09年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)工商》考前沖刺輔導(dǎo)第七章(5)
3. 財(cái)務(wù)杠桿轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿,指由于合理利用債務(wù)而給企業(yè)帶來的額外收益。
它有兩種基本形態(tài):一是在現(xiàn)有資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)不變的情況下,由于息稅前利潤的變動(dòng)而對(duì)所有者權(quán)益產(chǎn)生的影響;其二是在息稅前利潤不變的情況下,改變不同的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例而對(duì)所有者權(quán)益的影響。
(1) 財(cái)務(wù)杠桿利益??掌握
財(cái)務(wù)杠桿利益指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來的額外收益。
在資本結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息固定的條件下,隨著息稅前利潤的增長,稅后利潤會(huì)以更快的速度增加。(注:與營業(yè)杠桿區(qū)別:營業(yè)杠桿影響息稅前利潤,財(cái)務(wù)杠桿是影響稅后利潤)如P218表7-1所示。
(2) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??掌握
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱融資風(fēng)險(xiǎn),指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,當(dāng)息稅前利潤下降時(shí),稅后利潤下降得更快,從而給企業(yè)帶來收益變動(dòng)甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有:資本供求關(guān)系的變化、利潤率水平的變動(dòng)、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(即財(cái)務(wù)杠桿利用的程度)等,其中財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合。
(3) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)??掌握
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)指普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式如下:
DFL=EBIT/(EBIT-I)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)年利息額)
其中:I是債務(wù)年利息額;EBIT是息稅前利潤。
意義:
l 當(dāng)銷售利潤增長(減少)1倍時(shí),普通股利潤將增長(減少)1.82倍。說明當(dāng)銷售利潤增加時(shí),普通股利潤將以更大的幅度增加;當(dāng)普通股利潤減少時(shí),銷售利潤將以更大的幅度減少。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
l 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利益的影響越強(qiáng),籌資風(fēng)險(xiǎn)越高。
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