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注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》:資本預(yù)算(4)

更新時間:2013-07-16 10:38:26 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》:資本預(yù)算(4)一,總量有限時的資本分配 二,名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量*(1+通脹率)n

  資本預(yù)算

  一,總量有限時的資本分配:

  首先,計算項目的現(xiàn)值指數(shù)并排序;在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項目。

  這種資本分配方法僅適用于單一期間的資本分配,不適用于多期間的資本分配問題。

  二,名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量*(1+通脹率)n

  實際資本成本=(1+名義資本成本)/(1+通脹率)-1

  三,任何項目都有風(fēng)險

  1,在整個項目期限內(nèi),未來經(jīng)營現(xiàn)金流入發(fā)生非預(yù)期的變化,包括銷售數(shù)量、價格、成本和費用的非預(yù)期變化;

  2,在整個項目期限內(nèi),籌資成本會發(fā)生變化,包括資本市場供求關(guān)系的變化和公司資本結(jié)構(gòu)的變化;

  3,項目的相關(guān)產(chǎn)品的壽命可能短于預(yù)期,項目提前結(jié)束了或者轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品;

  4,政府對現(xiàn)存法律的修改和頒布新的強制性規(guī)定,可能在任何時候?qū)е骂~外的投資和費用;

  5,通貨膨脹、經(jīng)濟衰退可能影響現(xiàn)金流量的實際價值;

  6,國際經(jīng)濟和金融市場的變動可能影響項目的現(xiàn)金流量;

  7,國際或國內(nèi)的政治事件可能影響項目的現(xiàn)金流量,甚至迫使項目終止。

  四,項目風(fēng)險的類別

  1,項目的特有風(fēng)險(一部分風(fēng)險通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉了)

  2,項目的公司風(fēng)險(新項目余下的風(fēng)險因股東資產(chǎn)的多樣化組合又分散掉一部分)

  3,項目的市場風(fēng)險

  五,項目風(fēng)險處置的一般方法

  1,調(diào)整現(xiàn)金流量法:是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量,然后用無風(fēng)險的報酬率作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值

  2,風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法:基本思路是對高風(fēng)險的項目采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值

  調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評。該方法對時間價值和風(fēng)險價值分別進行調(diào)整,先調(diào)整風(fēng)險,然后把肯定現(xiàn)金流量用無風(fēng)險報酬率進行折現(xiàn)。對不同年份的現(xiàn)金流量,可以根據(jù)風(fēng)險的差別使用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)進行調(diào)整。

  風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法在理論上受到批評,因其用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整。這種做法意味著風(fēng)險隨時間推移而加大,可能與事實不符,夸大遠期現(xiàn)金流量的風(fēng)險。

  實務(wù)上被普遍接受的做法是:根據(jù)項目的系統(tǒng)風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本,而用項目的特有風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量。

 

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