2018年審計(jì)師企業(yè)財務(wù)管理基礎(chǔ)輔導(dǎo)資本成本
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資本成本
一、資本成本的構(gòu)成和作用
指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用和代價。
1、資本成本構(gòu)成
籌資費(fèi)用:籌資過程中發(fā)生的傭金、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、注冊費(fèi)和銀行手續(xù)費(fèi)等。
用資費(fèi)用:借款利息、債券利息和股票股利
2、作用
企業(yè)籌資決策的依據(jù)
評價投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)
二、個別資本成本測算
按籌資方式不同,個別資本成本可分為債務(wù)成本、普通股成本和權(quán)益資本成本。
1、長期借款資本成本測算
測算公式:Kl=il(1-T)/(1-fl)
式中:Kl——長期借款資本成本;il——長期借款利率;T——所得稅稅率;fl——借款手續(xù)費(fèi)率;
P149【例題4-1】
2、長期債券資本成本測算
測算公式:Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)
3、普通股資本成本測算
普通股資本成本是指企業(yè)發(fā)行普通股所付出的代價,表現(xiàn)為投資者的必要報酬率。
(1)股利估價模型(略)
公司采用固定股利政策
普通股資本成本測算公式:Ke=D/P0
式中:Ke——普通股資本成本;D——股利;P0——凈籌資
(2)資本資產(chǎn)定價模型
資本成本計(jì)算公式:Ke=Rf+β*(Rm-Rf)
式中:Ke——資本成本或投資者必要報酬率;Rf——無風(fēng)險報酬率;β——貝塔系數(shù);Rm——市場平均報酬率;
4、留存收益資本成本測算——與普通股資本成本測算相同
留存盈利的資本成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用
留存盈利的資本成本一般要低于普通股的資本成本
三、綜合資本成本測算
測算公式:WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy
式中:WACC——綜合資本成本;Wl——長期借款資本比例;Wb——長期債務(wù)資本比例;We——普通股資本比例;Wy——留存收益資本比例;Kl為長期借款資本成本,Kb為長期債務(wù)資本成本,Ke為普通股資本成本,Ky為留存收益資本成本。
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