期貨從業(yè)資格考試(期貨市場)知識(shí)點(diǎn):期權(quán)概述

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　　1、 期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利就擁有了在某一限定時(shí)期內(nèi)按某一指定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

　　期權(quán)具有以下特點(diǎn)：

　　(1) 買方先要獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用;

　　(2) 期權(quán)買方取得的權(quán)利是在未來的，即在未來某一時(shí)間內(nèi)，或在未來某一特定日期;

　　(3) 期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的;

　　(4) 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的;

　　(5) 期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物;

　　(6) 期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須邁進(jìn)或賣出的義務(wù);買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

　　按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。

　　按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類：

　　看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

　　在看漲期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位;而對(duì)應(yīng)的，看漲期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位;

　　看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

　　在看跌期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位;而對(duì)應(yīng)的，看跌期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位;

　　2、 美式期權(quán)與歐式期權(quán)的主要區(qū)別：

　　歐式期權(quán) 期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

　　美式期權(quán) 指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

　　權(quán)利金：就是期貨期權(quán)的價(jià)格，是期貨期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費(fèi)用，又稱為權(quán)價(jià)、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。

　　執(zhí)行價(jià)格：是指期貨期權(quán)的買方有權(quán)按此價(jià)買入或賣出一定數(shù)量的期貨合約的價(jià)格，也是賣方在履行合約賣出或買入一定數(shù)量的期貨合約的價(jià)格，又稱為履約價(jià)格、敲定價(jià)格、約定價(jià)格。

　　執(zhí)行價(jià)格隨著標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)會(huì)不斷增加，如果價(jià)格波動(dòng)區(qū)間很大，就可能衍生出很多的執(zhí)行價(jià)格。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越大，執(zhí)行價(jià)格個(gè)數(shù)也越多;合約運(yùn)行時(shí)間越長，執(zhí)行價(jià)格越多。離標(biāo)的物價(jià)格太遠(yuǎn)的執(zhí)行價(jià)格會(huì)因?yàn)闆]有人愿意賣出或買入而沒有交易量。

　　期貨交易和期權(quán)交易的不同：

　　(1) 合約的標(biāo)的物不同;

　　(2) 買賣雙發(fā)的權(quán)利義務(wù)不同;

　　(3) 保證金規(guī)定不同;買方所面臨的最大損失就是他預(yù)先付出的期權(quán)保證金

　　(4) 市場風(fēng)險(xiǎn)不同;從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而盈利可能是無限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);期權(quán)賣方的盈利可能是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損可能是無限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);

　　(5) 獲利機(jī)會(huì)不同;

　　3、實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)

　　實(shí)值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

　　虛值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　期貨權(quán)利金是通過買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開競價(jià)達(dá)成的，其價(jià)格主要是由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。

　　內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的收益。

　　時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。

　　一般來講，期權(quán)剩余的有效日期越長，其時(shí)間價(jià)值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其它條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時(shí)間價(jià)值，此時(shí)該期權(quán)的價(jià)值就只是內(nèi)涵價(jià)值了。

　　4、 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：

　　(1) 標(biāo)的物的價(jià)格

　　(2) 執(zhí)行價(jià)格

　　就看漲期權(quán)而言，市場價(jià)格超過執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;超過越小，內(nèi)涵價(jià)值越小;當(dāng)市場價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零。

　　就看跌期權(quán)而言，市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;超過越小，內(nèi)涵價(jià)值越小;當(dāng)市場價(jià)格等于或高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零。

　　在標(biāo)的物價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。對(duì)看漲期權(quán)來說，若執(zhí)行價(jià)格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值減少;如執(zhí)行價(jià)格降低，則內(nèi)涵價(jià)值增加。對(duì)看跌期權(quán)來說，若執(zhí)行價(jià)格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值增加;如執(zhí)行價(jià)格降低，則內(nèi)涵價(jià)值也減少。

　　執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小;反之，差額越小，則時(shí)間間隔越大，當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或者極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都趨向于零;而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值期權(quán)時(shí) ，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。

　　(3) 標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率

　　(4) 距到期日剩余時(shí)間

　　期權(quán)合約的有效期是距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短。在其它因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時(shí)間價(jià)值也就越大。

　　(5) 無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　無風(fēng)險(xiǎn)利率水平也會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少;反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高。

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