2012年財務(wù)成本管理 章節(jié)輔導：第五章(7)

　　三、股票的期望收益率

　　含義股票收益率指的是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購買價格的折現(xiàn)率。

　　計算零成長股票收益率

　　固定成長股票收益率

　　非固定增長股票收益率套用股票價值公式計算，只不過等號的左邊是已知的股票價格，折現(xiàn)率是未知數(shù)，求出的折現(xiàn)率就是股票投資的收益率。

　　【例題?計算題】

　　某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年及以后將保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值(精確到0.01元);(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的預期報酬率(精確到1%)。

　　【答案】

　　(1)

　　根據(jù)“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不變，本題中凈收益增長率=每股股利增長率。

　　第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　第3年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票價值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)

　　=27.44(元)

　　(2)股票預期收益率是指股票購價等于股票未來股利現(xiàn)值時的折現(xiàn)率，設(shè)預期收益率為i，則：

　　24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+(2.81/i)×(P/F，i，2)

　　當i=11%時：

　　2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+(2.81/11%)×(P/F，11%，2)=24.89

　　所以預期收益率為11%。

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