期貨《基礎(chǔ)知識》第四章第3節(jié)知識點:影響基差的因素
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期貨《基礎(chǔ)知識》第四章第3節(jié)知識點:影響基差的因素
二、影響基差的因素
知識點:
1.基差變動會給套期保值的效果帶來不確定性,這稱為基差風(fēng)險。
套期保值的實質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險代替較大的現(xiàn)貨價格風(fēng)險。
2.基差的大小主要與持倉費有關(guān)。
持倉費又稱為持倉成本,是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。
持倉費與距期貨到期時間長短有關(guān)。距交割時間越近,持倉費越低。理論上,期貨合約到期時,持倉費會減小到零,基差也將變?yōu)榱恪?/p>
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3.基差與正反向市場
(1)基差為負(fù):正向市場。主要反映了持倉費。
假定某企業(yè)在未來3個月后需要某種商品,它有兩種選擇:一是立即買入3個月后交割的該商品的期貨合約,一直持有并在合約到期時交割;(資金占用成本)二是立即買入該商品的現(xiàn)貨,將其儲存3個月后使用(資金占用成本、倉儲費、保險費等)。
供求關(guān)系使期貨價格上升現(xiàn)貨價格下降,直至期貨合約的價格高出現(xiàn)貨價格的部分與持倉費相同,這時企業(yè)選擇在期貨市場還是在現(xiàn)貨市場買入商品是沒有區(qū)別的。
期貨價格高出現(xiàn)貨價格的部分與持倉費的高低有關(guān),持倉費體現(xiàn)的是期貨價格形成中的時間價值。
(2)基差為正:反向市場,逆轉(zhuǎn)市場(Inverted Market)、現(xiàn)貨溢價(Backwardation)。
反向市場出現(xiàn)的原因:
?、俳趯δ撤N商品或資產(chǎn)的需求非常迫切;
?、陬A(yù)計將來該商品的供給會大幅度增加,導(dǎo)致期貨價格大幅度下降,低于現(xiàn)貨價格。
注意:反向市場的價格關(guān)系并非意味著現(xiàn)貨持有者沒有持倉費的支出。
在反向市場上,隨著時間的推進,現(xiàn)貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣,會逐步趨同,到交割期趨向一致。
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