2010年《中級(jí)金融》：利率與金融資產(chǎn)定價(jià)(3)

　　三、利率決定理論

　　古典利率理論(儲(chǔ)蓄投資理論)

　　流動(dòng)性偏好理論(凱恩斯)

　　可貸資金利率理論

　　(一)古典利率理論(儲(chǔ)蓄投資理論)轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　這一理論也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的說得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)為社會(huì)存在一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。

　　古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)，投資(I)為利率的遞減函數(shù)。

　　當(dāng)S>I時(shí)，利率會(huì)下降，反之，當(dāng)S< I時(shí)，利率會(huì)上升。當(dāng)S=I時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平。

　　該理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。

　　【例題3，多選題】影響債權(quán)工具利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的因素有(　　)。

　　A.違約風(fēng)險(xiǎn)　　B.流動(dòng)性　　C.到期日　　D.面值 E.所得稅

　　答案：ABE

　　【例題4，單選題】金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象，即期限不同的有價(jià)證券，其利率變動(dòng)具有(　　)。

　　A.完全一樣　　B.相同特征　　C.反向變化　　D.無關(guān)聯(lián)關(guān)系

　　答案：B

　　【例題5，單選題】當(dāng)市場平均利率較低時(shí)，金融資產(chǎn)收益曲線表現(xiàn)為(　　)。

　　A.陡峭向上　　B.水平，稍向下　　C.陡峭向下　　D.水平

　　答案：A

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