2020房估《經(jīng)營管理》章節(jié)練習題：風險與投資組合
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2020房估《經(jīng)營管理》章節(jié)練習題：風險與投資組合
【2015年真題】為把兩個投資項目的組合風險降到最低，各投資項目間應有一個( )。
A.負協(xié)方差
B.正協(xié)方差
C.正敏感度
D.負敏感度
『正確答案』A
『答案解析』本題考查的是投資組合理論。為把兩個投資項目的組合風險降低到最低，前提條件是各投資項目間有一個負協(xié)方差。最理想的是一個絕對的負協(xié)方差，但這個條件很難達到。參見教材P24。
【2015年真題】下列房地產(chǎn)投資風險中，不能通過投資組合來分散、抵消的是( )。
A.持有期風險
B.時間風險
C.周期風險
D.機會成本風險
『正確答案』C
『答案解析』本題考查的是投資組合理論。該題轉(zhuǎn)換為，哪些是系統(tǒng)風險，哪些是個別風險。通過投資組合理論，可將個別風險因素減少甚至近于完全抵消，但系統(tǒng)風險無法規(guī)避。參見教材P26。
【2016年真題】若房地產(chǎn)市場的平均收益率為15%，國債的收益率為5%，商業(yè)房地產(chǎn)市場相對于整個房地產(chǎn)市場的風險系數(shù)為1.4，則商業(yè)房地產(chǎn)市場的預期收益率為( )。
A.14% B.19% C.21% D.22%
『正確答案』B
『答案解析』本題考查的是投資組合理論。資產(chǎn)預期收益率=無風險資產(chǎn)收益率+市場風險系數(shù)×(平均收益率-無風險資產(chǎn)收益率)=5%+1.4×(15%-5%)=19%。參見教材P26。
【2016年真題】確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機會成本加適當?shù)娘L險調(diào)整值，下列收益率或利率中可視作資金機會成本的有( )。
A.國債收益率
B.銀行存款利率
C.市場平均投資收益率
D.銀行貸款利率
E.銀行同業(yè)拆借利率
『正確答案』AB
『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價模型。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機會成本加適當?shù)娘L險調(diào)整值。所謂資金的機會成本，是資金在某一段時間內(nèi)最安全和最高的投資機會的收益率。這個收益率差不多等于上述無風險的收益率，例如國債的收益率或銀行存款利率等。參見教材P27。
【典型例題】如果整個投資市場的平均收益率為20%，國家債券的收益率為10%，而房地產(chǎn)投資市場相對于整個投資市場的風險相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評估模型中所用的折現(xiàn)率為( )。
A.8%
B.4%
C.14%
D.12%
『正確答案』C
『答案解析』
方法一：公式作法
折現(xiàn)率=無風險投資收益率+市場風險系數(shù)×(市場的平均收益率-無風險投資收益率)=10%+0.4 × (20%-10%)=14%。
方法二：帶有技術(shù)含量的排除法
該折現(xiàn)率一定大于無風險投資收益率，即大于10%，選項AB可立即排除。參見教材P27。
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