注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》：項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)

　　項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)

　　一、敏感性分析

　　1.含義

　　投資項(xiàng)目的敏感性分析，通常是在假定其他變量不變的情況下，測(cè)定某一個(gè)變量發(fā)生特定變化時(shí)對(duì)凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報(bào)酬率)的影響。

　　2.種類(lèi)

　　敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。

　　【提示】敏感系數(shù)可能為正，也可能為負(fù)，正負(fù)號(hào)表明變動(dòng)方向。敏感系數(shù)為正，表明參量與目標(biāo)值同向變動(dòng);如果為負(fù)，表明參量與目標(biāo)值反向變動(dòng)。以敏感系數(shù)的絕對(duì)值判斷敏感程度。

　　3.特點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)單，也易于理解。

　　缺點(diǎn)：

　　(1)在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變。

　　(2)沒(méi)有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。

　　二、情景分析

　　1.基本原理

　　(1)情景分析一般假定未來(lái)現(xiàn)金流量有三種情景：

　　①基準(zhǔn)情景，即最可能出現(xiàn)的情況;

　　②最壞情況，即所有變量都處于不利水平;

　　③最好情況，即所有變量都處于理想局面。

　　【提示】分析時(shí)也可以根據(jù)實(shí)際情況和需要，設(shè)計(jì)更多的情景。

　　(2)采用情景分析，需要對(duì)每種情景出現(xiàn)的概率做出估計(jì)。

　　如果它們的概率難以估計(jì)，也可以假設(shè)基準(zhǔn)情況出現(xiàn)的概率為50%，最壞和最好情景出現(xiàn)的概率各占25%。

　　2.過(guò)程

　　情景分析的主要過(guò)程是：根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計(jì)算凈現(xiàn)值，然后計(jì)算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。

　　3.局限性

　　情景分析存在的局限性：只考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，實(shí)際上有無(wú)限多的情景和可能結(jié)果;估計(jì)每種情景出現(xiàn)的概率，往往有一定主觀性，其結(jié)論的可信性依賴于分析人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷力。

　　4.情景分析與敏感性分析的區(qū)別

　　(1)情景分析需要知道未來(lái)可能出現(xiàn)的有限情景，以及每一情景出現(xiàn)的概率，而敏感分析只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但不知道有幾種情景及其概率;

　　(2)情景分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)，敏感分析只允許一個(gè)因素變動(dòng)。

　　三、模擬分析

　　1.含義

　　模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬。它是敏感性分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。模擬分析使用計(jì)算機(jī)輸入所有影響項(xiàng)目收益的基本變量，然后模擬項(xiàng)目運(yùn)作的過(guò)程，最終得出投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率分布。

　　2.基本原理

　　將場(chǎng)景分析利用計(jì)算機(jī)技術(shù)延伸到連續(xù)概率分布狀態(tài)，即是模擬分析。

　　基于給定的概率分布，計(jì)算機(jī)選擇各個(gè)變量的價(jià)值，最終得出投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率分布。

　　3.特點(diǎn)

　　模擬方法比情景分析是一個(gè)進(jìn)步。它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無(wú)限多的情景。

　　模擬方法的主要局限性在于模擬所需要的信息難以取得。

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