2012年財務(wù)成本管理 章節(jié)精選：第六章(5)

　　第四節(jié) 加權(quán)平均資本成本$lesson$

　　一、加權(quán)平均成本

　　(一)定義及公式

　　定義指分別以各種資本成本為基礎(chǔ)，以各種資本占全部資本的比重為權(quán)重計算出來的綜合資本成本。

　　公式加權(quán)平均資本成本=∑(某種資本占總資本的比重×該種資本的成本)

　　(二)權(quán)數(shù)的選取

　　計算個別資本占全部資本的比重時，可分別選用賬面價值、市場價值、目標價值權(quán)數(shù)來計算。

　　類 別性 質(zhì)評 價

　　賬面價值加權(quán)反映過去的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點：資料容易取得，計算方便。

　　缺點：當資本的賬面價值與市場價值差別較大時，計算結(jié)果與實際差別大，不一定符合未來狀態(tài)，會扭曲資本成本。

　　實際市場價值加權(quán)反映現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點：計算結(jié)果反映企業(yè)目前的實際情況。

　　缺點：證券市場價格變動頻繁。

　　目標資本結(jié)構(gòu)加權(quán)反映未來的目標資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。目前大多數(shù)公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)數(shù)。

　　二、發(fā)行成本的影響

　　(一)債務(wù)的發(fā)行成本

　　如果取得債務(wù)時存在不可忽視的手續(xù)費，例如傭金和其他費用等，債權(quán)人的收益率則不等于債務(wù)人的成本，債務(wù)人得到的金額要扣除手續(xù)費。此時，債務(wù)的稅前成本Kd應(yīng)使下式成立：

　　(二)普通股的發(fā)行成本

　　如果考慮籌資費用，普通股成本的計算公式為：

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