2019年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第七章期權(quán)價(jià)值評估

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一、單項(xiàng)選擇題

1、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)均為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為(　)元。

A、13

B、6

C、-5

D、-2

2、有一標(biāo)的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票執(zhí)行價(jià)格為25元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為30元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是(　)。

A、空頭期權(quán)到期日價(jià)值為-5元

B、多頭期權(quán)到期日價(jià)值5元

C、買方期權(quán)凈損益為3元

D、賣方期權(quán)凈損益為-2元

3、某股票的當(dāng)前市價(jià)為30元，市場以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價(jià)格為2元，該期權(quán)到期時(shí)間為半年、執(zhí)行價(jià)格為35元。某投資人購買100股該看漲期權(quán)，如果到期日股票市價(jià)為38元，則該投資人投資凈損益為(　)元。

A、300

B、-300

C、100

D、-100

4、同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是(　)元。

A、5

B、7

C、9

D、11

5、某投資人購入1股S公司的股票，購入價(jià)格為50元;同時(shí)購入該股票的1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)成本為2元，半年后到期。如果到期日股價(jià)為55元，則該投資人的凈收入為(　)元。

A、3

B、53

C、52

D、55

6、下列關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的是(　)。

A、期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是指選擇購買或出售的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)雙方要進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割

B、期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，所以投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)

C、期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約相同，投資人簽訂合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用

D、期權(quán)持有人有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)

7、乙投資者購買1股執(zhí)行價(jià)格為80元，1年后到期的D公司股票的看跌期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為10元。如果1年后該股票的市場價(jià)格為64元，乙投資者的凈損益為(　)元。

A、6

B、-6

C、16

D、-16

8、執(zhí)行價(jià)格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5元，則下列說法正確的是(　)。

A、如果到期日股價(jià)為90元，則期權(quán)購買人到期日價(jià)值為10元，凈損益為5元

B、如果到期日股價(jià)為90元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值為0元，凈損益為5元

C、如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)購買人到期日價(jià)值為-10元，凈損益為-15元

D、如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值為10元，凈損益為5元

9、某投資人同時(shí)購買了1股以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為25元，到期時(shí)間均為3個(gè)月?？礉q期權(quán)費(fèi)為3元，看跌期權(quán)費(fèi)為2元。如果到期日股價(jià)為32元，則該投資人到期日凈收入為(　)元。

A、4

B、5

C、2

D、7

10、某投資人同時(shí)購買了1股以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為25元，到期時(shí)間均為3個(gè)月。看漲期權(quán)費(fèi)為5元，看跌期權(quán)費(fèi)為6元。如果到期日股價(jià)為20元，則該投資人凈損益為(　)元。

A、-4

B、-6

C、-5

D、-1

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二、多項(xiàng)選擇題

1、小林購買了1股A股票，同時(shí)出售1股該股票的看漲期權(quán)。目前A股票價(jià)格為40元，看漲期權(quán)價(jià)格為5元，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為42元，到期日時(shí)間為半年。下列說法正確的有(　)。

A、如果到期日股價(jià)為35元，則小林的投資凈損益為-2元

B、如果到期日股價(jià)為40元，則小林的投資凈損益為3元

C、如果到期日股價(jià)為45元，則小林的投資凈損益為7元

D、如果到期日股價(jià)為50元，則小林的投資凈損益為7元

2、有標(biāo)的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為30元，半年后到期。目前B股票價(jià)格為30元，看漲期權(quán)價(jià)格為2元，看跌期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日B股票市價(jià)為31元，則獲利的投資有(　)。

A、買入看漲期權(quán)

B、賣出看漲期權(quán)

C、買入看跌期權(quán)

D、賣出看跌期權(quán)

3、下列關(guān)于看漲期權(quán)的到期日價(jià)值的表述中，正確的有(　)。

A、多頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大

B、空頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大

C、多頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大

D、空頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大

4、某投資人購買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元， 1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。以下表述中不正確的有(　)。

A、如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，投資人的凈損益為5元

B、如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)

C、如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)

D、如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán)

5、空頭對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有(　)。

A、空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入

B、如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格

C、如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格

D、只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益

6、某投資者采取保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價(jià)格為50元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為40元。經(jīng)測算，如果股價(jià)為25元，該投資者的凈損益為-10元。則下列結(jié)論中正確的有(　)。

A、如果股價(jià)為30元，組合凈損益為-10元

B、如果股價(jià)為25元，組合凈損益為-10元

C、如果股價(jià)為40元，組合凈損益為-10元

D、如果股價(jià)為45元，組合凈損益為-10元

7、下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有(　)。

A、權(quán)利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)

B、期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

C、期權(quán)屬于衍生金融工具

D、期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割

8、下列關(guān)于看跌期權(quán)的說法中，正確的有(　)。

A、通常情況下，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升

B、如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值

C、看跌期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本

D、看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，稱為期權(quán)購買人的“損益”

