2010《中級(jí)金融》：通貨膨脹與通貨緊縮(14)

　　二、通貨緊縮的成因與危害

　　(一)通貨緊縮的成因

　　引發(fā)通貨緊縮的原因較多，既有貨幣因素，又有非貨幣因素;既有生產(chǎn)方面的原因，又有管理方面的原因;既有國(guó)外的原因，也有國(guó)內(nèi)的原因。根據(jù)近代世界各國(guó)發(fā)生通貨緊縮的情況分析，大體有以下幾個(gè)方面的原因。

　　1.貨幣緊縮

　　弗里德曼和舒瓦茨認(rèn)為，美國(guó)1920--1921年出現(xiàn)的嚴(yán)重的通貨緊縮完全是貨幣緊縮的結(jié)果。在1919年4月至1920年6月期間，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行曾經(jīng)多次提高貼現(xiàn)率，先后從4%提高到7%。大蕭條期間出現(xiàn)的通貨緊縮也是同樣的原因。當(dāng)然，貨幣緊縮往往是貨幣政策從緊的結(jié)果。貨幣當(dāng)局為追求價(jià)格穩(wěn)定，中央銀行往往把政策目標(biāo)定為零通貨膨脹，從而采取提高利率等手段減少貨幣供應(yīng)量。這樣政策效果可能從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端(治理了通貨膨脹，引起了通貨緊縮)。因此，不少學(xué)者認(rèn)為，把貨幣政策目標(biāo)定為零通貨膨脹是非常危險(xiǎn)的。轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　2.資產(chǎn)泡沫破滅

　　導(dǎo)致通貨緊縮的另一個(gè)原因是資產(chǎn)泡沫破裂。在1986--1989年，日本的經(jīng)濟(jì)泡沫泛濫成災(zāi)，股票和房地產(chǎn)價(jià)格扶搖直上。但當(dāng)1990年5月經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，引起股市狂瀉，匯率大跌，企業(yè)和銀行大量倒閉。從此，日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期的通貨緊縮困境。

　　3.多種結(jié)構(gòu)性因素

　　不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家把通貨緊縮歸結(jié)為多種結(jié)構(gòu)性因素。主要包括：全球軍費(fèi)支出大量削減;大國(guó)的財(cái)政支出和赤字減少;中央銀行繼續(xù)同通貨膨脹作斗爭(zhēng);科技進(jìn)步降低了成本，提高了生產(chǎn)效率;信息技術(shù)強(qiáng)化了競(jìng)爭(zhēng)，貿(mào)易壁壘被打破;經(jīng)濟(jì)全球化不斷加快等等。所有這些因素，形成了全球的生產(chǎn)能力過剩和供給過剩，促使綜合物價(jià)長(zhǎng)期下跌。

　　4.流動(dòng)性陷阱

　　凱恩斯把貨幣供應(yīng)量的增加并未帶來利率的相應(yīng)降低，而只是引起人們手持現(xiàn)金增加的現(xiàn)象叫“流動(dòng)性陷阱”。在正常情況下，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)引起債券價(jià)格上升，人們會(huì)用多余的現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)，從而使利率下降。但是一旦當(dāng)人們認(rèn)為目前的證券價(jià)格過高，今后可能下跌，利率也太低，今后可能升高時(shí)，人們就會(huì)放棄購(gòu)買證券而保持現(xiàn)金。如果此時(shí)貨幣當(dāng)局再增加貨幣供應(yīng)量，只會(huì)使人們手持現(xiàn)金增加(被流動(dòng)性陷阱吸收)，而不能使利率改變，貨幣政策將不起作用。貨幣供應(yīng)量增加既然對(duì)利率沒有影響，也就無法改變投資和消費(fèi)，增加總需求。

　　流動(dòng)性陷阱的出現(xiàn)，使過量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為公眾的手持現(xiàn)金或銀行儲(chǔ)備，并未使利率降低，不能刺激投資與消費(fèi)增加，從而使經(jīng)濟(jì)蕭條更趨嚴(yán)重。

　　【例題4，單選題】凱恩斯把貨幣供應(yīng)量的增加并未帶來利率的相應(yīng)降低，而只是引起人們手持現(xiàn)金增加的現(xiàn)象稱為( )。

　　A.現(xiàn)金偏好 B.貨幣流速遞減 C.流動(dòng)性陷阱 D.流動(dòng)性過剩

　　答案：C

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