2019注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點(10):債券的估值模型

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債券的估值模型

1.平息債券——利息在到期時間內(nèi)平均支付(普通年金)

①每年付息一次：PV=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n)

②每年付息m次：PV=I/m×(P/A，i/m，m×n)+M×(P/F，i/m，m×n)

2.零息債券： PV=M×(P/F，i，n)

3.流通債券：分兩段

債券價值的影響因素

1.折現(xiàn)率：債券價值與折現(xiàn)率(必要收益率)反向變動

2.到期時間：折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，即債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。

3.付息頻率：票面利率≠折現(xiàn)率時，付息頻率越高(付息期越短)，債券價值與面值之間的差額越大，即：溢價債券價值更高、折價債券價值更低。

流量折現(xiàn)模型

參數(shù)：現(xiàn)金流量、資本成本、時間序列(n)

①現(xiàn)金流量：實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、股利現(xiàn)金流量

②資本成本——計算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率

③時間序列(n)——產(chǎn)生現(xiàn)金流量的時間，無限期，通常劃分為兩階段(詳細(xì)預(yù)測期、后續(xù)期)

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