期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):Gamma值的應(yīng)用

　　Gamma值等于對(duì)沖值Delta值的變化量除以正股價(jià)格的變動(dòng)量。

　　舉例來(lái)說(shuō)，以6月1日的收盤價(jià)計(jì)算，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說(shuō)理論上當(dāng)武鋼股份(10.29,0.13,1.28%)變化1元時(shí)，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。

　　對(duì)于認(rèn)購(gòu)證，當(dāng)正股價(jià)格上升時(shí)，認(rèn)購(gòu)證的Delta值會(huì)因?yàn)檎腉amma變得越來(lái)越大。對(duì)于認(rèn)沽證，當(dāng)正股價(jià)格上升時(shí)，認(rèn)沽證的Delta值會(huì)因?yàn)檎腉amma而變的越來(lái)越小。當(dāng)權(quán)證處于平價(jià)時(shí)，其Gamma值最大，這也意味著這時(shí)候Delta對(duì)正股價(jià)格的變化最敏感。而對(duì)于深度價(jià)內(nèi)或者深度價(jià)外的權(quán)證而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta對(duì)正股價(jià)格變化不敏感。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　對(duì)投資者而言，Gamma值越大，Delta值因正股價(jià)格變化而改變的幅度也就越大。當(dāng)處于價(jià)外的權(quán)證變成平價(jià)時(shí)，其Gamma值達(dá)到最高。在其他條件不變的情況下，理論上權(quán)證的價(jià)格將出現(xiàn)較大的升幅，投資回報(bào)相對(duì)較大。當(dāng)然，如果投資者看錯(cuò)方向，平價(jià)的權(quán)證回落至價(jià)外，理論上該權(quán)證的跌幅也會(huì)較大，投資者可能遭受較大的損失。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　此外，Gamma值越高表示Delta值越不穩(wěn)定，越低表示Delta值越穩(wěn)定。在權(quán)證越接近到期日，并且權(quán)證價(jià)格越接近行權(quán)價(jià)，Gamma值會(huì)快速跳動(dòng)，這就代表此時(shí)的Delta值最不穩(wěn)定。由于對(duì)權(quán)證的買方來(lái)說(shuō)，虧損有限，因此，Gamma值越高，Delta越不穩(wěn)定對(duì)投資者而言是件好事。

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