期貨從業(yè)資格考試(期貨市場)知識點:套利交易

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　　價差是指兩種相關的期貨合約價格之差。

　　買進套利：如果套利者預期不同交割月的期貨合約的價差將擴大時，則套利者將買入其中價格較高的一“邊”同時賣出價格較低的一“邊”進行套利。

　　賣出套利：如果套利者預期不同交割月的期貨合約的價差將縮小時，則套利者將賣出其中價格較高的一“邊”同時買入價格較低的一“邊”進行套利。

　　套利的種類和方法：

　　1. 跨期套利：是指在同一市場(即同一交易所)同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

　　跨期套利包括牛市套利、熊市套利和蝶式套利：

　　牛市套利：在正向市場上，如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大于遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠期合約，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行牛市套利。

　　熊市套利：在做法上恰好與牛市套利相反。在正向市場上，如果近期供給量增加，需求減少，則會導致近期合約的跌幅大于遠期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠期合約而進行熊市套利。

　　蝶式套利：是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。

　　蝶式套利是兩個跨期套利的互補平衡的組合，可以說是“套利的套利”。其特點是：

　　(1) 蝶式套利實質上是同種商品跨交割月份的套利活動;

　　(2) 蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構成，一個賣空套利和一個賣空套利;

　　(3) 連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在合約數量上，居中月份和約等于兩旁月份合約之和。

　　(4) 蝶式套利必須同時下達三個買空/賣空/買空的指令，并同時對沖。

　　2. 跨商品套利：是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約， 同時賣出另一相同交割月份、相互關聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

　　跨商品套利可分為兩種情況：相關商品間的套利以及原料和成品間的套利。

　　如小麥/玉米套利就是比較流行的一種跨商品套利;而大豆與其兩種制成品―豆油和豆粕之間的套利就是原料和成品間的套利。

　　3. 跨市套利：指在某個交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約同時 ，在另一個交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。特別注意以下幾個問題：

　　(1)運輸費用(2)交割品級的差異 (3)交易單位與匯率波動 (4)保證金和傭金成本

　　4. 期現套利：指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距，交易者就會利用兩個市場買低賣高，從而縮小現貨市場與期貨市場之間的價差。

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