2012年財務成本管理 章節(jié)輔導：第五章(3)

　　(二)債券價值的影響因素

　　1、債券價值與折現(xiàn)率$lesson$

　　總體影響

　　1、折現(xiàn)率提高債券價值下降，反之則相反。

　　2、債券到期期限越長，其價值對折現(xiàn)率變化越敏感。

　　典型債券與平息債券

　　1、債券票面利率等于折現(xiàn)率，債券價值就是其面值;債券票面利率低于折現(xiàn)率，債券價值就低于其面值;債券票面利率高于折現(xiàn)率，債券價值高于其面值。

　　2、具有較高票面利率的債券，由于前期支付較高的現(xiàn)金流量，因此其價格對折現(xiàn)率變動的敏感度要低于其他方面相同但票面利率較低的債券。

　　純貼現(xiàn)債券1、沒有利息，到期還本債券：遵循總體影響。

　　3、到期一次還本付息，單利計息(必要報酬率按照復利計算)的債券：債券票面利率等于折現(xiàn)率，債券價值低于其面值;債券票面利率低于折現(xiàn)率，債券價值就低于其面值;債券票面利率高于折現(xiàn)率，債券價值不一定。

　　永久債券遵循總體影響第1條。

　　【例題?單選題】

　　一種10年期的債券，票面利率為10%;另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒有區(qū)別，則( )。

　　A.在市場利息率急劇上漲時，前一種債券價格下跌得更多

　　B.在市場利息率急劇上漲時，前一種債券價格上漲得更多

　　C.在市場利息率急劇上漲時，后一種債券價格下跌得更多

　　D.在市場利息率急劇上漲時，后一種債券價格上漲得更多

　　【答案】A

　　【解析】利率和債券價格之間是反向變動關系，所以BD變動方向說反了，不對;到期期限相對較短的零息票債券，其價格對利率變動的敏感度，要比到期期限較長的零息票債券低，所以A正確C不正確。

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