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期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第八章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):國債期貨

更新時(shí)間:2016-07-08 09:29:08 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽130收藏13

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  2016年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)點(diǎn)匯總

  期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第八章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):國債期貨

  一、國債期貨

  知識(shí)點(diǎn):

  1.國債期貨的概念

  國債期貨是指以主權(quán)國家發(fā)行的國債為期貨合約標(biāo)的的期貨品種。目前來看,全球交易活躍的國債期貨品種主要是中長(zhǎng)期國債期貨,一般采用實(shí)物交割。

  (1)2013年9月6日,推出5年期國債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債,可交割國債為合約到期日首日剩余期限為4~5.25年的記賬式附息國債。

  (2)2015年3月20日,推出10年期國債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長(zhǎng)期國債,可交割國債為合約到期日首日剩余期限為6.5~10.25年的記賬式附息國債。

  2.轉(zhuǎn)換因子

  1)含義

  (1)轉(zhuǎn)換因子實(shí)質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。

  (2)轉(zhuǎn)換因子在合約上市時(shí)由交易所公布,其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變。

  (3)如果可交割國債票面利率高于國債期貨合約標(biāo)的票面利率,轉(zhuǎn)換因子大于1;如果可交割國債票面利率低于國債期貨合約標(biāo)的票面利率,轉(zhuǎn)換因子小于1。

  2)發(fā)票價(jià)格

  用可交割國債的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割結(jié)算價(jià)可得到轉(zhuǎn)換后該國債的價(jià)格(凈價(jià)),用國債凈價(jià)加上持有國債期間的應(yīng)計(jì)利息收入即可得到國債期貨交割時(shí)賣方出讓可交割國債時(shí)應(yīng)得到的實(shí)際現(xiàn)金價(jià)格(全價(jià)),該價(jià)格為可交割國債的出讓價(jià)格,也稱發(fā)票價(jià)格。其計(jì)算公式如下:

  發(fā)票價(jià)格=國債期貨交割結(jié)算價(jià)×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息

  根據(jù)中金所規(guī)定,國債期貨交割時(shí),應(yīng)計(jì)利息的目計(jì)數(shù)基準(zhǔn)為“實(shí)際持有天數(shù)/實(shí)際計(jì)息天數(shù)”。

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  期貨《基礎(chǔ)知識(shí)》第八章第2節(jié)知識(shí)點(diǎn):國債期貨

  3.最便宜可交割債券

  1)最便宜可交割債券

  由于期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán),賣方一般會(huì)選擇最便宜、對(duì)己方最有利、交割成本最低的可交割國債進(jìn)行交割,該債券即為最便宜可交割債券。

  2)如何尋找最便宜可交割國債

  最便宜可交割國債是指在一攬子可交割國債中,能夠使投資者買入國債現(xiàn)貨、持有到期交割并獲得最高收益的國債,一般用隱含回購利率來衡量。隱含回購利率(IRR)是指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的利率收益率。

  4.國債期貨理論價(jià)格

  期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本=現(xiàn)貨價(jià)格+資金占用成本-利息收入

  例題:

  【判斷題】2013年9月6日,國內(nèi)推出5年期國債期貨交易。( )

  對(duì)

  錯(cuò)

  【正確答案】對(duì)

  【答案解析】本題考查國債期貨的含義。2013年9月6日,國內(nèi)推出5年期國債期貨交易;2015年3月20日,推出10年期國債期貨交易。

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