《金融市場基礎(chǔ)知識》章節(jié)重點中國的金融體系

　　證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》章節(jié)重點：第一章第二節(jié) 中國的金融體系

　　(三)1985—2001年期間的金融市場

　　這段時期，金融市場開始向法制化發(fā)展，體系更加完善，中國人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的商業(yè)銀行的職能開始逐漸明晰，業(yè)務(wù)范圍開始擴大，銀行金融機構(gòu)開始建立，資本市場開始發(fā)展，股票交易，期貨等陸續(xù)規(guī)范，使金融體系更加適應(yīng)市場經(jīng)濟需求，并為推動經(jīng)濟高速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　這一時期的重要事件包括：(1)1985年1月1日，實行“統(tǒng)一計劃，劃分資金，實貸實存，相互融通”的信貸資金管理體制。(2)1986年1月，國務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，使中國銀行業(yè)監(jiān)管向法制化方向邁出了重要的一步。(3)1986年7月，中國人民銀行頒布《城市信用合作社管理暫行規(guī)定》。城市信用社的發(fā)展從此步入正軌。1986—1988年的三年間，我國的城市信用社規(guī)模迅速壯大，構(gòu)成了我國城市信用社現(xiàn)行體制的基本框架。　　(4)1990年11月，第一家證券交易所——上海證券交易所成立，自此，中國證券市場的發(fā)展開始了一個嶄新的篇章。(5)1992年10月，中國證券監(jiān)督管理委員會成立;同年1o月底，中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“證監(jiān)會”)宣告成立。證券委和中國證監(jiān)會的成立邁出了我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的第一步，標(biāo)志著中國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管體制開始形成?！　?6)1993年12月，國務(wù)院頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》，明確了中國人民銀行制定并實施貨幣政策和實施金融監(jiān)管的兩大職能，并明確提出要把我國的專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行。至此，專業(yè)銀行的發(fā)展正式定位于商業(yè)銀行。

　　(四)1994—2001年期間的金融市場

　　這個時期的金融改革繼續(xù)深化，中國人民銀行的貨幣調(diào)控職能加強，銀行外的金融監(jiān)管職能由中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會承擔(dān)，政策性銀行建立，銀行證券法制化繼續(xù)深化，金融體系各系統(tǒng)職能更加清晰完善，分工更加明確，期貨等新興金融業(yè)繼續(xù)發(fā)展。重要事件包括：(1)1994年3～4月，三大政策性銀行成立，標(biāo)志著政策性銀行體系基本框架建立。(2)1995年是金融體系法制化的一年，標(biāo)志著金融監(jiān)管進入了一個新的歷史時期，開始向法制化、規(guī)范化邁進。(3)1996年7月，全國農(nóng)村金融體制改革工作會議召開，農(nóng)村金融體制改革開啟。1996年9月開始，全國5萬多個農(nóng)村信用社和2400多個縣聯(lián)社逐步與中國農(nóng)業(yè)銀行順利脫鉤。(4)1998年11月，中國保險監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國保監(jiān)會”)成立，這是保險監(jiān)管體制的重大改革，標(biāo)志著我國保險監(jiān)管機制和分業(yè)管理的體制得到了進一步完善。(5)1999年5月，上海期貨交易所正式成立。(6)1999年7月，《中華人民共和國證券法》正式實施，對資本市場發(fā)展起到巨大作用。

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　　(五)加入世界貿(mào)易組織后的金融市場

　　2001年12月中國正式加入世界貿(mào)易組織，金融業(yè)改革步伐加快。

　　2002年12月中國證監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式實施，QFII制度在中國拉開了序幕。這是將中國資本市場納入全球化資本市場體系所邁出的第一步。

　　2003年3月10日《關(guān)于國務(wù)院機構(gòu)改革方案的決定》，批準(zhǔn)國務(wù)院成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國銀監(jiān)會”)。至此，中國金融監(jiān)管“一行三會”的格局形成。

　　中央銀行在三次變革后，實現(xiàn)了貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的分離，同時，中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會全方位地覆蓋銀行、證券、保險三大市場，分工明確、互相協(xié)調(diào)的金融分工監(jiān)管體制形成，中國金融業(yè)改革發(fā)展進入一個新紀元。

　　2003年12月，中央?yún)R金公司成立，從而明晰了國有銀行產(chǎn)權(quán)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，督促銀行落實各項改革措施，建立起新的國有銀行的運行機制。

　　2004年2月，《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》正式頒布實施，2004年6月，《中華人民共和國證券投資基金法》正式頒布實施。2004年2月，中國中國香港特別行政區(qū)正式開展人民幣業(yè)務(wù)。

　　自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

　　2008年12月16日，國家開發(fā)銀行股份有限公司掛牌，我國政策性銀行改革取得重大進展。

　　目前我國仍實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的經(jīng)營體制，并在此基礎(chǔ)上不斷開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這是我國金融管理當(dāng)局幾年來始終恪守的指導(dǎo)性原則。關(guān)于我國“分業(yè)經(jīng)營”體制的再思考，主要表現(xiàn)在以下幾點：(1)目前我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”體制符合我國的實際情況。

　　(2)“混業(yè)經(jīng)營”是未來的必然選擇。(3)“分業(yè)經(jīng)營”一“混業(yè)經(jīng)營”應(yīng)是一個漸進的過程。

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　　二、我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀

　　(一)我國目前的金融體系

　　(1)中央銀行。中國人民銀行是我國的中央銀行，1948年12月1日成立。在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)、加強外匯管理、支持地方經(jīng)濟發(fā)展。

　　(2)金融監(jiān)管機構(gòu)。我國的金融監(jiān)管機構(gòu)主要有：①中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，簡稱中國銀監(jiān)會，2003年4月成立，主要承擔(dān)由中國人民銀行劃轉(zhuǎn)出來的銀行業(yè)的監(jiān)管職能等。