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一、單項(xiàng)選擇題

1、

【正確答案】 B

【答案解析】 購進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。

2、

【正確答案】 D

【答案解析】 買方(多頭)看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)=Max(30-25，0)=5(元)，買方看漲期權(quán)凈損益=買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)成本=5-2=3(元);賣方(空頭)看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)=-5(元)，賣方期權(quán)凈損益=買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=-5+2=-3(元)。

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 到期日價(jià)值總額=(38-35)×100=300(元)，凈損益總額=300-100×2=100(元)。

4、

【正確答案】 B

【答案解析】 該投資組合的凈損益=空頭看漲期權(quán)凈損益+空頭看跌期權(quán)凈損益=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)+看漲期權(quán)價(jià)格+[-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)+看跌期權(quán)價(jià)格]，由于到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益=0+5+(-2+4)=7(元)，即該投資組合的凈收益為7元。

5、

【正確答案】 D

【答案解析】 股票凈收入為55元，由于到期日股價(jià)大于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，因此投資人會(huì)放棄權(quán)利，期權(quán)到期日凈收入為0元。該投資人凈收入=55+0=55(元)。

6、

【正確答案】 B

【答案解析】 期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利;期權(quán)合約不同于遠(yuǎn)期合約和期貨合約，在遠(yuǎn)期和期貨合約中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對方履約的權(quán)益。當(dāng)然，與此相適應(yīng)，投資人簽訂遠(yuǎn)期或期貨合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用，而投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)。

7、

【正確答案】 A

【答案解析】 多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(80-64，0)=16(元)，多頭看跌期權(quán)凈損益=16-10=6(元)。

8、

【正確答案】 A

【答案解析】 如果到期日股價(jià)為90元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值=-MAX(100-90,0)=-10(元)，凈損益=-10+5=-5(元)，所以選項(xiàng)B不正確;

如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)購買人到期日價(jià)值=0(元)，凈損益=0-5=-5(元)，所以選項(xiàng)C不正確;

如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值=0(元)，凈損益為5元，所以選項(xiàng)D不正確。

9、

【正確答案】 D

【答案解析】 到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，投資人會(huì)行使看漲期權(quán)，多頭看漲期權(quán)到期日凈收入=32-25=7(元)。投資人會(huì)放棄看跌期權(quán)，多頭看跌期權(quán)到期日凈收入=0(元)。則該投資人凈收入=7+0=7(元)。

10、

【正確答案】 B

【答案解析】 到期日股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，投資人會(huì)行使看跌期權(quán)，多頭看跌期權(quán)凈損益=(25-20)-6=-1(元)。投資人會(huì)放棄看漲期權(quán)，多頭看漲期權(quán)凈損益=-5(元)。則該投資人凈損益=-1-5=-6(元)。

二、多項(xiàng)選擇題

1、

【正確答案】 CD

【答案解析】 如果到期日股價(jià)為35元，則小林的投資凈損益=35-40+5=0(元);如果到期日股價(jià)為40元，則小林的投資凈損益=40-40+5=5(元);如果到期日股價(jià)為45元，則小林的投資凈損益=42-40+5=7(元);如果到期日股價(jià)為50元，則小林的投資凈損益=42-40+5=7(元)。

2、

【正確答案】 BD

【答案解析】 買入看漲期權(quán)凈損益=31-30-2=-1(元)

賣出看漲期權(quán)凈損益=-(31-30)+2=1(元)

買入看跌期權(quán)凈損益=-1(元)

賣出看跌期權(quán)凈損益=1(元)

3、

【正確答案】 AB

【答案解析】 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0);多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格;空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0);空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格。

4、

【正確答案】 BC

【答案解析】 如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值=60-50=10元，投資人的凈損益=10-5=5元，所以選項(xiàng)A的說法正確;如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)B、C的說法不正確;如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)到期日價(jià)值=53-50=3元，投資人的凈損益=3-5=-2元，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會(huì)損失5元的，所以選項(xiàng)D的說法正確。

5、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看跌期權(quán)價(jià)格，因此：(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈損益=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+(看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格)=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確;由于(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0)+[-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格，0)]，因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格)+0=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格;如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[-(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格)]=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說法正確;進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

6、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格，期權(quán)凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股價(jià)-期權(quán)成本，即：組合凈損益=(股價(jià)-股票購入價(jià)格)+(執(zhí)行價(jià)格-股價(jià)-期權(quán)成本)=執(zhí)行價(jià)格-股票購入價(jià)格-期權(quán)成本，所以，股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價(jià)格-股票購入價(jià)格-期權(quán)成本=-10(元)，由此可知，選項(xiàng)AB的說法正確。股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格;此時(shí)，看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益=-期權(quán)成本，即：組合凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格-期權(quán)成本=執(zhí)行價(jià)格-股票購入價(jià)格-期權(quán)成本，所以，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相等時(shí)，凈損益也為-10元。股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格-期權(quán)成本，由于股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，所以，組合凈損益不可能是-10元，即選項(xiàng)D的說法不正確。

7、

【正確答案】 AD

【答案解析】 權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

8、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值，因此選項(xiàng)AB的說法正確?？吹跈?quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，因此選項(xiàng)C的說法正確;看跌期權(quán)的到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，因此選項(xiàng)D的說法不正確。

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