MBA熱點案例分析：堅瑞沃能的末路
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2016年，堅瑞沃能因收購沃特瑪成為中國動力電池領域的最大供應商之一。兩年后的2018年底，堅瑞沃能卻面臨退市風險。
進入新領域
2016年，主營消防工程的堅瑞沃能謀求轉型，于是當年9月堅瑞沃能以4.6倍的溢價、52億元的價格收購鋰電池企業(yè)深圳沃特瑪，向新能源領域進發(fā)。
沃特瑪于2002年在深圳市坪山新區(qū)成立，是國內最早成功研發(fā)磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源、儲能系統(tǒng)解決方案并率先實現(xiàn)規(guī)模化生產和批量應用的電池企業(yè)之一。此后，沃特瑪與新能源產業(yè)鏈上下游企業(yè)成員成立了創(chuàng)新聯(lián)盟。這些企業(yè)成員多達1000多家，整合了上游原材料、電機、電控等整個動力系統(tǒng)和其他零部件。聯(lián)盟內部的企業(yè)資源和訂單都通過內部進行循環(huán)，在高峰時期，沃特瑪的裝機量甚至一度在國內排行前三，也成為與比亞迪等齊頭并進的動力電池生產企業(yè)。
急轉直下的業(yè)績
在收購當年，堅瑞沃能營業(yè)收入一下達到38.2億元，與2015年同期的5.81億元相比增長557.49%。但到了2017年，雖然其營收仍大幅增至96.6億元，但公司凈利潤卻虧損了36.84億元，較上年同期降低966.82%。對于業(yè)績虧損原因，堅瑞沃能稱，是受國家新能源產業(yè)政策補貼調整、子公司沃特瑪業(yè)務擴張增速過快、應收賬款回款較慢、資金鏈緊張等綜合因素的影響。而沃特瑪方面則表示，低估了2017年新能源汽車產業(yè)政策調整帶來的困難和復雜程度，公司采用短貸長用的方式，加劇了波動帶來的影響。
與比亞迪一樣，沃特瑪生產的主要是磷酸鐵鋰電池，其聯(lián)盟內的配套企業(yè)，也多是新能源商用車企業(yè)。在2016年，新能源商用車行業(yè)爆出騙補之后，2017年，國內新能源商用車市場陷入萎靡，加之政策對于新能源汽車補貼的申領有了新的標準，這在一定程度上影響了如堅瑞沃能這樣的企業(yè)。
經營停擺，面臨退市
2018年11月，堅瑞沃能回復深交所10月22日發(fā)出的半年報問詢函顯示，其基本上已經處于停產的狀態(tài)。截至9月30日，該公司負債總額為205.73億元，實際負債總額為188.72億元，已到期債務109.73億元。員工人數暴跌，動力電池板塊上年末6852人，目前僅1502人，下降78.08%;沃特瑪研發(fā)人員現(xiàn)有248人，上年期末人數為1024人，相比減少75.78%。工廠綜合開工率僅3.35%。
此外，堅瑞沃能在2018年年底發(fā)布公告，收到大股東李瑤的申明書，確認深圳市沃特瑪電池2018年度將發(fā)生嚴重虧損，實際已無法完成業(yè)績承諾，并且差額巨大，業(yè)績對賭失敗。按照《盈利預測承諾及補償協(xié)議》和《盈利預測承諾及補償協(xié)議之補充協(xié)議》，李瑤將使用其名下公司的股份和自有資金對堅瑞沃能的業(yè)績進行補償，補償金額上限為52億元。
雖然有一定的補償和沖抵，但堅瑞沃能仍表示，公司目前面臨經審計后的2018年年末凈資產為負而被深圳證券交易所暫停公司股票上市的風險。
從行業(yè)巨頭到可能退市，堅瑞沃能的發(fā)展之路不禁令人唏噓。
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