　　②中國證券監(jiān)督管理委員會，簡稱中國證監(jiān)會，1992年10月成立，依法對證券、期貨業(yè)實施監(jiān)督管理。③中國保險監(jiān)督管理委員會，簡稱中國保監(jiān)會，1998年11月成立，負責(zé)全國商業(yè)保險市場的監(jiān)督管理。按照我國現(xiàn)有法律和有關(guān)制度規(guī)定，中國人民銀行保留部分金融監(jiān)管職能。(3)國家外匯管理局。國家外匯管理局成立于1979年3月13日，當(dāng)時由中國人民銀行代管。1993年4月，國家外匯管理局為中國人民銀行管理的國家局，是依法進行外匯管理的行政機構(gòu)。(4)國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會。監(jiān)事會由國務(wù)院派出，對國務(wù)院負責(zé)，代表國家對國有重點金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量及國有資產(chǎn)的保值增值狀況實施監(jiān)督。(5)政策性金融機構(gòu)。政策性金融機構(gòu)由政府發(fā)起并出資成立，為貫徹和配合政府特定的經(jīng)濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構(gòu)。我國的政策性金融機構(gòu)包括國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。政策性銀行不以營利為目的，其業(yè)務(wù)的開展受國家經(jīng)濟政策的約束，接受中國人民銀行的業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

　　(6)商業(yè)性金融機構(gòu)。我國的商業(yè)性金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)、證券機構(gòu)和保險機構(gòu)三大類。銀行業(yè)金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、信用合作機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)。商業(yè)銀行是指以吸收存款、發(fā)放貸款和從事中間業(yè)務(wù)為主的營利性機構(gòu);信用合作機構(gòu)包括城市信用社及農(nóng)村信用社;非銀行金融機構(gòu)主要包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司等。

　　證券機構(gòu)是指為證券市場參與者提供中介服務(wù)的機構(gòu)，包括證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、基金管理公司等。

　　保險機構(gòu)是指專門經(jīng)營保險業(yè)務(wù)的機構(gòu)，包括國有保險公司、股份制保險公司和在華從事保險業(yè)務(wù)的外資保險分公司及中外合資保險公司。

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　　(二)我國金融市場的現(xiàn)狀

　　隨著社會主義市場經(jīng)濟體制和新的金融體系的建立，中國的金融市場在不斷的探索中發(fā)展。目前，一個初具規(guī)模、分工明確的金融市場體系已經(jīng)基本形成，成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。

　　(1)建立了較完善的貨幣市場。中國的貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場和票據(jù)市場等。1996年1月建立全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，并第一次形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場利率。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業(yè)拆借利率上限，全面放開拆借利率。目前，同業(yè)拆借市場已成為金融機構(gòu)管理頭寸的主要場所。

　　1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，允許商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行國債和政策性金融債券的回購和現(xiàn)券的買賣。目前，銀行間債券市場已成為發(fā)展最快、規(guī)模最大的資金市場，并成為中央銀行公開市場操作的重要平臺。

　　中國的票據(jù)市場以商業(yè)票據(jù)為主，近年來這一市場在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。票據(jù)市場正逐步成為企業(yè)短期融資和銀行提高流動性管理、規(guī)避風(fēng)險的重要途徑，同時也為中央銀行實施貨幣政策提供了一個傳導(dǎo)機制。

　　(2)資本市場在規(guī)范中發(fā)展。1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。中國已經(jīng)形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)初步健全的全國性資本市場體系，有關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法也正在日益完善。

　　(3)保險市場的深度和廣度不斷擴大。中國保險市場快速發(fā)展，保險業(yè)務(wù)品種日益豐富，保險業(yè)務(wù)范圍逐步擴大，保費收入較快增長。保險市場的發(fā)展在保障經(jīng)濟、穩(wěn)定社會、造福人民等方面發(fā)揮了重要作用。

　　(4)外匯市場的發(fā)展。1994年4月，中國在上海建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，將原來分散的外匯交易集中統(tǒng)一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎(chǔ)。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

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　　三、影響我國金融市場運行的主要因素

　　(一)股指期貨對我國金融市場的影響

　　1.股指期貨對我國金融市場的有利影響

　　(1)股指期貨有利于股票市場的可持續(xù)發(fā)展和長期投資，有利于避免由于過度短線操作給股市帶來的動蕩。

　　(2)股指期貨交易基于指數(shù)交易，一些基金經(jīng)理和投資機構(gòu)進行投資股票時會想到指數(shù)配置。公司效益好，資金多，基本面好的股票具有較好的指數(shù)配置，這一類型的股票主要是國有企業(yè)發(fā)行的股票。這樣就使國有企業(yè)的股票很受歡迎，可以募集到發(fā)展所需要的資金，有利于國有企業(yè)把握經(jīng)濟主控權(quán)，控制金融命脈。

　　2.股指期貨對我國金融市場的不利影響

　　(1)股指期貨的推出會導(dǎo)致資金的擠出效應(yīng)，會引起市場資金的分流。

　　(2)股指期貨存在較高的杠桿效應(yīng)，股票市場稍有波動就會引發(fā)很多投機者進行投機操作。大量的投機操作必然會引起股票市場大的波動。

　　(3)由于現(xiàn)貨市場與股指期貨市場存在一種聯(lián)動的關(guān)系，一些機構(gòu)大戶可能會運用股指期貨交易來操縱市場。

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　　(二)國際資本流動對我國金融市場的影響

　　1.國際資本流動對我國金融市場的有利影響

　　(1)國際資本的大量流人，使我國獲得了直接投資，解決了資金不足的問題，彌補了實體產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象，促進了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。

　　(2)國際資本的流入，對于提高我國金融市場的國際化水平有著重要的作用。資本在國際間轉(zhuǎn)移，促進了跨國銀行的發(fā)展，促進了人民幣購買力在國際間的轉(zhuǎn)移。

　　(3)全球資本的流動提高了金融市場的國際化水平，為國內(nèi)金融行業(yè)提供了學(xué)習(xí)對象和參考體系，通過對外資管理經(jīng)驗、客戶服務(wù)、營銷方法、金融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，有助于推動自身的金融改革進程，增強競爭力，提升經(jīng)營效益和管理水平。

