期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):隱含波動(dòng)率

　　隱含波動(dòng)率是將市場(chǎng)上的權(quán)證交易價(jià)格代入權(quán)證理論價(jià)格模型，反推出來(lái)的波動(dòng)率數(shù)值。

　　由于期權(quán)定價(jià)模型(如BS模型)給出了期權(quán)價(jià)格與五個(gè)基本參數(shù)(標(biāo)的股價(jià)、執(zhí)行價(jià)格、利率、到期時(shí)間、波動(dòng)率)之間的定量關(guān)系，只要將其中前4個(gè)基本參數(shù)及期權(quán)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格作為已知量代入定價(jià)公式，就可以從中解出惟一的未知量，其大小就是隱含波動(dòng)率。

　　歷史波動(dòng)率反映標(biāo)的股價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間的波動(dòng)幅度，權(quán)證發(fā)行商與投資者在權(quán)證發(fā)行初期只能利用歷史波動(dòng)率作參考。一般來(lái)說(shuō)，權(quán)證的隱含波動(dòng)率越高，其隱含的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。權(quán)證投資者除了可以利用權(quán)證的正股價(jià)格變化方向來(lái)買(mǎi)賣權(quán)證外，還可以從股價(jià)的波動(dòng)幅度的變化中獲利。一般來(lái)說(shuō)，波動(dòng)率并不是可以無(wú)限上漲或下跌，而是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)來(lái)回震蕩，投資者可以采取在隱含波動(dòng)率較低時(shí)買(mǎi)入而在較高時(shí)賣出權(quán)證的方法來(lái)獲利。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　那么，如何判斷一只權(quán)證的價(jià)格是否高企?主要應(yīng)該看隱含波動(dòng)率(中國(guó)香港稱為引申波幅)與正股的歷史波幅之間的關(guān)系。隱含波動(dòng)率是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)(正股或指數(shù))未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)預(yù)期，與權(quán)證價(jià)格是同方向變化。一般而言，隱含波動(dòng)率不會(huì)與歷史波幅相等，但應(yīng)該相差不大。

　　隱含波動(dòng)率是把權(quán)證的價(jià)格代入BS模型中反算出來(lái)的，它反映了投資者對(duì)未來(lái)標(biāo)的證券波動(dòng)率的預(yù)期。目前市場(chǎng)上沒(méi)有其他的國(guó)電電力權(quán)證，所以得不到國(guó)電電力未來(lái)波動(dòng)率預(yù)期的參考數(shù)據(jù)，那么投資者在計(jì)算國(guó)電權(quán)證的理論價(jià)值時(shí)，可以參考?xì)v史波動(dòng)率(觀察樣本可以是最近一年)。正常情況下，波動(dòng)率作為股票的一種屬性，不易發(fā)生大的變化。但是如果投資者預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的證券的波動(dòng)率會(huì)略微增大或減小，那么就可以在歷史波動(dòng)率的基礎(chǔ)上適當(dāng)增減，作為輸入計(jì)算器的波動(dòng)率參數(shù)。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　權(quán)證的主要特色是杠桿作用，正股上漲1%，權(quán)證可能上漲10%甚至50%。但一旦正股下跌，權(quán)證的價(jià)格也下跌得更快，而且到期后如果不行權(quán)，權(quán)證將一文不值，因此投資權(quán)證一定要嚴(yán)格止損。

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