期貨從業(yè)考試輔導:可轉債投資的優(yōu)勢

　　可轉債作為一種介于普通債券與普通股票之間的混合證券，首先其作為公司債券來說可以還本付息保證本金的安全;其次投資者擁有在轉股期內按轉股價格將其轉換為基準股票的權利，從而可在基準股票市價超過轉股價后的上漲中享受高于普通債券的收益。因此，對投資者而言,可轉債是一種兼顧收益和風險的理想的投資工具，投資可轉債具有一定優(yōu)勢。

　　(一)可轉債投資具有“進可攻、退可守”的優(yōu)勢?？赊D債對投資者來說是“有保證本金的股票”。如果發(fā)行公司業(yè)績增長良好，股票價格上漲，投資者可以將可轉債轉換為基準股票，獲得出售股票的收入或獲得股息收入，以分享股價上漲帶來的超額回報;如果股票價格下跌，投資者可以持有可轉債至到期日獲得穩(wěn)定的本金與票面利息收益，或執(zhí)行回售權回售給發(fā)行公司，領取利息補償金的保底受益。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　(二)可轉債在股市上漲時有接近于股票的回報率。普通債券的票面利率一般情況下是固定的，比如2000年發(fā)行的鞍鋼轉債，當時發(fā)行的普通債券收益大概每年在4%左右，而鞍鋼轉債上市半年之內曾經高達151元，這樣投資者就獲得了50%的收益。因此，相對普通債券而言，可轉債具有比較大的收益上漲空間。這是因為一方面可轉債發(fā)行時溢價較低。目前由于一級市場融資困難，不少上市公司急于成功融資，在可轉債條款上給予投資者較多優(yōu)惠，像不少可轉債的發(fā)行轉換溢價只有象征性的0.1%，而美國大多可轉債發(fā)行時的溢價達到30%左右，這使得投資者很容易通過行使轉換權獲得基準股票上漲的收益。另一方面由于可轉債對于很多投資者來說是一種比較新的投資品種，并且規(guī)模一般較大，流動性較差，在一定程度上受到冷遇，故其總體定價仍然比較低。但當可轉債的轉換價值體現出來的時候，其價格就會較大幅度的上漲。

　　(三)可轉債在股市下跌時則顯示出良好的抗跌性。比如2000年發(fā)行的機場轉債，上海機場公司發(fā)行轉債以后，其股票由9.55元最低跌到過 7.77元，下跌了23%;而其轉債上市后最低跌到96.9元，只下跌了4%。可見可轉債相對股票來說具有很強的抗跌性。這是因為一方面可轉債的債券本身價值較高，如果股票價格大幅下跌，可轉債價格只會跌到具有相應利息的普通債券的價格水平。另一方面，可轉債發(fā)行人一般不打算把融到的資金還給投資者，而更希望持有者把可轉債轉換成股票，這使得發(fā)行人在基準股票市價下跌到一定幅度時較積極地向下修正轉股價來促使投資者把可轉債轉換成股票。轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網校edu24ol.com

　　此外，可轉債還為持有者提供了間接購買股票的手段，并且這種加大企業(yè)控制權的方法較為隱蔽。通常情況下，先購買可轉債然后轉換成股票的成本低于公開收購企業(yè)股票的價格。在爭奪企業(yè)控制權的股東爭斗中，可轉債的上述優(yōu)勢尤顯重要。

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