2010《注冊稅務(wù)師》財務(wù)會計預(yù)習(xí)輔導(dǎo)第五章(5)

　　【例題15】

　　(2007年)陽光公司現(xiàn)已擁有資金總額1000萬元，其中股本200萬元(每股面值1元、發(fā)行價格3.5元)、長期債券300萬元(年利率為8%)。陽光公司為生產(chǎn)丁產(chǎn)品，急需購置一臺價值為350萬元的W設(shè)備，該設(shè)備購入后即可投入生產(chǎn)使用。預(yù)計使用年限為4年。預(yù)計凈殘值率為2%。按年限平均法計提折舊，假設(shè)使用期滿收回凈殘值7萬元。經(jīng)測算，丁產(chǎn)品的單位變動成本(包括銷售稅金)為60元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為125萬元，丁產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售量43750件。

　　為購置該設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個籌資方案可供選擇：甲方案按每股3.5元增發(fā)普通股股票100萬股;乙方案按面值增發(fā)350萬元的長期債券，債券票面年利率為10%。該公司適用的所得稅稅率為33%。

　　已知當(dāng)年限為4年、年利率為10%時，1元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)分別為0.683和1.464，1元的年金現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)分別為3.17和4.641。

　　根據(jù)上述資料，回答下列問題：

　　(1) 若不考慮籌資費用，采用EBIT――EPS分析方法計算，甲、乙兩個籌資備選方案的籌資無差別點為()萬元。

　　A. 107

　　B. 129

　　C. 143

　　D. 150

　　【答案】B

　　【解析】[(EBIT-300×8%)×(1-33%)]/(200+100)=[(EBIT-300×8%-350×10%)×(1-33%)]/200，解得EBIT=129萬元

　　(說明：2008年教材中“籌資無差別點”改為“每股收益無差別點”。)

　　(2) 丁產(chǎn)品投產(chǎn)后的盈虧臨界點銷售量為()件。

　　A. 12500

　　B. 18750

　　C. 22500

　　D. 31250

　　【答案】D

　　【解析】盈虧臨界點銷售額=固定成本總額/邊際貢獻率=125/40%=312.5萬元，單位銷售價格=單位變動成本/(1-邊際貢獻率)=60/(1-40%)=100元，盈虧臨界點銷售量=盈虧臨界點銷售額/單位銷售價格=312.5/100=3.125萬件

　　(3) 若資金成本為10%，則陽光公司購置W型設(shè)備這一投資項目的凈現(xiàn)值為()萬元

　　A.32.8035

　　B.37.5585

　　C.85.1125

　　D.85.8635

　　【答案】A

　　【解析】每年的息前稅后利潤=(43750×100×40%/10000-125)×(1-33%)=33.5萬元，設(shè)備年折舊=350×(1-2%)/4=85.75萬元，項目的凈現(xiàn)值=(33.5+85.75)× 。

　　(4) 若陽光公司要求丁產(chǎn)品投產(chǎn)后的第二年其實現(xiàn)的稅前利潤總額比第一年增長17.5%，在其他條件保持不變的情況下，應(yīng)將丁產(chǎn)品的單位變動成本下降為()元。

　　A. 56

　　B. 57

　　C. 58

　　D. 59

　　【答案】D

　　【解析】因為息稅前利潤=43750×100×40%/10000-125=50萬元，小于每股收益無差別點129萬元，所以應(yīng)該采用發(fā)行股票的方式籌集資金。第一年的稅前利潤=息稅前利潤-利息=50-300×8%=26萬元，因為第二年的稅前利潤比第一年增長17.5%，假設(shè)第二年的單位變動成本為X元，則26×(1+17.5%)=43750×(100-X)/10000-125-300×8%，解得X=59元。

　　【例題16】

　　(2005年)黃河公司原有普通股10000萬元、資金成本10%，長期債券2000萬元、資金成本8%?，F(xiàn)向銀行借款600萬元，借款年利率為6%，每年復(fù)利一次，期限為5年，籌資費用率為零。該借款擬用于投資購買一價值為600萬元的大型生產(chǎn)設(shè)備(無其他相關(guān)稅費)，購入后即投入使用，每年可為公司增加利潤總額120萬元。該設(shè)備可使用5年，按平均年限法計提折舊，期滿無殘值。該公司試用企業(yè)所得稅稅率為33%。向銀行借款增加了公司財務(wù)風(fēng)險，普通股市價由16元跌至14元，每股股利由2.7元提高到2.8元，對債券的市價和利率無影響。預(yù)計普通股股利以后每年增長1%。

　　根據(jù)上述資料，回答下列問題：

　　(1) 若該投資項目的經(jīng)營收益期望值為16%，標(biāo)準(zhǔn)差為8%，經(jīng)專業(yè)機構(gòu)評估的風(fēng)險報酬系數(shù)為0.2，則該投資項目的風(fēng)險報酬率為()%。

　　A.1.6

　　B.3.2

　　C.10.0

　　D.20.0

　　【答案】C

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率=8%/16%=0.5

　　風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.2×0.5=10%

　　(2) 黃河公司新增銀行借款后的綜合資金成本為()%。

　　A.9.40

　　B.9.49

　　C.18.13

　　D.18.30

　　【答案】C

　　【解析】向銀行借款后，銀行借款資金成本=6%×(1-33%)=4.02%,普通股資金成本=2.8/14+1%=21%，所以綜合資金成本=21%×10000/12600+8%×2000/12600+4.02%×600/12600=18.13%

　　(3) 該投資項目的投資回收期為()年。

　　A.2.50

　　B.2.99

　　C.4.50

　　D.5.00

　　【答案】B

　　【解析】每年的折舊計提數(shù)=600/5=120萬元，年現(xiàn)金凈流量=120×(1-33%)+120=200.4萬元，投資回收期=600/200.4=2.99年。

　　(4) 經(jīng)測算，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，該投資項目的凈現(xiàn)值為15.84萬元;當(dāng)貼現(xiàn)率為20%時，該投資項目的凈現(xiàn)值為-5.17萬元。采用插值法計算該投資項目的內(nèi)含報酬率為()%。

　　A.18.50

　　B.19.15

　　C.19.35

　　D.19.50

　　【答案】D

　　【解析】假設(shè)項目的內(nèi)含報酬率為 ，根據(jù)題目條件可以列式：

   2010年注冊稅務(wù)師考前網(wǎng)上輔導(dǎo)招生簡章

    注冊稅務(wù)師頻道   注冊稅務(wù)師論壇   注冊稅務(wù)師輔導(dǎo)試聽