2010年《中級(jí)工商》輔導(dǎo)：企業(yè)籌資決策(2)

　　1)長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：

　　長(zhǎng)期借款——銀行;

　　長(zhǎng)期債券：企業(yè)債券資本成本中的利息費(fèi)用在所得稅前列支，但籌資費(fèi)用(即發(fā)行費(fèi))一般較高，包括申請(qǐng)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)和推銷費(fèi)等。

　　2)股權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：

　　普通股資本成本率：計(jì)算有兩種思路：其一是用股利折現(xiàn)模型，分為固定股利政策和固定增長(zhǎng)股利政策兩種情況下的計(jì)算公式;

　　其二是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，認(rèn)為股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率，而普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，公式為：

　　Kc=Rf +β(Rm -Rf)

　　其中，Rf 為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;Rm為市場(chǎng)報(bào)酬率;β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

　　也就是債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。股票的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

　　優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股通常每年支付股利相等，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，其計(jì)算公式為K=D/P0

　　留用利潤(rùn)資本成本率：留用利潤(rùn)(留存收益)是由公司稅后利潤(rùn)形成，屬于股權(quán)資本。留用利潤(rùn)的資本成本是一種機(jī)會(huì)成本。其成本率的計(jì)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。

　　個(gè)別資金成本計(jì)算公式一覽表

　　注：上述五個(gè)公式中，書上出現(xiàn)例題和作業(yè)題的是長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券計(jì)算，所以這兩種資本成本計(jì)算公式一定要重點(diǎn)掌握。

　　例見書P240例1、例2。

　　例：債券面值2000萬元，票面利率12%，發(fā)行期限25年，按面值等價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用為籌資總額的3%，所得稅稅率為33%，每年支付一次利息，則該筆債券的成本是( )

　　解：Ib·(1-T)/ B(1- Fb)=2000×12%(1-33%)/2000(1-3%)=8.29%

　　注意：1)籌資費(fèi)用與籌資費(fèi)率的區(qū)別，若已知籌資費(fèi)用為600元，則分母就只需用2000-600即可。

　　2)計(jì)算利息時(shí)以票面金額為基數(shù)，計(jì)算凈籌資額時(shí)用實(shí)際發(fā)行價(jià)格

　　3)留存收益和普通股的利息是不固定的，其它方式的利息則是固定的。

　 　2010經(jīng)濟(jì)師VIP保過班開始招生   

　　 2009年經(jīng)濟(jì)師考試真題及答案交流專題 

 　　環(huán)球網(wǎng)校2010年經(jīng)濟(jì)師考試網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)熱招中