　　(4)國際資本的進出有助于完善我國的信息披露制度，提高了信息披露質(zhì)量。

　　(5)國際資本的流入健全了金融市場的競爭機制。

　　2.國際資本流動對我國金融市場的不利影響

　　(1)國際資本的不穩(wěn)定性增加了金融市場的動蕩，國外金融市場發(fā)生變化會引起國內(nèi)金融市場發(fā)生變化。

　　(2)國際資本的大量進出會引起國內(nèi)資本市場的價格大幅波動。從交易投資和房地產(chǎn)開發(fā)中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益。

　　(3)資本流動對我國金融市場的危害，還表現(xiàn)為造成國際收支不平衡，匯率的大起大落，金融市場的動蕩。

　　(4)國際資本的流出會對我國金融市場帶來一定的沖擊，我國是發(fā)展中國家，從經(jīng)濟全球化的受益來說，遠遠小于發(fā)達國家，一旦受到?jīng)_擊，受沖擊的影響要比發(fā)達國家大得多。

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　　(三)歐元區(qū)的形成對我國金融市場的影響

　　歐元的出現(xiàn)給我國金融業(yè)增加了轉(zhuǎn)換歐元的技術(shù)費用，歐元的匯率波動也會造成我國負債存量的增減，增加了對持有歐幣債務(wù)和資產(chǎn)的風(fēng)險。

　　歐元給我國金融市場帶來不利影響的同時也對我國金融業(yè)的發(fā)展起到促進作用。歐洲銀行進入中國，帶給中國先進的管理方式和金融服務(wù)內(nèi)容。

　　(四)人民幣匯率改革對國內(nèi)金融市場的影響

　　1.人民幣匯率改革對銀行借貸市場的影響

　　我國實行人民幣彈性的匯率機制，具有打擊投機性資金、調(diào)節(jié)匯率的作用。目前我國已基本實現(xiàn)市場化的利率，但是利率市場化的程度還不是很高，匯率的彈性機制加速了利率市場化的改革。我國利率市場化的改革增加了企業(yè)和商業(yè)銀行的利率風(fēng)險，也增加了管理成本，促進了利率避險工具創(chuàng)新。

　　在市場經(jīng)濟條件下，利率和匯率的關(guān)系是互動的。由于人民幣的升值還沒有達到國外的期望值，認為人民幣還存在一定的升值空間，國際資本還會以流人為主。中國人民銀行為穩(wěn)定匯率對外匯市場進行一定干預(yù)，這樣就導(dǎo)致外匯占款和被動性貨幣投放，過多的貨幣投放會出現(xiàn)經(jīng)濟過熱、市場流動性泛濫、通貨膨脹的壓力。

　　2.人民幣匯率改革對票據(jù)市場和短期債券市場的影響

　　中國人民銀行穩(wěn)定匯率在一定程度上導(dǎo)致了流動性充裕，人們購買債券的欲望增強。人們估計人民幣還處于升值階段，這樣就會吸引國際游資投資國內(nèi)中短期債券。

　　我國實行彈性匯率，會導(dǎo)致匯率風(fēng)險的增加，增加了票據(jù)市場的交易量和流動性，企業(yè)規(guī)避外匯的風(fēng)險意識得到加強。

　　3.人民幣匯率改革對股市大盤造成的影響

　　亞洲很多國家的實踐證明，本幣匯率上升會推動本國股價上揚，從而導(dǎo)致外資流入增多，進而推動匯率上揚，反之也成立。人民幣匯率改革以來，我國的外匯占款和國際收支順差不斷在上升，導(dǎo)致流動性泛濫，資金大量進入股市。由于人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟增長造成一定影響，股市回調(diào)的可能性也將增加。

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　　四、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的有關(guān)情況

　　(一)銀行業(yè)

　　1.銀行業(yè)的概念

　　銀行業(yè)在我國是指中國人民銀行、監(jiān)管機構(gòu)、自律組織，以及在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)以及政策性銀行。

　　現(xiàn)代資本主義國家的銀行結(jié)構(gòu)和組織形式種類繁多。按其職能劃分，具體包括中央銀行、商業(yè)銀行、投資銀行、儲蓄銀行和各種專業(yè)信用機構(gòu)。

　　2.我國的銀行體系

　　中華人民共和國成立后，經(jīng)過幾次改革，目前我國已形成了以中央銀行、銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)為主體的銀行體系。

　　中國人民銀行是中國的中央銀行，在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定，提供金融服務(wù);中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會是銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)，負責(zé)對銀行類金融機構(gòu)進行監(jiān)管;政策性銀行是由政府發(fā)起、出資成立，為貫徹和配合政府特定經(jīng)濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構(gòu);商業(yè)銀行一般是指吸收存款、發(fā)放貸款和從事其他中間業(yè)務(wù)的營利性機構(gòu)，包括國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行，以及住房儲蓄銀行、外資銀行、合資銀行。

　　另外，組成中國銀行體系的其他金融機構(gòu)還包括信用合作機構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司等。

　　(二)證券業(yè)

　　1.證券業(yè)的概念

　　證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務(wù)的專門行業(yè)，是證券市場的基本組成要素之一，主要由證券交易所、證券公司、證券協(xié)會及金融機構(gòu)組成。

　　2.我國證券業(yè)的作用

　　(1)通過為企業(yè)發(fā)展籌集巨額資金進行資源分配。(2)促進眾多公司以重組方式發(fā)展壯大。

　　(3)提供了不同的投資工具，有助于金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展。(4)隨著日益加強的國際合作和對外開放，證券業(yè)為外資在中國的投資提供了一個新渠道。

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　　(三)保險業(yè)

　　1.保險業(yè)的概念

　　保險業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經(jīng)濟利益業(yè)務(wù)的行業(yè)。

　　2.保險的分類

　　(1)按照保險標(biāo)的的不同，保險可分為財產(chǎn)保險和人身保險兩大類。財產(chǎn)保險是指以財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標(biāo)的的保險，包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、信用保險、保證保險、農(nóng)業(yè)保險等。人身保險是以人的壽命和身體為保險標(biāo)的的保險。(2)按照與投保人有無直接法律關(guān)系，保險可分為原保險和再保險。發(fā)生在保險人和投保人之間的保險行為，稱之為原保險。發(fā)生在保險人與保險人之間的保險行為，稱之為再保險。

　　3.我國保險業(yè)的主要任務(wù)

