《基金法律法規(guī)》章節(jié)重點(diǎn)貨幣市場基金

更新時間：2016-09-28 15:16:22 來源：環(huán)球網(wǎng)校

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　　基金從業(yè)資格《基金法律法規(guī)》章節(jié)重點(diǎn)：第三章第七節(jié) 貨幣市場基金

　　一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

　　與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險低、流動性好的特點(diǎn)。貨幣市場基金是厭惡風(fēng)險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具，或暫時存放現(xiàn)金的理想場所。但需要注意的是，貨幣市場基金的長期收益率較低，并不適合進(jìn)行長期投資。

　　二、貨幣市場工具

　　貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。由于貨幣市場工具到期日非常短，因此也被稱為“現(xiàn)金投資工具”。貨幣市場工具通常由政府、金融機(jī)構(gòu)以及信譽(yù)卓著的大型工商企業(yè)發(fā)行。貨幣市場工具流動性好、安全性高，但其收益率與其他證券相比則非常低。貨幣市場與股票市場的一個主要區(qū)別是：貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進(jìn)人。此外，貨幣市場屬于場外交易市場，交易主要由買賣雙方通過電話或電子交易系統(tǒng)以協(xié)商價格完成。貨幣市場基金的投資門檻極低，因此，貨幣市場基金為普通投資者進(jìn)人貨幣市場提供了重要通道。

　　三、貨幣市場基金的投資對象

　　按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金;(2)1年以內(nèi)(含1年) 的銀行定期存款、大額存單;(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購;(5)期限在1年以內(nèi)(含1 年)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。

　　貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券;(3)剩余期限超過397天的債券;(4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A-1級或相當(dāng)于A-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。

　　四、貨幣市場基金的投資風(fēng)險

　　貨幣市場基金同樣會面臨利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險。但由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過180天，實(shí)際上貨幣市場基金的風(fēng)險是較低的。與銀行存款不同，貨幣市場基金并不保證收益水平。因此，盡管貨幣市場基金的風(fēng)險較低，但并不意味著貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險。

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　　五、貨幣市場基金的分析

　　(一)收益分析

　　貨幣市場基金的份額凈值固定在1元人民幣，基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣市場基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個數(shù)據(jù)。最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。這兩個反映收益的指標(biāo)都是短期指標(biāo)。

　　1.日每萬份基金凈收益的計算。根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金信息披露特別規(guī)定》。

　　2.7日年化收益率的計算。根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金信息披露特別規(guī)定》，貨幣市場基金在計算和披露7日年化收益率時，會由于收益分配頻率的不同而有所不同。

　　在運(yùn)用日每萬份基金凈收益指標(biāo)和7日年化收益率指標(biāo)對貨幣市場基金收益進(jìn)行分析時，應(yīng)特別注意指標(biāo)之間的可比性問題。實(shí)際上，不同的份額結(jié)轉(zhuǎn)方式使貨幣市場基金在收益指標(biāo)上喪失了可比性。從日每萬份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時增加基金份額的同時將會攤薄每萬份基金的日凈收益;同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費(fèi)計提的基礎(chǔ)，使日每萬份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。從7日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的7日年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計息，因此在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計算的7日年化收益率。

　　(二)風(fēng)險分析

　　用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標(biāo)有投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動利率債券投資情況等。

　　1.組合平均剩余期限。低風(fēng)險和高流動性是貨幣市場基金的主要特征，組合平均剩余期限是反映基金組合風(fēng)險的重要指標(biāo)。組合平均剩余期限越短，貨幣市場基金收益的利率敏感性越低，但收益率也可能較低。目前，我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。但有的基金可能會在基金合同中做出更嚴(yán)格的限定，如組合平均剩余期限不得超過90天。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)考慮其組合平均剩余期限的控制要求。對于單只貨幣市場基金，應(yīng)特別注意其組合平均剩余期限的水平和變化情況，以及各期間資少剩余期限的分布情況。

　　2.融資比例。一般情況，貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險{應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。

　　3.浮動利率債券投資情況。貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。雖然其剩余期限小于397天，但實(shí)際上該債券品種的期限往往很長(如10年)，因此，該券種在收益率、流動性、信用風(fēng)險、利率風(fēng)險等方面會與同樣剩余期限的其他券種存在差異。在判斷基金組合剩余期限分布時，應(yīng)充分考慮基金投資該類債券的情況。

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