2012年財(cái)務(wù)成本管理 章節(jié)精選：第七章(11)

　　(二)市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型(市凈率模型)

　　基本模型股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)

　　模型原理

　　驅(qū)動(dòng)因素(1)股東權(quán)益收益率;(2)股利支付率;(3)增長率;(4)股權(quán)資本成本。關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率。

　　優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè);(2)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;(3)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;(4)如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

　　缺點(diǎn)：

　　(1)賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性;(2)固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實(shí)際意義;(3)少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　適用條件市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

　　【例7-6】

　　在表7-11中，列出了2000年汽車制造業(yè)6家上市企業(yè)的市盈率和市凈率，以及全年平均實(shí)際股價(jià)。請(qǐng)你用這6家企業(yè)的平均市盈率和市凈率評(píng)價(jià)江鈴汽車的股價(jià)，哪一個(gè)更接近實(shí)際價(jià)格?為什么?

　　汽車制造業(yè)6家上市公司2000年市盈率和市凈率

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