　　(1)增加保險機構(gòu)，擴大保險市場。(2)深化體制改革，完善市場主體。

　　(3)鼓勵創(chuàng)新，完善服務(wù)?！?4)防范風(fēng)險，加強監(jiān)管。

　　4.我國保險業(yè)的相關(guān)機構(gòu)

　　(1)中國保險監(jiān)督管理委員會。隨著銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，為了更好地對保險業(yè)進行監(jiān)督管理，國務(wù)院于1998年11月18日，批準(zhǔn)設(shè)立中國保險監(jiān)督管理委員會，專司全國商業(yè)保險市場的監(jiān)管職能。

　　(2)中國保險行業(yè)協(xié)會。中國保險行業(yè)協(xié)會成立于2001年3月12 日，是經(jīng)中國保險監(jiān)督管理委員會審查同意并在國家民政部登記注冊的中國保險業(yè)的全國性自律組織，是自愿結(jié)成非營利性社會團體的法人。(3)保險公司。以經(jīng)營保險業(yè)務(wù)為主的經(jīng)濟組織就是保險公司。

　　(四)信托業(yè) 1.信托業(yè)的相關(guān)概念

　　信托與銀行、證券、保險并稱為金融業(yè)的四大支柱，其本來含義是“受人之托、代人理財”。按照《中華人民共和國信托法》對信托的定義，“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

　　《中華人民共和國信托法》于2001年4月28日在第九屆全國人大常委會第二十一次會議上通過，并于當(dāng)年1o月1日正式實施?！吨腥A人民共和國信托法》從制度上肯定了信托業(yè)在我國現(xiàn)行金融體系中存在的必要性，為我國信托市場構(gòu)筑了基本的制度框架，將信托活動納入了規(guī)范化和法制化的發(fā)展軌道。

　　2.我國信托業(yè)的特點　(1)相關(guān)法規(guī)的滯后性與外部環(huán)境趨于完善并存。(2)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局限性與信托品種不斷創(chuàng)新并存。　(3)總量規(guī)模的控制性與信托機構(gòu)的相對稀缺性并存。(4)分業(yè)管理的專業(yè)性與信托業(yè)務(wù)多元化并存。

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　　五、我國金融市場 “ 一行三會 ” 的監(jiān)管架構(gòu)

　　“一行三會”是國內(nèi)金融界對中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會，這四家中國的金融監(jiān)管部門的簡稱，此種叫法最早起源于2003年，“一行三會”構(gòu)成了中國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局。“一行三會”均實行垂直管理。(一)中國人民銀行

　　中國人民銀行是1948年在華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上合并組成的，是中華人民共和國的中央銀行，執(zhí)行中央銀行業(yè)務(wù)，主要負責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策。1983年，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能。

　　中國人民銀行的主要職責(zé)包括：(1)起草有關(guān)法律行政法規(guī);完善有關(guān)金融機構(gòu)運行規(guī)則;發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。(2)依法制定和執(zhí)行貨幣政策。(3)監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。(4)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護國家金融穩(wěn)定。(5)確定人民幣匯率政策;維護合理的人民幣匯率水平;實施外匯管理;持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備。(6)發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。(7)經(jīng)理國庫。(8)會同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。(9)制定和組織實施金融業(yè)綜合統(tǒng)計制度，負責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測。(10)組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢工作，承擔(dān)反洗錢的資金監(jiān)測職責(zé)。(11)管理信貸征信業(yè)，推動建立社會信用體系。(12)作為國家的中央銀行，從事有關(guān)國際金融活動。(13)按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動。(14)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

　　(二)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會

　　中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會簡稱中國銀監(jiān)會，作為是國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)，根據(jù)國務(wù)院的授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司以及其他存款類金融機構(gòu)，維護銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會自2003年4月28日起正式履行職責(zé)，依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準(zhǔn)銀行業(yè)金融機構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍;對銀行業(yè)金融機構(gòu)的董事和高級管理人員實行任職資格管理。

　　中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的職責(zé)包括：

　　(1)依照法律、行政法規(guī)制定并發(fā)布對銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則。(2)依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準(zhǔn)銀行業(yè)金融機構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍。(3)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的董事和高級管理人員實行任職資格管理。(4)依照法律、行政法規(guī)制定銀行業(yè)金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營規(guī)則。(5)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其風(fēng)險狀況進行非現(xiàn)場監(jiān)管，建立銀行業(yè)金融機構(gòu)監(jiān)督管理信息系統(tǒng)，分析、評價銀行業(yè)金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況。(6)對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其風(fēng)險狀況進行現(xiàn)場檢查，制定現(xiàn)場檢查程序，規(guī)范現(xiàn)場檢查行為。(7)對銀行業(yè)金融機構(gòu)實行并表監(jiān)督管理。(8)會同有關(guān)部門建立銀行業(yè)突發(fā)事件處置制度，制定銀行業(yè)突發(fā)事件處置預(yù)案，明確處置機構(gòu)和人員及其職責(zé)、處置措施和處置程序，及時、有效地處置銀行業(yè)突發(fā)事件。(9)負責(zé)統(tǒng)一編制全國銀行業(yè)金融機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、報表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布;對銀行業(yè)自律組織的活動進行指導(dǎo)和監(jiān)督。(10)開展與銀行業(yè)監(jiān)督管理有關(guān)的國際交流、合作活動。(11)對已經(jīng)或者可能發(fā)生信用危機，嚴重影響存款人和其他客戶合法權(quán)益的銀行業(yè)金融機構(gòu)實行接管或者促成機構(gòu)重組。(12)對有違法經(jīng)營、經(jīng)營管理不善等情形的銀行業(yè)金融機構(gòu)予以撤銷。(13)對涉嫌金融違法的銀行業(yè)金融機構(gòu)及其工作人員以及關(guān)聯(lián)行為人的賬戶予以查詢;申請司法機關(guān)對涉嫌轉(zhuǎn)移或者隱匿的違法資金予以凍結(jié)。(14)對擅自設(shè)立銀行業(yè)金融機構(gòu)或非法從事銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動予以取締。(15)負責(zé)國有重點銀行業(yè)金融機構(gòu)監(jiān)事會的日常管理工作。(16)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

