2010年《中級財務管理》輔導：營運資金(2)

　　第二節(jié) 現金的管理

　　一、現金的持有動機與成本

　　1、持有動機

　　交易動機，即為維持正常生產經營活動而持有現金。一般來說，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現金余額主要取決于企業(yè)的銷售水平，企業(yè)銷售擴大，銷售額增加，所需現金余額也隨之增加。

　　預防動機，即為應付緊急情況而持有現金。

　　企業(yè)為應付緊急情況所持有現金余額主要取決于三個方面：企業(yè)愿意承擔風險的程度;企業(yè)臨時舉債能力的強弱;企業(yè)對現金流量預測的可靠程度。

　　投機動機，即為把握市場投資機會，獲得較大收益而持有現金。持有量的大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。

　　2、現金成本

　　持有成本??現金管理費用???決策無關成本

　　喪失再投資收益(機會成本)??與現金持有量成正比

　　轉換成本??固定性轉換成本與證券變現次數成正比例，與現金持有量成反比例

　　短缺成本??短缺成本與現金持有量成反方向變動關系。

　　【2007年判斷】企業(yè)之所以持有一定數量的現金，主要是出于交易動機、預防動機和投機動機。(　)

　　答案：√

　　二、最佳現金持有量的計算

　　1、成本分析模式只考慮因持有一定量現金而產生的機會成本及短缺成本，而不予考慮轉換

　　成本和管理費用。

　　最佳現金持有量，就是持有現金而產生的機會成本與短缺成本之和最小時的現金持有量。

　　2、存貨模式??只考慮現金的機會成本與固定轉換成本，而不予考慮管理費用和短缺成本

　　最佳現金持有量，是持有現金的機會成本與固定轉換成本相等時的現金持有量。

　　T：一個周期內現金總需求量;

　　F：每次轉換有價證券的固定成本

　　K: 有價證券利息率

　　Q：最佳現金持有量

　　現金管理相關總成本=持有機會成本+固定性轉換成本

　　=Q/2*K+T/Q*F

　　當機會成本和固定轉換成本相等時，現金管理的相關總成本最小，從而得到

　　交易間隔期=360/有價證券交易次數

　　【2008年計算題】已知：某公司現金收支平穩(wěn)，預計全年(按360天計算)現金需要量為360 000元，現金與有價證券的轉換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。

　　要求：

　　(1)運用存貨模式計算最佳現金持有量。

　　(2)計算最佳現金持有量下的最低現金管理相關總成本、全年現金轉換成本和全年現金持有機會成本。

　　(3)計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。

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