09年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)工商》考前沖刺輔導(dǎo)第七章(12)

　　2. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并將未來(lái)各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值后，再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。

　　三種方法：

　　(1) 凈現(xiàn)值法(NPV)??掌握

　　凈現(xiàn)值法(NPV)是指把投資項(xiàng)目每年能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率(資金時(shí)間價(jià)值)折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。

　　計(jì)算方法：

　　首先，計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，即

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

　　一般為收入-付現(xiàn)成本或運(yùn)營(yíng)成本-所得稅，注意最末一年有無(wú)殘值，若有，殘值也算最末一年的收入。

　　其次，將各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量乘以各自相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)折算為現(xiàn)值。折現(xiàn)系數(shù)可通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)表查出。但應(yīng)注意：投資項(xiàng)目的期初是從第0期算起，所以第一年的凈現(xiàn)金流量的系數(shù)就是1/(1+k)1，第二年的就是1/(1+k)2，第三年的就是1/(1+k)3······等等。

　　最后，把各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總后再減去初始投資，即可求出凈現(xiàn)值NPV。

　　式中，NPV-凈現(xiàn)值;NCFi-第i年的凈現(xiàn)金流量;k-貼現(xiàn)率(資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率);n-項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限;C-初始投資額。

　　決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)投資方案時(shí)，凈現(xiàn)值NPV大于0，可行;凈現(xiàn)值NPV小于0，則不可行;當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，NPV最大者為最優(yōu)方案。所謂的“互斥”就是指選擇了一個(gè)方案就不能再選擇其它方案。

　　優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能反映各方案的凈收益。

　　缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

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