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　　(三)中國證券監(jiān)督管理委員會

　　中國證券監(jiān)督管理委員會簡稱“中國證監(jiān)會”，是國務(wù)院直屬機構(gòu)，是全國證券期貨市場的主管部門，按照國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)對全國證券、期貨業(yè)進行集中統(tǒng)一監(jiān)管，維護證券市場秩序，保障其合法運行。

　　中國證券監(jiān)督管理委員會的主要職責(zé)包括：

　　(1)研究和擬定證券期貨市場的方針政策、發(fā)展規(guī)劃;起草證券期貨市場的有關(guān)法律、法規(guī);制定證券期貨市場的有關(guān)規(guī)章。(2)統(tǒng)一管理證券期貨市場，按規(guī)定對證券期貨監(jiān)督機構(gòu)實行垂直領(lǐng)導(dǎo)。(3)監(jiān)督股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算;批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市;監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。(4)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約上市、交易和清算;按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。(5)監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)股東的證券市場行為。(6)管理證券期貨交易所;按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員;歸口管理證券業(yè)協(xié)會。(7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記清算公司、期貨清算機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu);與中國人民銀行共同審批基金托管機構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù);制定上述機構(gòu)高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實施;負責(zé)證券期貨從業(yè)人員的資格管理。(8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市;監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)到境外設(shè)立證券機構(gòu);監(jiān)督境外機構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機構(gòu)、從事證券業(yè)務(wù)。(9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動，負責(zé)證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理。(10)會同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)的業(yè)務(wù)活動。(11)依法對證券期貨違法違規(guī)行為進行調(diào)查、處罰。(12)歸口管理證券期貨行業(yè)的對外交往和國際合作事務(wù)。(13)國務(wù)院交辦的其他事項。

　　(四)中國保險監(jiān)督管理委員會

　　中國保險監(jiān)督管理委員會簡稱“中國保監(jiān)會”，成立于1998年11月18日，是國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，根據(jù)國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理全國保險市場，維護保險業(yè)的合法、穩(wěn)健運行。

　　中國保險監(jiān)督管理委員會的主要職責(zé)包括：(1)擬定保險業(yè)發(fā)展的方針政策，制定行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃;起草保險業(yè)監(jiān)管的法律、法規(guī);制定業(yè)內(nèi)規(guī)章。(2)審批保險公司及其分支機構(gòu)、保險集團公司、保險控股公司的設(shè)立;會同有關(guān)部門審批保險資產(chǎn)管理公司的設(shè)立;審批境外保險機構(gòu)代表處的設(shè)立;審批保險代理公司、保險經(jīng)紀公司、保險公估公司等保險中介機構(gòu)及其分支機構(gòu)的設(shè)立;審批境內(nèi)保險機構(gòu)和非保險機構(gòu)在境外設(shè)立保險機構(gòu);審批保險機構(gòu)的合并、分立、變更、解散，決定接管和指定接受;參與、組織保險公司的破產(chǎn)、清算。　(3)審查、認定各類保險機構(gòu)高級管理人員的任職資格;制定保險從業(yè)人員的基本資格標(biāo)準(zhǔn)?！　?4)審批關(guān)系社會公眾利益的保險險種、依法實行強制保險的險種和新開發(fā)的人壽保險險種等的保險條款和保險費率，對其他保險險種的保險條款和保險費率實施備案管理。(5)依法監(jiān)管保險公司的償付能力和市場行為;負責(zé)保險保障基金的管理，監(jiān)管保險保證金;根據(jù)法律和國家對保險資金的運用政策，制定有關(guān)規(guī)章制度，依法對保險公司的資金運用進行監(jiān)管?！　?6)對政策性保險和強制保險進行業(yè)務(wù)監(jiān)管;對專屬自保、相互保險等組織形式和業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)管。(7)歸口管理保險行業(yè)協(xié)會、保險學(xué)會等行業(yè)社團組織。(8)依法對保險機構(gòu)和保險從業(yè)人員的不正當(dāng)競爭等違法、違規(guī)行為以及對非保險機構(gòu)經(jīng)營或變相經(jīng)營保險業(yè)務(wù)進行調(diào)查、處罰。(9)依法對境內(nèi)保險及非保險機構(gòu)在境外設(shè)立的保險機構(gòu)進行監(jiān)管。.(10)制定保險行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn);建立保險風(fēng)險評價、預(yù)警和監(jiān)控體系，跟蹤分析、監(jiān)測、預(yù)測保險市場運行狀況，負責(zé)統(tǒng)一編制全國保險業(yè)的數(shù)據(jù)、報表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以發(fā)布。(11)承辦國務(wù)院交辦的其他事項。

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　　六、中央銀行的主要職能

　　中央銀行是代表一國政府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實施金融監(jiān)管的重要機構(gòu)。中央銀行職能主要是制定、執(zhí)行貨幣政策，對金融機構(gòu)活動進行領(lǐng)導(dǎo)、管理和監(jiān)督。中央銀行是一個“管理金融活動的銀行”，同時，還有以下職能：

　　(一)發(fā)行的銀行

　　中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，是一國或某一貨幣聯(lián)盟唯一授權(quán)的貨幣發(fā)行機構(gòu)。中央銀行集中與壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的必要性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)統(tǒng)一貨幣發(fā)行與流通是貨幣正常有序流通和幣值穩(wěn)定的保證。(2)統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行根據(jù)一定時期的經(jīng)濟發(fā)展情況調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，保持幣值穩(wěn)定的需要。(3)統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行實施貨幣政策的基礎(chǔ)。

　　(二)銀行的銀行

　　銀行的銀行職能是指中央銀行充當(dāng)商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的最后貸款人。這一職能體現(xiàn)了中央銀行是特殊金融機構(gòu)的性質(zhì)，是中央銀行作為金融體系核心的基本條件。中央銀行通過這一職能對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的活動施加影響，以達到調(diào)控宏觀經(jīng)濟的目的。中央銀行作為銀行的銀行需履行的職責(zé)如下：

