2012年財務與會計 復習資料：第五章(7)

　　(二)投資回收率法----不考慮資金時間價值$lesson$

　　投資回收率=年現金凈流量÷投資額

　　評價標準：

　　通過比較各方案的投資回收率，選擇投資回收率最高的方案。

　　用例8的資料，可計算投資回收率如下：

　　甲方案的投資回收率=(2500÷4500)×100%=55.5%

　　乙方案的投資回收率=(1600÷4000)×100%=40%

　　用例9的資料，可計算投資回收率如下：

　　甲方案的投資回收率=(16000÷4)÷10000×100%=40%

　　乙方案的投資回收率=(16000÷4)÷10000×100%=40%

　　這個結論與使用投資回收期法得出的結論不一致。

　　【提示】

　　利用投資回收率指標有時可能得出與投資回收期不一致的情況。

　　原因:

　　1.投資回收期指標只考慮回收期滿以前的流量，不考慮回收期滿以后的流量，只能衡量流動性，不能衡量盈利性。

　　2.投資回收率要考慮全部的凈現金流量。

　　【例題4?單選題】(2010年)

　　某公司購買一臺新設備用于生產新產品，設備價值為50萬元，使用壽命為5年，預計凈殘值為5萬元，按年限平均法計提折舊(與稅法規(guī)定一致)。使用該設備預計每年能為公司帶來銷售收入40萬元，付現成本15萬元，最后一年收回殘值收入5萬元。假設該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項投資的投資回收率為( )。

　　A.42.0% B.42.5% C.43.5% D.44.0%

　　【答案】D

　　【解析】企業(yè)前四年的年現金凈流量= (40 - 15)一(40 - 15 - 45/5)×25%=21(萬元)，最后一年的現金凈流量= (40 -15)-(40 - 15 - 45/5)×25% +5 =26(萬元)，年均現金凈流量= (21×4 +26)/5 =22，該項投資的投資回收率：22/50=44%。

　　(三)凈現值法----考慮資金時間價值

　　凈現值=經營期現金凈流入現值-建設期現金凈流出現值=各年凈現金流量的現值

　　評價標準：

　　凈現值為正數的方案是可取的，否則是不可取的。

　　多個方案中，應選擇凈現值最大的方案投資。

　　【教材P78例10】

　　利用例7資料，企業(yè)的資金成本為14%，計算凈現值為：

　　由于各年現金凈流量相等，可以按照年金現值的方法計算如下：

　　凈現值=19×PVAl4%，5-35=19×3.433-35=30.227(萬元)

　　該項目的凈現值大于零，方案可以實施。

　　【例題5?單選題】(2008年)

　　甲企業(yè)擬新增一投資項目，年初一次性投資500萬元，可使用年限為3年，當前市場利率為9%，每年年末能得到200萬元的收益。則該項目的凈現值為( )萬元。

　　A.一100.00 B.-6.26 C.6.26 D.100.00

　　【答案】C

　　【解析】凈現值=200×PVA9%，3-500=200×2.5313-500=6.26(萬元)

　　(由于此題沒有給出系數，可以利用：

　　該項目的凈現值=200/(1+9%)×200/(1+9%) (1+9%)+200/(1+9%) (1+9%) (1+9%)一500=6.26(萬元)

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