2020房估《經(jīng)營管理》章節(jié)練習(xí)題：風(fēng)險(xiǎn)與投資組合

2020房估《經(jīng)營管理》章節(jié)練習(xí)題：風(fēng)險(xiǎn)與投資組合

【2015年真題】為把兩個(gè)投資項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)降到最低，各投資項(xiàng)目間應(yīng)有一個(gè)(　)。

A.負(fù)協(xié)方差

B.正協(xié)方差

C.正敏感度

D.負(fù)敏感度

『正確答案』A

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。為把兩個(gè)投資項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，前提條件是各投資項(xiàng)目間有一個(gè)負(fù)協(xié)方差。最理想的是一個(gè)絕對(duì)的負(fù)協(xié)方差，但這個(gè)條件很難達(dá)到。參見教材P24。

【2015年真題】下列房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)中，不能通過投資組合來分散、抵消的是(　)。

A.持有期風(fēng)險(xiǎn)

B.時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)

C.周期風(fēng)險(xiǎn)

D.機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』C

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。該題轉(zhuǎn)換為，哪些是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，哪些是個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合理論，可將個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因素減少甚至近于完全抵消，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避。參見教材P26。

【2016年真題】若房地產(chǎn)市場(chǎng)的平均收益率為15%，國債的收益率為5%，商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.4，則商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期收益率為(　)。

A.14%　　B.19%　　C.21%　　D.22%

『正確答案』B

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。資產(chǎn)預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率)=5%+1.4×(15%-5%)=19%。參見教材P26。

【2016年真題】確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機(jī)會(huì)成本加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值，下列收益率或利率中可視作資金機(jī)會(huì)成本的有(　)。

A.國債收益率

B.銀行存款利率

C.市場(chǎng)平均投資收益率

D.銀行貸款利率

E.銀行同業(yè)拆借利率

『正確答案』AB

『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機(jī)會(huì)成本加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值。所謂資金的機(jī)會(huì)成本，是資金在某一段時(shí)間內(nèi)最安全和最高的投資機(jī)會(huì)的收益率。這個(gè)收益率差不多等于上述無風(fēng)險(xiǎn)的收益率，例如國債的收益率或銀行存款利率等。參見教材P27。

【典型例題】如果整個(gè)投資市場(chǎng)的平均收益率為20%，國家債券的收益率為10%，而房地產(chǎn)投資市場(chǎng)相對(duì)于整個(gè)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評(píng)估模型中所用的折現(xiàn)率為(　)。

A.8%

B.4%

C.14%

D.12%

『正確答案』C

『答案解析』

方法一：公式作法

折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場(chǎng)的平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率)=10%+0.4 × (20%-10%)=14%。

方法二：帶有技術(shù)含量的排除法

該折現(xiàn)率一定大于無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即大于10%，選項(xiàng)AB可立即排除。參見教材P27。

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