　　(1)集中商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金。(2)充當(dāng)銀行業(yè)的最后貸款人。最后貸款人指商業(yè)銀行無法進行即期支付而面臨倒閉時，中央銀行及時向商業(yè)銀行提供貸款支持以增強商業(yè)銀行的流動性。中央銀行主要通過票據(jù)再貼現(xiàn)和票據(jù)再抵押兩種途徑為商業(yè)銀行充當(dāng)最后貸款人。　　(3)創(chuàng)建全國銀行間清算業(yè)務(wù)平臺。(4)外匯頭寸調(diào)節(jié)。

　　(三)政府的銀行。政府的銀行職能是指中央銀行為政府提供服務(wù)，是政府管理國家金融的專門機構(gòu)。具體體現(xiàn)在：

　　(1)代理國庫。(2)代理政府債券發(fā)行。(3)為政府融通資金。中央銀行對政府融資的方式主要有兩種：①為彌補財政收支暫時不平衡或財政長期赤字，直接向政府提供貸款。為防止財政赤字過度擴大造成惡性通貨膨脹，許多國家明確規(guī)定，應(yīng)盡量避免以發(fā)行貨幣來彌補財政赤字。②中央銀行直接在一級市場上購買政府債券。(4)為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備。國際儲備包括外匯、黃金、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸、國際貨幣基金組織分配的尚未動用的特別提款權(quán)等。(5)代表政府參加國際金融活動，進行金融事務(wù)的協(xié)調(diào)與磋商，積極促進國際金融領(lǐng)域的合作與發(fā)展。(6)為政府提供經(jīng)濟金融情報和決策建議，向社會公眾發(fā)布經(jīng)濟金融信息。中央銀行處于社會資金運動的核心，能夠掌握全國經(jīng)濟金融活動的基本信息，為政府的經(jīng)濟決策提供支持。

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　　七、存款準(zhǔn)備金制度

　　(一)存款準(zhǔn)備金制度的概念

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的，在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。

　　(二)存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容

　　(1)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。凡商業(yè)銀行吸收的存款，必須按照法定比率提留一定的準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余部分才能用于貸款或投資。(2)規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)的。一般只限存人中央銀行的存款。(3)規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計算、提存方法。它包括兩方面的內(nèi)容：一是確定存款類別及存款余額基礎(chǔ);二是確定繳存準(zhǔn)備金的持有期。(4)規(guī)定存款準(zhǔn)備金的類別。一般分為三種：活期存款準(zhǔn)備金、儲蓄和定期存款準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金。中央銀行一般不計付利息，實際存款低于法定準(zhǔn)備限額的，須在法定時限內(nèi)(一般是當(dāng)天)補足，否則要受處罰;超過法定準(zhǔn)備限額的存款余額為超額準(zhǔn)備金，中央銀行給予付息并允許隨時提用。

　　(三)提存比率

　　各國有所不同，一般包括：

　　(1)按存款的類別規(guī)定準(zhǔn)備金比率。存款期限短的存款準(zhǔn)備率就高，存款期限長的存款準(zhǔn)備率就低。自1935年以來，大多數(shù)國家采用單一的存款準(zhǔn)備率制，對所有存款都按同一比率計提準(zhǔn)備金。(2)按銀行經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營環(huán)境規(guī)定不同比率。一般說來，商業(yè)銀行規(guī)模較大、經(jīng)營環(huán)境好、工商業(yè)比較發(fā)達的地區(qū)，存款準(zhǔn)備率就較高，反之則較低。(3)對商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金是否抵充法定存款準(zhǔn)備金有不同的規(guī)定。多數(shù)國家規(guī)定，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫存不存人中央銀行就不能作為法定存款準(zhǔn)備金。美國從1960年11月起，業(yè)務(wù)庫存也算作法定準(zhǔn)備金。(4)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整幅度不同。多數(shù)國家都規(guī)定一個調(diào)整限幅，有的國家規(guī)定每次調(diào)整的幅度為2%，有的允許高達50%。(5)準(zhǔn)備金中現(xiàn)金的比例。(6)準(zhǔn)備金以外的準(zhǔn)備。(四)作用過程

　　存款準(zhǔn)備金率及法定準(zhǔn)備的構(gòu)成與應(yīng)保持的限額，對銀行的資產(chǎn)負債比率及經(jīng)營方向有著直接的影響。如存款準(zhǔn)備率提高，可以促進商業(yè)銀行多吸收存款以保持原有的資產(chǎn)規(guī)模，或收縮貸款、減少投資、出售債權(quán)以適應(yīng)被壓縮的可用資金規(guī)模。

　　中央銀行通過增大或降低存款準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，控制貨幣供應(yīng)量的伸縮，以達到穩(wěn)定通貨的政策目的，因而存款準(zhǔn)備金制度成為中央銀行實施貨幣政策的一項有效工具。由于存款準(zhǔn)備金率的變動對經(jīng)濟和金融所帶來的調(diào)整效應(yīng)比較強烈，中央銀行不能把它作為短期的政策工具經(jīng)常性地加以運用，因此存款準(zhǔn)備金率有變動幅度小、調(diào)整頻率慢甚至長期穩(wěn)定不動的趨勢。

　　(五)中國存款準(zhǔn)備金制度的主要內(nèi)容

　　1983年9月17日國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使中央銀行職能，中國人民銀行依法建立了存款準(zhǔn)備金制度。1986年1月7日，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，對存款準(zhǔn)備金制度進一步作出了法律規(guī)定。各專業(yè)銀行吸收的各種存款都應(yīng)繳存存款準(zhǔn)備金。外資銀行、中外合資銀行、農(nóng)村信用合作社、城市信用合作社和區(qū)域性、地方性銀行都要繳存存款準(zhǔn)備金。

　　對不同存款規(guī)定了不同的法定存款準(zhǔn)備金率。1984年12月31日規(guī)定：企業(yè)存款為20%，城鎮(zhèn)儲蓄存款為40%，農(nóng)村存款為25%。1985年1月1日改為統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備金率，并降為10%。1987年第四季度，各專業(yè)銀行及金融機構(gòu)繳存比例均上調(diào)兩個百分點，1988年9月調(diào)到13%。

