2010《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)項目投資決策的運用(2)

　　二、多個互斥方案的比較轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　(一)凈現(xiàn)值法

　　所謂凈值法，是指通過比較所有投資方案的凈現(xiàn)值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。

　　該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　教材【例4-31】某個固定資產(chǎn)投資項目需要原始投資100萬元，有A、B、C、D四個互相排斥的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標分別為228.914萬元，117.194萬元，206.020萬元和162.648萬元。A、B、C、D四個方案的項目計算期相同。

　　要求：

　　(1)評價每一個方案的財務(wù)可行性;

　　(2)按凈現(xiàn)值法進行比較決策。

　　解答：

　　(1)評價方案的財務(wù)可行性

　　A、B、C、D每個備選方案的NPV均大于零

　　所以：這些方案均具有財務(wù)可行性

　　(2)按凈現(xiàn)值法進行比較決策

　　因為228.914>206.020>162.648>117.194

　　所以，A方案最優(yōu)，其次是C方案，再次為D方案，最差為B方案

　　(二)凈現(xiàn)值率法

　　所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論，但投資額不相同時，兩種方法的決策結(jié)論可能會相互矛盾。

　　(三)差額投資內(nèi)部收益率法

　　所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在計算兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量(記作ΔNCF)的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率(記作ΔIRR)，并將其與行業(yè)基準折現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。

　　該法適用于兩個原始投資不相同的但項目計算期相同的多方案比較決策。

　　當差額內(nèi)部收益率大于或等于基準折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資大的方案較優(yōu);

　　反之，原始投資少的方案為優(yōu)。

　　該法經(jīng)常用于更新改造項目的投資決策種，當該項目的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，應(yīng)當進行更新改造;反之，就不應(yīng)當進行此項更新改造。

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