注會財(cái)管歷年真題及答案解析
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注會財(cái)管歷年真題及答案解析-2022年多選題節(jié)選
1.某投資者利用內(nèi)幕信息在市場上交易甲公司股票并獲得了超額收益。下列有效性不同的資本市場中,會出現(xiàn)上述情況的有( )。
A.無效市場
B.弱式有效市場
C.半強(qiáng)式有效市場
D.強(qiáng)式有效市場
【答案】ABC
【解析】如果一個(gè)市場的價(jià)格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息(內(nèi)幕信息)，則它是一個(gè)強(qiáng)式有效市場。投資者利用內(nèi)幕信息在市場交易并且獲得超額收益，說明資本市場尚未達(dá)到強(qiáng)式有效。無效市場、弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場上都可以通過內(nèi)幕信息獲取超額收益。選項(xiàng)A、B、C正確。
2.假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)含增長率提高的有( )。
A.預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率的增加
B.預(yù)計(jì)股利支付率的增加
C.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比的增加
D.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比的增加
【答案】 AD
【解析】內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計(jì)利潤留存率/1-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計(jì)利潤留存率)。其中，預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率、預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、預(yù)計(jì)利潤留存率與內(nèi)含增長率同向變動(dòng)。而經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比與凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反向變動(dòng)、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比與凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同向變動(dòng)，預(yù)計(jì)股利支付率與預(yù)計(jì)利潤留存率反向變動(dòng)。綜上，預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比、預(yù)計(jì)利潤留存率與內(nèi)含增長率同向變動(dòng)，經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比、預(yù)計(jì)股利支付率與內(nèi)含增長率反向變動(dòng)。選項(xiàng)A、D正確，選項(xiàng)B、C錯(cuò)誤。
4.下列關(guān)于資本市場線的說法中，正確的有( )。
A.市場組合代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合
B.存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是資本市場線的假設(shè)條件之一
C.投資者個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合
D.分離定理表明企業(yè)管理層在決策時(shí)不必考慮每位投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
【答案】ABD
【解析】資本市場線中，最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與個(gè)人的效用偏好相獨(dú)立(分離定理)。投資者個(gè)人對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度只影響借貸的資金量，不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。分離定理表明，企業(yè)管理層在決策時(shí)，不需要考慮每位投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。資本市場線假設(shè)存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以在資本市場上以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由地借入或貸出資金。選項(xiàng)B正確。“市場組合”是所有證券以各自總市場價(jià)值為權(quán)重的加權(quán)平均組合，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。選項(xiàng)A正確。
5.下列關(guān)于股權(quán)現(xiàn)金流量的說法中,正確的有( )
A.股權(quán)現(xiàn)金流量通常使用加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率
B.股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于企業(yè)的實(shí)體價(jià)值減去長期負(fù)債的公允價(jià)值
C.股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利發(fā)放時(shí)其現(xiàn)值等于股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值
D.公司進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)后的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率等于實(shí)體現(xiàn)金流量增長率
【答案】CD
【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(即股權(quán)價(jià)值)=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值，凈債務(wù)價(jià)值是償還債務(wù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,而不是長期負(fù)債的公允價(jià)值。選項(xiàng)B錯(cuò)誤。公司進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)后,股權(quán)現(xiàn)金流量、實(shí)體現(xiàn)金流量均與營業(yè)收入同比增長，選項(xiàng)D正確。股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資者的現(xiàn)金流量，如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值和股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值相等。選項(xiàng)C正確。折現(xiàn)率和現(xiàn)金流量要相互匹配。股權(quán)現(xiàn)金流量要用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量是用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。
6.權(quán)衡理論認(rèn)為企業(yè)在選擇資本結(jié)構(gòu)時(shí),需要考慮的因素有( )
A.利息抵稅收益
B.折舊抵稅收益
C.客戶流失成本
D.破產(chǎn)清算費(fèi)用
【答案】ACD
【解析】資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論認(rèn)為,有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)。其中，財(cái)務(wù)困境的直接成本是指企業(yè)因?yàn)槠飘a(chǎn)、清算或重組而發(fā)生的法律費(fèi)用和管理費(fèi)用等，間接成本是指由于財(cái)務(wù)困境引發(fā)企業(yè)資信狀況惡化和持續(xù)經(jīng)營能力下降而造成的企業(yè)價(jià)值損失。具體的表現(xiàn)包括:企業(yè)客戶、供應(yīng)商、員工的流失，投資者的警覺和謹(jǐn)慎造成的融資成本增加，被迫接受保全他人利益的交易條款等。選項(xiàng)A、C、D正確。
7.下列各項(xiàng)中,屬于長期借款保護(hù)性條款的有( )。
A.限制企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模
B.限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利和再購入股票
C.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎(jiǎng)金總額
D.限制企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目
【答案】ABCD
【解析】長期借款的保護(hù)性條款包括一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款。選項(xiàng)A、B屬于一般性保護(hù)條款，選項(xiàng)C、D屬于特殊性保護(hù)條款。
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