　　對某些地區(qū)性銀行按照改革試點的需要實行有區(qū)別的存款準(zhǔn)備率。如對上海，按存款增加額的10%繳存存款準(zhǔn)備金，對深圳地區(qū)銀行，則按存款增加額的3%繳存存款準(zhǔn)備金。

　　存款準(zhǔn)備金持有期按旬(月)計算，實行同期性準(zhǔn)備金賬戶制，并向當(dāng)?shù)刂袊嗣胥y行分支機構(gòu)繳存。中國人民銀行根據(jù)放松或者收縮銀根的需要，對存款準(zhǔn)備金的比例進行調(diào)整。同時，根據(jù)緊縮銀根的需要，對專業(yè)銀行另行規(guī)定了存款備付金(即超額準(zhǔn)備金)比率，一般不得低于5%。

　　同業(yè)存款利率不得高于準(zhǔn)備金存款利率。經(jīng)批準(zhǔn)已動用存款準(zhǔn)備金的金融機構(gòu)，其“繳來一般存款”賬戶資金不足上月末一般存款余額5%的，人民銀行將全部資金從其“繳來一般存款”賬戶劃人其“臨時存款”賬戶。

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　　八、貨幣乘數(shù)

　　(一)貨幣乘數(shù)的基本概念

　　貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量對基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系，簡單地說，貨幣乘數(shù)是一單位準(zhǔn)備金所產(chǎn)生的貨幣量。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。在貨幣供給過程中，中央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間存在著數(shù)倍擴張(或收縮)的效果，即所謂的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣乘數(shù)主要由通貨—存款比率和準(zhǔn)備金—存款比率決定。通貨—存款比率是流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。它的變化反向作用于貨幣供給量的變動，通貨—存款比率越高，貨幣乘數(shù)越小;通貨—存款比率越低，貨幣乘數(shù)越大。準(zhǔn)備金—存款比率是商業(yè)銀行持有的總準(zhǔn)備金與存款之比，準(zhǔn)備金—存款比率也與貨幣乘數(shù)有反方向變動的關(guān)系。

　　(二)貨幣乘數(shù)的計算公式

　　完整的貨幣(政策)乘數(shù)的計算公式是：

　　m=(Rc+i)/(Rd+Re十Rc)

　　其中，Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率和現(xiàn)金在存款中的比率。

　　貨幣(政策)乘數(shù)的基本計算公式是：

　　其中，M1為貨幣供應(yīng)量、B為基礎(chǔ)貨幣;k為現(xiàn)金比率、Rt為定期存款準(zhǔn)備率、T為定期存款、E為超額準(zhǔn)備金、D為活期存款、C為流通中的現(xiàn)金;A為商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金總額。

　　(三)貨幣乘數(shù)的決定因素

　　銀行提供的貨幣和貸款會通過數(shù)次存款、貸款等活動產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。而貨幣乘數(shù)的大小又由以下

　　四個因素決定：

　　(1)法定準(zhǔn)備金率(Rd)。定期存款與活期存款的法定準(zhǔn)備金率均由中央銀行直接決定。通常，法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小;反之，貨幣乘數(shù)越大。

　　(2)超額準(zhǔn)備金率(Re)。商業(yè)銀行保有的超過法定準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金與存款總額之比，稱為超額準(zhǔn)備金率。超額準(zhǔn)備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)之間呈反方向變動關(guān)系，超額準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小;反之，貨幣乘數(shù)就越大。

　　(3)現(xiàn)金比率(k)?，F(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關(guān)。因此，凡影響貨幣需求的因素，都可以影響現(xiàn)金比率。與此相反，現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)，現(xiàn)金比率越高，說明現(xiàn)金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數(shù)就越小。(4)定期存款與活期存款間的比率。一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大;反之，貨幣乘數(shù)會變小。

　　影響我國貨幣乘數(shù)的因素除了上述四個因素之外，還有財政性存款、信貸計劃管理兩個特殊因素。綜合上述分析說明，貨幣乘數(shù)受到銀行、財政、企業(yè)、個人各自行為的影響。而貨幣供應(yīng)量的另一個決定因素即基礎(chǔ)貨幣，是由中央銀行直接控制和供應(yīng)的。

　　編輯推薦：

　　證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》章節(jié)重點：第一章第二節(jié) 中國的金融體系

　　九、貨幣政策

　　(一)貨幣政策概念

　　貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。

　　(二)貨幣政策措施

　　運用貨幣政策所采取的措施主要包括：

　　(1)控制貨幣發(fā)行。(2)控制和調(diào)節(jié)對政府的貸款。(3)推行公開市場業(yè)務(wù)。(4)改變存款準(zhǔn)備金率。(5)調(diào)整再貼現(xiàn)率。(6)選擇性信用管制。(7)直接信用管制。(8)常備借貸便利。

　　(三)貨幣政策目標(biāo)

　　1.貨幣政策的最終目標(biāo)

　　(1)穩(wěn)定物價。穩(wěn)定物價是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，而物價穩(wěn)定的實質(zhì)是幣值的穩(wěn)定。所謂幣值，原指單位貨幣的含金量。在現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，衡量物價穩(wěn)定與否，從各國的情況看，通常使用的指標(biāo)有三個：一是GNP(國民生產(chǎn)總值)平均指數(shù)，它以構(gòu)成國民生產(chǎn)總值的最終產(chǎn)品和勞務(wù)為對象，反映最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格變化情況;二是消費物價指數(shù)，它以消費者日常生活支出為對象，能較準(zhǔn)確地反映消費物價水平的變化情況;三是批發(fā)物價指數(shù)，它以批發(fā)交易為對象，能較準(zhǔn)確地反映大宗批發(fā)交易的物價變動情況。需要注意的是，除了通貨膨脹以外，還有一些屬于正常范圍內(nèi)的因素，如季節(jié)性因素、消費者嗜好的改變、經(jīng)濟與工業(yè)結(jié)構(gòu)的改變等等，也會引起物價的變化。

　　一般來說，物價上漲率宜控制在50A以下，以2%～3%為宜。

　　(2)充分就業(yè)。所謂充分就業(yè)目標(biāo)，就是要保持一個較高的、穩(wěn)定的就業(yè)水平。在充分就業(yè)的情況下，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ鳌?/p>

