MBA熱點(diǎn)案例分析：萊士成于并購(gòu)，敗于投資

更新時(shí)間：2019-05-06 16:47:20 來源：環(huán)球網(wǎng)校

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2019年3月7日，上海萊士披露最新重組草案，與2018年11月披露的草案相比，上海萊士收購(gòu)標(biāo)的由原來的兩家公司變?yōu)橐患夜荆偟慕灰變r(jià)格從近400億元下調(diào)至132億元。上海萊士對(duì)重組方案變化的原因解釋稱，由于之前預(yù)案公布復(fù)牌后，上海萊士股價(jià)出現(xiàn)較大幅度下跌，導(dǎo)致預(yù)案中GDS的收購(gòu)方案難以繼續(xù)推進(jìn)。

成于并購(gòu)，敗于投資

1988年美國(guó)稀有抗體抗原供應(yīng)公司和上海市血液中心血制品輸血器材經(jīng)營(yíng)公司在上海合資成立上海萊士血制品有限公司。2004年和2006年，原中外合資方分別將其持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給科瑞天誠(chéng)投資控股有限公司和萊士中國(guó)有限公司。2008年，上海萊士于深交所掛牌上市，主營(yíng)血液制品的生產(chǎn)和銷售。

上市后，上海萊士憑借資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)開始了買買買的道路。2013年，上海萊士以18億天價(jià)收購(gòu)曾經(jīng)擬IPO的邦和藥業(yè)收入麾下。而彼時(shí)邦和藥業(yè)的總資產(chǎn)為3.82億元，凈資產(chǎn)為2.59億元，高溢價(jià)讓這則重組充滿爭(zhēng)議。但是一年后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)徹底打消了所有的爭(zhēng)議，2014年，上海萊士營(yíng)業(yè)收入同比大增165.88%，凈利潤(rùn)同比大增255.27%。

2014年，上海萊士再次以47.5億元的高價(jià)收購(gòu)了同路生物89.77%的股份。2014年上海萊士?jī)衾麧?rùn)為5.10億元。與此同時(shí)，上海萊士還參與興業(yè)信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)盈利2471.31萬元。2015年，其歸屬凈利潤(rùn)增幅達(dá)182%。

得益于中國(guó)資本市場(chǎng)的火熱，2015年和2016年上海萊士收購(gòu)的兩家子公司雖然沒有完成業(yè)績(jī)承諾，但是憑借著在資本市場(chǎng)的投資實(shí)現(xiàn)了超過16億的總收益，撐了上海萊士的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

天有不測(cè)風(fēng)云，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩使得上海萊士業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅的變化。2017年，由于股票價(jià)格波動(dòng)，上海萊士的投資收益相比之前大幅下降至1.43億元，同時(shí)，受到“兩票制”的影響，上海萊士營(yíng)業(yè)收入同比降17.13%，歸屬凈利潤(rùn)下滑48.19%。

2018年上海萊士炒股再遇巨虧。2018年8月21日，上海萊士發(fā)布2018年上半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)產(chǎn)生虧損8.47億元，同比減少219.51%。

再次嘗試

為了扭轉(zhuǎn)這一業(yè)績(jī)困局，上海萊士再次祭出收購(gòu)法寶。

2018年11月，上海萊士公布，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買基立福持有的GDS全部或部分股權(quán)(GDS 100%股權(quán)約50億美元、折合約人民幣343.96億元)，以及天誠(chéng)德國(guó)股東持有的天誠(chéng)德國(guó)100%股權(quán)(5.89億歐元、折合約人民幣47.18億元)。收購(gòu)總價(jià)近400億人民幣，創(chuàng)下中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的最高收購(gòu)價(jià)格。

三個(gè)多月后，上海萊士詳細(xì)披露了公司相比于預(yù)案作出的重大調(diào)整，將收購(gòu)標(biāo)的變?yōu)?5%的GDS股權(quán)，并且放棄了收購(gòu)天誠(chéng)德國(guó)100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格為人民幣132.46億元，交易金額驟降66.13%。

對(duì)于本次交易方案進(jìn)行重大調(diào)整的原因，公司表示，預(yù)案公告的重組方案存在較多未確定因素，預(yù)案復(fù)牌后，上海萊士股價(jià)出現(xiàn)較大幅度下跌，導(dǎo)致預(yù)案中GDS的收購(gòu)方案難以繼續(xù)推進(jìn)。

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