Constant price)。

　　2.時(shí)價(jià)(Current price)，是指任何時(shí)候的當(dāng)時(shí)市場價(jià)格。它包含了相對價(jià)格變動(dòng)和絕對價(jià)格變動(dòng)的影響，以當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平表示。

　　3.實(shí)價(jià)(Real price)，是以基年價(jià)格水平表示的,只反映相對價(jià)格變動(dòng)因素影響的價(jià)格。可以由時(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響來求得實(shí)價(jià)。

　　4.三種價(jià)格的關(guān)系是：

　　(1)設(shè)基價(jià)為Pb ,時(shí)價(jià)為Pc，各年的時(shí)價(jià)上漲率為ci，i=1,2,…..,n, ci可以各年相同，也可以不同，則第n年的時(shí)價(jià)

　　Pcn=[ Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)]

　　若各年ci 相同，ci=c則有：

　　Pcn=[Pb×(1+c)n]

　　(2)設(shè)第i年的實(shí)價(jià)上漲率為ri , 物價(jià)總水平上漲率為fi,各年的時(shí)價(jià)上漲率ci和物價(jià)總水平上漲率fi都不變，則有：

　　第i年的實(shí)價(jià)=第i年的時(shí)價(jià)/(1+fi)

　　ri=[(1+ci)t/(1+fi)i]-1

　　(注，這里的實(shí)價(jià)上漲率是相對于基年的實(shí)價(jià)上漲率)

　　時(shí)價(jià)上漲率里包括了實(shí)價(jià)上漲因素和通貨膨脹因素的影響

　　如果貨物之間的相對價(jià)格保持不變，即實(shí)價(jià)上漲率為零，那么實(shí)價(jià)就等于基價(jià)，同時(shí)意味著各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率相同，即各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率等于物價(jià)總水平上漲率。

　　【例題-2005年真題】當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于通貨膨脹率時(shí)，此時(shí)貨物的實(shí)價(jià)上漲率(　)。

　　A.小于0

　　B.大于0

　　C.等于0

　　D.不確定

　　『正確答案』B

　　『答案解析』根據(jù)公式(1+ci)=(1+ ri)(1+ fi)，只有當(dāng)時(shí)的時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率時(shí)，此時(shí)貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零。參見教材P289。

　　【例題-2005年真題】原材料A在2005年的平均單價(jià)為2700元/噸,以2004年為基年的2005年實(shí)價(jià)為2500元/噸,原材料B在2005年的平均單價(jià)為2160元/噸,以2004年為基年,2005年原材料B的實(shí)價(jià)為(　).

　　A.1960元/噸

　　B.2000元/噸

　　C.2100元/噸

　　D.1900元/噸

　　『正確答案』B

　　『答案解析』根據(jù)公式實(shí)價(jià)=時(shí)價(jià)/(1+通貨膨脹率)，由所給原材料A的數(shù)據(jù)2500=2700/(1+x)可知通貨膨脹率x=8%，因此原材料B的實(shí)價(jià)=2160/(1+8%)=2000(元/噸)。參見教材P289。

　　【例題-2009年真題】某種貨物2009年初的價(jià)格為100元/件，預(yù)計(jì)該種貨物2009年時(shí)價(jià)上漲率6%，物價(jià)總水平上漲3.5%，則該種貨物2009年的實(shí)價(jià)上漲率約為(　)。

　　A.2.42%

　　B.2.5%

　　C.3.85

　　D.6.35%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』根據(jù)公式(1+ci)=(1+ ri)(1+ fi)得： ri=[(1+ci)/(1+fi)]-1=[(1+6%)/(1+3.5%)]-1=2.42%。參見教材P289。

　　二、財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則

　　(一)財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測價(jià)格

　　(二)現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系

　　采用實(shí)價(jià)計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進(jìn)行現(xiàn)金流量分析是國際上比較通行的做法。這樣做，便于投資者考察投資的實(shí)際盈利能力。因?yàn)閷?shí)價(jià)排除了通貨膨脹因素的影響，消除了因通貨膨脹(物價(jià)總水平上漲)帶來的“浮腫凈現(xiàn)金流量”。

　　(三)償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析原則上應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系

　　為了滿足實(shí)際投資的需要，在投資估算中應(yīng)同時(shí)包含兩類價(jià)格變動(dòng)因素引起投資增長的部分，一般通過計(jì)算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)來體現(xiàn)。同樣，在融資計(jì)劃中也應(yīng)考慮這部分費(fèi)用，在投入運(yùn)營后的還款計(jì)劃中自然包括該部分費(fèi)用的償還。因此，只有采用既包括了相對價(jià)格變化，又包含通貨膨脹因素影響在內(nèi)的時(shí)價(jià)價(jià)值表示的投資費(fèi)用、融資數(shù)額進(jìn)行計(jì)算，才能真實(shí)反映項(xiàng)目的償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。

　　(四)對財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡化

　　1.一般在建設(shè)期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對價(jià)格變化，包括對建設(shè)投資的估算和對運(yùn)營期投入產(chǎn)出價(jià)格的預(yù)測。

　　2.項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即預(yù)測的運(yùn)營期價(jià)格。

　　3.項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)，可根據(jù)項(xiàng)目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)格(項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不變)或考慮相對價(jià)格變化的變動(dòng)價(jià)格(項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不同，或某些年份價(jià)格不同)。

　　4.當(dāng)有要求或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，償債能力分析和生存能力分析要采用時(shí)價(jià)體系。