期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):Delta值的特性

　　Delta具有以下特性：買權(quán)的Delta一定要是正值;賣權(quán)的Delta一定要是負值;Delta數(shù)值的范圍介乎0到1之間;價平選擇權(quán)的Delta為0.5;Delta數(shù)值可以相加，假設(shè)投資組合內(nèi)兩個選擇權(quán)的Delta數(shù)值分別為0.5及0.3，整個組合的Delta數(shù)值將會是0.8。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　對于看漲期權(quán)來說，期貨價格上漲(下跌)，期權(quán)價格隨之上漲(下跌)，二者始終保持同向變化。因此看漲期權(quán)的delta為正數(shù)。而看跌期權(quán)價格的變化與期貨價格相反，因此，看跌期權(quán)的delta為負數(shù)。

　　風險指標的正負號均是從買入期權(quán)的角度來考慮的。因此，交易者一定要注意期權(quán)的指標與部位的指標之區(qū)別。

　　期權(quán)的delta值介于-1到1之間。對于看漲期權(quán)，delta的變動范圍為0到1，深實值看漲期權(quán)的delta趨增至1，平值看漲期權(quán)delta為0.5，深虛值看漲期權(quán)的delta則逼近于0。對于看跌期權(quán)，delta變動范圍為-1到0,深實值看跌期權(quán)的delta趨近-1，平值看跌期權(quán)的delta為-0.5，深虛值看跌期權(quán)的delta趨近于0。期貨的Delta為1。

　　舉例而言，某投資者考慮買入執(zhí)行價格為1.2800，面值為100歐元的歐元美元看漲期權(quán)合約?，F(xiàn)在市場歐元美元匯率為1.2800，該外匯期權(quán)的值為+0.5。這就是說，如果市場歐元美元匯率漲至1.2900--上漲0.01美元，那么該期權(quán)價格將上漲+0.5×0.01×100=0.5美元。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　價外程度很深的外匯期權(quán)很小，接近于0。這就是說市場即期匯率的變動對期權(quán)價格的影響很小，或者說期權(quán)價格幾乎不受市場匯率變化的影響。相反，價內(nèi)程度很深的外匯期權(quán)很大，接近于±1。也就是說，任何即期匯率的變動將導(dǎo)致期權(quán)價格差不多同等幅度的變動，這導(dǎo)致投資者所面臨的風險與持有等額標的資產(chǎn)的風險一模一樣。

　　需要注意的是，外匯期權(quán)的Delta并不是一個靜態(tài)概念，它將隨著到期時限、即期匯率水平以及期權(quán)價格水平的不同而隨時發(fā)生變化。這就意味著，只有在即期匯率發(fā)生微小變化時，Delta預(yù)測的結(jié)果才是有效的。

　　權(quán)證的Delta值總是介于0與100%之間。價平權(quán)證的Delta值在50%區(qū)域附近，越是價內(nèi)的權(quán)證其Delta值越是接近100%，越是價外的權(quán)證其Delta值越是接近0。這里的價平指行權(quán)價和標的證券的現(xiàn)價一樣，價內(nèi)和價外分別指行權(quán)價小于現(xiàn)價和行權(quán)價大于現(xiàn)價。Delta值的大小反映了權(quán)證到期成為價內(nèi)的概率，價平的權(quán)證其到期時成為價內(nèi)的權(quán)證的可能性接近50%，深度價內(nèi)的權(quán)證到期時成為價內(nèi)的權(quán)證的可能性接近100%，而深度價外的權(quán)證其到期時成為價內(nèi)的可能性幾乎為0。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　簡單來說，對于給定的行權(quán)價格，如果標的證券的價格越低，其Delta越小，如果價格很低，Delta就會接近于0;隨著價格的上升，Delta就變大，當價格很高了，其Delta就會接近于1，意味著在權(quán)證到期時投資者肯定能得到一定的收益。

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