　　一般以失業(yè)率指標(biāo)來衡量勞動力的就業(yè)程度。所謂失業(yè)率，指社會的失業(yè)人數(shù)與愿意就業(yè)的勞動力之比。失業(yè)率的大小，也就代表了社會的充分就業(yè)程度。造成失業(yè)的原因主要有總需求不足、摩擦性失業(yè)、季節(jié)性的失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)。

　　一般來說，中央銀行把充分就業(yè)目標(biāo)定位于失業(yè)率不超過4%為宜。

　　(3)促進經(jīng)濟增長。所謂經(jīng)濟增長就是指國民生產(chǎn)總值的增長必須保持合理的、較高的速度。目前各國衡量經(jīng)濟增長的指標(biāo)一般采用人均實際國民生產(chǎn)總值的年增長率，即用人均名義國民生產(chǎn)總值年增長率剔除物價上漲率后的人均實際國民生產(chǎn)總值年增長率來衡量。政府一般對計劃期的實際GNP增長幅度定出指標(biāo)，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標(biāo)。

　　中央銀行以經(jīng)濟增長為目標(biāo)，指的是中央銀行在接受既定目標(biāo)的前提下，通過其所能操縱的工具對資源的運用加以組合和協(xié)調(diào)。一般地說，中央銀行可以用增加貨幣供給或降低實際利率水平的辦法來促進投資增加;或者通過控制通貨膨脹率，以消除其所產(chǎn)生的不確定性和預(yù)期效應(yīng)對投資的影響。

　　(4)平衡國際收支。所謂平衡國際收支目標(biāo)，簡言之，就是采取各種措施糾正國際收支差額，使其趨于平衡。因為一國國際收支出現(xiàn)失衡，無論是順差或逆差，都會對本國經(jīng)濟造成不利影響。當(dāng)然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各國調(diào)節(jié)國際收支失衡一般著力于減少以致消除逆差。

　　2.貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)

　　中央銀行在實施貨幣政策中所運用的政策工具無法直接作用于最終目標(biāo)，此間需要有一些中間環(huán)節(jié)來完成政策傳導(dǎo)的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標(biāo)之間，插進了兩組金融變量，一組叫作中介目標(biāo)，一組叫作操作目標(biāo)。

　　貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)又稱營運目標(biāo)，它們是一些較短期的、數(shù)量化的金融指標(biāo)。作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控更具彈性。

　　操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點是中央銀行容易對它進行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。各國中央銀行通常采用的操作目標(biāo)主要有短期利率、商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等。

　　中介目標(biāo)是距離政策工具較遠但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點是中央銀行不容易對它進行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。中介目標(biāo)必須具備三個特點：可測性、可控性和相關(guān)性?？梢宰鳛橹薪槟繕?biāo)的金融指標(biāo)主要有：長期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量。

　　目前，中國貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲備率和銀行間同業(yè)拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率;中介指標(biāo)主要監(jiān)測貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。

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　　(四)貨幣政策工具的概念及作用原理

　　貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標(biāo)而采取的手段。

　　1.常規(guī)性工具

　　常規(guī)性工具或稱一般性貨幣政策工具，指中央銀行所采用的、對整個金融系統(tǒng)的貨幣信用擴張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，主要包括：

　　(1)存款準(zhǔn)備金制度。(2)再貼現(xiàn)政策。(3)公開市場業(yè)務(wù)。

　　這三種貨幣政策工具被稱為中央銀行的“三大法寶”，主要從總量上對貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模進行調(diào)節(jié)。

　　2.選擇性工具

　　選擇性工具是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域而采用的工具，以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動或整個商業(yè)銀行資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動為對象，側(cè)重于對銀行業(yè)務(wù)活動質(zhì)的方面進行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補充。常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：

　　(1)消費者信用控制?！?2)證券市場信用控制?！?3)不動產(chǎn)信用控制?！?4)優(yōu)惠利率。

　　(5)特種存款。

　　3.補充性工具

　　除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時還運用一些補充性貨幣政策工具，對信用進行直接控制和間接控制。補充性工具主要包括：

　　(1)信用直接控制工具。信用直接控制工具指中央銀行依法對商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的業(yè)務(wù)進行直接干預(yù)而采取的各種措施，主要有信用分配、直接干預(yù)、流動性比率、利率限制、特種貸款等。

　　(2)信用間接控制工具。信用間接控制工具指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構(gòu)之間的磋商、宣傳等，指導(dǎo)其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導(dǎo)、道義勸告。

　　4.新工具

　　2013年，我國央行網(wǎng)站新增“常備借貸便利(S1F)”欄目，標(biāo)志著這一新的貨幣政策工具的正式使用。常備借貸便利在各國名稱各異，如美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口、歐央行的邊際貸款便利、英格蘭銀行的操作性常備便利、日本銀行的補充貸款便利、加拿大央行的常備流動性便利等。

　　所謂常備借貸便利，就是商業(yè)銀行或金融機構(gòu)根據(jù)自身的流動性需求，通過資產(chǎn)抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由于常備借貸便利提供的是中央銀行與商業(yè)銀行“一對一”的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定制化融資和結(jié)構(gòu)化融資。常備借貸便利的主要特點包括：

　　(1)由金融機構(gòu)主動發(fā)起，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利。

　　(2)常備借貸便利是中央銀行與金融機構(gòu)“一對一”交易，針對性強。

　　(3)常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構(gòu)。

　　(五)貨幣政策的傳導(dǎo)機制

　　貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進而最終實現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機理。一般表示為：中央銀行運用貨幣政策工具一操作目標(biāo)一中介目標(biāo)一最終目標(biāo)。也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運作，影響商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的活動，進而影響貨幣供應(yīng)量，最終影響國民經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟指標(biāo)。具體而言貨幣政策傳導(dǎo)途徑一般有三個基本環(huán)節(jié)，其順序是：

　　(1)從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場上貨幣供給與需求的狀況。

　　(2)從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟行為主體。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)根據(jù)中央銀行的政策操作調(diào)整自己的行為，從而對各類經(jīng)濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。

　　(3)從非金融部門經(jīng)濟行為主體到社會各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。

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