2014年注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》第三章：發(fā)展戰(zhàn)略主要途徑

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　　發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑

　　(一)發(fā)展戰(zhàn)略可選擇的途徑

　　1.外部發(fā)展(狹義內(nèi)涵：并購)。并購包括收購與合并。2.內(nèi)部發(fā)展(狹義內(nèi)涵：新建)。3.戰(zhàn)略聯(lián)盟。

　　(二)并購戰(zhàn)略 (掌握)

　　1.并購的類型

　　2.并購的動機

　　(1)避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風(fēng)險。

　　(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。―― 用系統(tǒng)理論剖析協(xié)同效果

　　第一，購并后的兩個企業(yè)的“作用力”的時空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”。(統(tǒng)一調(diào)配)

　　第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移、擴散、互補，從而，改變了公司的整體功能狀況。 (優(yōu)勢互補與共享)

　　第三，并購后兩個企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量。 (互相促進、再創(chuàng)新)

　　(3)克服企業(yè)負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。

　　―― 個體理性導(dǎo)致集體非理性

　　3.并購失敗的原因

　　(1)決策不當(dāng)?shù)牟①彙?(上汽控股雙龍)

　　波特的“吸引力測試”：理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中

　?、佟斑M入成本”測試。為收購企業(yè)而支付的溢價是一個很重要的考慮因素。

　?、凇跋嗟靡嬲谩睖y試。

　　收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。

　　(2)并購后不能很好地進行企業(yè)整合。 (戴姆勒――克萊斯勒)

　　(3)支付過高的并購費用。

　　對并購對象的價值進行評估，可采用以下幾種方法：

　　① 市盈率法。 目標企業(yè)每股收益×市盈率標準

　　② 目標企業(yè)的股票現(xiàn)價。

　　③ 凈資產(chǎn)價值(包括品牌)。輕資產(chǎn)企業(yè)不適用

　?、?股票生息率：每年紅利所得占買入價的百分數(shù)

　　⑤ 現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

　?、?投資回報率

　　(4)跨國并購面臨政治風(fēng)險。

　　防范東道國的政治風(fēng)險，具體措施可以考慮以下幾點：

　　① 加強對東道國的政治風(fēng)險的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)。

　?、?采取靈活的國際投資策略，構(gòu)筑風(fēng)險控制的堅實基礎(chǔ)。

　?、?實行企業(yè)當(dāng)?shù)鼗呗?，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。

　　(三)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略(Endogenous Growth)

　　內(nèi)部發(fā)展，也稱內(nèi)生增長，是指企業(yè)在不收購其他企業(yè)的情況下利用自身的規(guī)模、利潤、活動等內(nèi)部資源來實現(xiàn)擴張。動因(9條)

　　(1)開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場及產(chǎn)品;

　　(2)不存在合適的收購對象;

　　(3)保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;

　　(4)為管理者提供職業(yè)發(fā)展機會，避免停滯不前;

　　(5)可能需要的代價較低，因為獲得資產(chǎn)時無需為商譽支付額外的金額;

　　(6)收購中通常會產(chǎn)生隱藏的或無法預(yù)測的損失，而內(nèi)生增長不太可能產(chǎn)生這種情況;

　　(7)這可能是唯一合理的、實現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;

　　(8)可以有計劃地進行，很容易從企業(yè)資源獲得財務(wù)支持，并且成本可以按時間分攤;

　　(9)風(fēng)險較低。在收購中，購買者可能還需承擔(dān)以前業(yè)主所做的決策而產(chǎn)生的后果。

　　缺點

　　(1)與購買市場中現(xiàn)有的企業(yè)相比，它可能會激化某一市場內(nèi)的競爭;

　　(2)企業(yè)并不能接觸到另一知名企業(yè)的知識及系統(tǒng)，可能會更具風(fēng)險;

　　(3)從一開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟或經(jīng)驗曲線效應(yīng);

　　(4)當(dāng)市場發(fā)展的非?？鞎r，內(nèi)部發(fā)展會顯得過于緩慢;

　　(5)可能會對進入新市場產(chǎn)生非常高的壁壘。

　　內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略的應(yīng)用條件

　　(1)產(chǎn)業(yè)處于不均衡狀況，結(jié)構(gòu)性障礙還沒有完全建立起來。

　　(2)產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的行為性障礙容易被制約。

　　(3)企業(yè)有能力克服結(jié)構(gòu)性壁壘與行為性障礙，或者企業(yè)克服障礙的代價小于企業(yè)進入后的收益。

　　克服進入障礙的能力：① 企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、技能、分銷渠道同新的經(jīng)營領(lǐng)域有較強的相關(guān)性。② 企業(yè)進入新領(lǐng)域后，有獨特的能力影響其行業(yè)結(jié)構(gòu)，使之為自己服務(wù)。③ 企業(yè)進入該經(jīng)營領(lǐng)域后，有利于發(fā)展企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營內(nèi)容。

　　(四)企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟(strategic alliance)

　　1.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本特征。

　　(1)從經(jīng)濟組織形式來看，戰(zhàn)略聯(lián)盟是介于企業(yè)與市場之間的一種“中間組織”。

　　(2)從企業(yè)關(guān)系來看，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟的企業(yè)各方是在資源共享、優(yōu)勢相長、相互信任、相互獨立的基礎(chǔ)上通過事先達成協(xié)議而結(jié)成的一種平等的合作伙伴關(guān)系。

　　聯(lián)盟企業(yè)之間的協(xié)作關(guān)系主要表現(xiàn)為：① 相互往來的平等性。② 合作關(guān)系的長期性。③ 整體利益的互補性。④ 組織形式的開放性。

　　(3)從企業(yè)行為來看，聯(lián)盟行為是一種戰(zhàn)略性的合作行為。

　　2.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的動因。

　　(1)促進技術(shù)創(chuàng)新。―― 分擔(dān)投入

　　(2)避免經(jīng)營風(fēng)險。―― 信息溝通

　　(3)避免或減少競爭。―― 競合，避免過度競爭

　　(4)實現(xiàn)資源互補。

　　(5)開拓新的市場。―― 產(chǎn)品增加，市場擴張

　　(6)降低協(xié)調(diào)成本。―― 不用整合(相對于并購)

　　3.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要類型

　　從股權(quán)參與和契約聯(lián)結(jié)的方式角度來看

　　(1)合資企業(yè) ―― 體現(xiàn)戰(zhàn)略意圖，強調(diào)股權(quán)對等

　　(2)相互持股投資 ―― 少量持股

　　(3)功能性協(xié)議技術(shù)交流協(xié)議 ―― 聯(lián)盟成員間相互交流技術(shù)資料，通過“知識”的學(xué)習(xí)以增強競爭實力

　　合作研究開發(fā)協(xié)議 ―― 分享現(xiàn)成的科研成果，共同使用科研設(shè)施和生產(chǎn)能力，在聯(lián)盟內(nèi)注入各種優(yōu)勢，共同開發(fā)新產(chǎn)品

　　生產(chǎn)營銷協(xié)議 ―― 通過制定協(xié)議，共同生產(chǎn)和銷售某一產(chǎn)品

　　產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)協(xié)議 ―― 建立全面協(xié)作與分工的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟體系，多見于高科技產(chǎn)業(yè)中

　　股權(quán)式聯(lián)盟與契約式聯(lián)盟的主要區(qū)別

    根據(jù)戰(zhàn)略聯(lián)盟在不同階段的合作內(nèi)容分類

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