09年經(jīng)濟(jì)師《中級工商》考前沖刺輔導(dǎo)第七章(13)

　　(2) 內(nèi)部報(bào)酬率法(IRR)??掌握轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　內(nèi)部報(bào)酬率法(IRR)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。也就是說如果用內(nèi)部收益率做為資金成本來折現(xiàn)各年的凈現(xiàn)金流量，各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總起來應(yīng)該剛好等于初始投資，即二者相減得到的凈現(xiàn)值正好等于零。實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目本身的真實(shí)報(bào)酬。

　　式中，NCFi-第i年的凈現(xiàn)金流量;r-內(nèi)部報(bào)酬率;n-項(xiàng)目使用年限;C-初始投資額。

　　具體計(jì)算方法：P228.

　　A. 如果每年的NCF相等，計(jì)算步驟P228。

　　B. 如果每年的NCF不相等，按下列步驟計(jì)算：

　　首先，先預(yù)估一個貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計(jì)算凈現(xiàn)值;如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計(jì)算凈現(xiàn)值。(注意，用來測算的兩個相鄰的i值之間的差距最好在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時再試一個貼現(xiàn)率就最好是12%，或者14%，最多為15%。)經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎?，也即一直試算到凈現(xiàn)值剛好變號為止。

　　其次，找出與上述兩個相鄰凈現(xiàn)值相對應(yīng)的兩個貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時的in,再求出使NPVn+1略小于零時的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。

　　如果每年的凈現(xiàn)金流量相等的方案，其計(jì)算步驟可稍簡化一些。具體內(nèi)容請參見書上P228頁第一步、第二步、第三步三個步驟。

　　決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個投資方案時，內(nèi)部收益率IRR大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率(一般題目會給出)就采納，反之，則拒絕該方案;當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的方案為最優(yōu)方案。

　　優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時間價值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念易于理解。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　缺點(diǎn)：計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是每年的NCF不等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測算才能求得。

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